BlackRock Bitcoin ETF-Optionen verzeichneten während des Crashs beispiellose Handelsvolumina und schürten Spekulationen über einen möglichen Zusammenbruch eines Hedgefonds.

BlackRocks Bitcoin-ETF und der Anstieg des Optionshandels

Seit seiner Einführung hat BlackRocks Spot-Bitcoin (BTC) ETF enormes Interesse bei Anlegern geweckt und Milliarden von Investoren angezogen, die ein Engagement in Bitcoin suchen, ohne digitale Wallets direkt zu verwalten oder Krypto-Börsen zu nutzen. Marktteilnehmer und Analysten beobachten die Zuflüsse des Fonds genau, um das institutionelle Sentiment und die Positionierung zu verstehen.

Nun richtet sich die Aufmerksamkeit auch auf Optionen, die mit dem ETF verknüpft sind, insbesondere nach einem dramatischen Anstieg der Handelsaktivität während des Marktrückgangs am Donnerstag. Während einige diesen Anstieg dem Zusammenbruch eines Hedgefonds zuschreiben, glauben andere, dass es sich lediglich um typische Marktturbulenzen handelte.

Wichtige Entwicklungen während des Ausverkaufs

Am Freitag verzeichnete der ETF einen starken Rückgang von 13 % und erreichte damit den niedrigsten Preis seit Oktober 2024. Dieser Rückgang fiel mit einem Rekord von 2,33 Millionen gehandelten Optionskontrakten zusammen, wobei Put-Optionen die Calls leicht überwogen.

Das gestiegene Volumen bei Puts deutet darauf hin, dass Investoren verstärkt Schutz vor weiteren Kursverlusten suchten – eine übliche Reaktion während signifikanter Ausverkäufe.

Optionen sind Finanzinstrumente, die es Investoren ermöglichen, sich gegen Preisschwankungen des zugrunde liegenden Assets – in diesem Fall IBIT – abzusichern. Durch die Zahlung einer Prämie erhalten Käufer das Recht (aber nicht die Verpflichtung), IBIT zu einem vorher festgelegten Preis vor Ablauf des Vertrags zu kaufen oder zu verkaufen.

• Call-Optionen geben Inhabern das Recht, IBIT zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Steigt der Kurs des ETF über dieses Niveau, profitiert der Inhaber; andernfalls ist der Verlust auf die gezahlte Prämie begrenzt.
• Put-Optionen erlauben es Inhabern, IBIT zu einem festen Preis zu verkaufen. Fällt der Wert des ETF unter diesen Preis, profitiert der Inhaber; andernfalls ist lediglich die Prämie verloren. Calls werden typischerweise für gehebelte Wetten auf Kursanstiege verwendet, während Puts als Absicherung gegen Verluste dienen.

Eine weitere bemerkenswerte Zahl waren die 900 Millionen Dollar an gezahlten Prämien durch IBIT-Optionshändler an diesem Tag – ein Rekord für einen einzigen Tag. Zum Vergleich: Diese Summe entspricht der Marktkapitalisierung mehrerer Kryptowährungen außerhalb der Top 70.

Theorie: Hedgefonds-Zusammenbruch hinter der Rekordaktivität

Marktanalyst Parker teilte einen weithin verbreiteten Beitrag auf X, in dem er vermutete, dass die 900 Millionen Dollar an Prämien auf einen großen Hedgefonds (oder mehrere) zurückzuführen seien, der erhebliche Verluste erlitt und fast sein gesamtes Kapital in IBIT gebunden hatte. Solche Fonds konzentrieren ihre Investitionen oft, anstatt das Risiko zu streuen.

Laut Parker kaufte der Fonds nach dem Rückgang im Oktober zunächst günstige „aus dem Geld“ Call-Optionen auf IBIT, in der Hoffnung auf eine rasche Erholung und weitere Gewinne.

Diese aus dem Geld liegenden Calls funktionieren wie kostengünstige Lotterielose, die bei einem starken Kursanstieg des Assets beträchtliche Renditen bieten. Wird dieses Kursniveau jedoch nicht erreicht, ist der einzige Verlust die gezahlte Prämie.

Wie sich die Situation entwickelte

Der Fonds soll diese Calls mit geliehenen Mitteln gekauft und seine Einsätze verdoppelt haben, als der Preis von IBIT weiter fiel.

Als IBIT am Donnerstag abstürzte, verloren diese Calls massiv an Wert, was zu Margin Calls von Brokern führte, die zusätzliche Sicherheiten forderten. Da der Fonds diese aufgrund von Verlusten an anderer Stelle nicht nachliefern konnte, war er gezwungen, große Mengen IBIT-Anteile zu verkaufen, was zu einem Rekordspot-Handelsvolumen von 10 Milliarden Dollar beitrug.

In einem verzweifelten Versuch, seine Positionen zu verwalten, ersetzte der Fonds auslaufende Calls oder schloss verlustreiche Trades, was zu den beispiellosen 900 Millionen Dollar an Prämienzahlungen führte. Parkers Analyse deutet darauf hin, dass diese außergewöhnliche Aktivität von wenigen großen Akteuren getrieben wurde, die versuchten, ihr Risiko zu steuern, anstatt von routinemäßigen Handelsaktivitäten.

Shreyas Chari, Leiter des Handels und der Derivate bei Monarq Asset Management, kommentierte: „Systematischer Verkauf über große Assets hinweg war gestern wahrscheinlich mit Margin Calls verbunden, insbesondere bei IBIT, das die höchste Krypto-Exponierung unter den ETFs aufweist.“

Er fügte hinzu, dass Gerüchte über eine Entität kursierten, die Optionen leerverkaufte und nach dem Durchbrechen wichtiger Kursmarken gezwungen war, das zugrunde liegende Asset aggressiv zu verkaufen, was den Rückgang auf 60.000 Dollar verstärkte.

Alternative Sichtweise: Routinemäßige Marktvolatilität

Tony Stewart, Gründer von Pelion Capital und Optionsspezialist, bietet eine andere Perspektive. Während er anerkennt, dass IBIT-Optionen zur Marktschwankung beigetragen haben, glaubt er nicht, dass der Zusammenbruch eines einzelnen Hedgefonds allein für den Crash und die rekordverdächtige Aktivität verantwortlich war.

Stewart stellte fest, dass 150 Millionen der 900 Millionen Dollar an Prämien für das Rückkaufen von Put-Optionen aufgewendet wurden. Händler, die zuvor Puts verkauft hatten, erlitten durch den Kursrückgang von IBIT hohe Verluste und mussten diese Optionen zurückkaufen, um ihr Risiko zu begrenzen.

Stewart bezeichnete diese Geschäfte als „sicherlich schmerzhaft“, wies jedoch darauf hin, dass der Rest der Prämienzahlungen aus zahlreichen kleineren Transaktionen stammte, was in Phasen intensiver Marktaktivität typisch ist.

Nach Stewarts Ansicht spiegelt die rekordverdächtige Optionsaktivität eine weit verbreitete Panik und Unordnung am Markt wider, statt den Beweis für ein einzelnes katastrophales Ereignis zu liefern. „Die Theorie vom Hedgefonds-Kollaps ist aus Optionssicht nicht schlüssig und scheint nicht groß genug zu sein, um die gesamte Situation zu erklären“, schloss er, räumte jedoch ein, dass einige Geschäfte privat, außerhalb öffentlicher Börsen, stattgefunden haben könnten.

Zusammenfassung

Während Parker die außergewöhnliche Optionsaktivität mit dem Zusammenbruch eines Hedgefonds in Verbindung bringt, kontert Stewart mit Daten, die auf eine breitere Marktpanik hindeuten. Unabhängig von der Ursache zeigt dieses Ereignis, dass IBIT-Optionen mittlerweile einflussreich genug sind, um den Markt zu beeinflussen, und Händler sie künftig ebenso genau wie die ETF-Zuflüsse beobachten sollten.