Während Bitcoin tiefer unter die jüngsten Kostenbasen rutscht, kapitulieren schwache Hände. Allerdings könnte Smart Money sich lediglich neu positionieren, anstatt sich zurückzuziehen.
Die Realisierung von Verlusten beschleunigte sich, als Bitcoin [BTC] in den letzten Tagen um fast 40–50 % von seinem Höchststand von $126.000 auf die $70.000-Marke korrigierte und damit eine durch Angst getriebene Distribution auslöste. Privatanleger und kurzfristige Halter führten die Kapitulation an und verkauften mit Verlusten, während es zu einer Kaskade von Long-Liquidationen an den Derivatemärkten kam.
Die Panik verstärkte sich, als der Fear & Greed Index ebenfalls auf 5–20 sank. Gleichzeitig verringerte sich die Liquidität und verstärkte die Abwärtsvolatilität.
Die Märkte reagierten mit komprimierter Tiefe und scharfen Abwärtsdochten. Dennoch trat bei Rücksetzern eine Akkumulation sowie eine Aufnahme durch institutionelle Investoren als Gegenmaßnahme auf, was die Stimmung leicht stabilisierte, während Trader weiterhin defensiv bärisch blieben.
Das Angebot kurzfristiger Halter schrumpft, da neue Nachfrage ausbleibt
Die Dynamik der kurzfristigen Halter hat nun die vorherige Kapitulations- und Whale-Divergenzphase verlängert.
Zunächst stieg das Angebot der kurzfristigen Halter während der Spätphasen-Rallye an und erreichte fast 8 Millionen BTC, als die spekulative Nachfrage zunahm. Doch als der Preis in den Bereich von $60.000–$70.000 zurückging, folgte die Distribution. Auch das Angebot schrumpfte stetig, was auf erzwungene Ausstiege und die Realisierung von Verlusten hindeutet.
Quelle: Joao Wedson/ X
Gleichzeitig wurde die 90-Tage-Netto-Positionsänderung stark negativ, mit Rückgängen von nahezu -1,5 Millionen bis -2 Millionen BTC über verschiedene Zyklen hinweg.
Diese Entwicklungen signalisierten eine nachlassende Beteiligung neuer Marktteilnehmer. Die Akkumulation durch Privatanleger stagnierte, während Halter, die im Minus waren, ihr Risiko reduzierten.
Quelle: Joao Wedson/ X
Das ist jedoch nicht alles, denn die Marktliquidität verringerte sich ebenfalls mit diesem Rückzug. Ohne neue Zuflüsse fehlte der Aufwärtsbewegung die strukturelle Unterstützung. Stattdessen deuten die Daten auf Absorption und Basisbildung hin. Daher hängt die Erholung nun von erneuter Nachfrage, verbessertem Sentiment und anhaltend positiver Netto-Positionierung ab.
Aufbauend auf dem vorherigen Angebotsrückgang und Stressströmen bleibt der Kostenbasis-Stress der zentrale Treiber. Zum Zeitpunkt des Schreibens wurde Bitcoin knapp über $69.000 bewertet. Da der realisierte Preis der kurzfristigen Halter bei etwa $92.000–$92.500 liegt, befinden sich neue Käufer aktuell im Minus.
Quelle: CryptoQuant
Mit der Vergrößerung dieser Lücke schrumpfte die Rentabilität weiter. Der STH-MVRV fiel auf etwa 0,75–0,78 und bestätigte damit tiefe, nicht realisierte Verluste. Es folgte Verkaufsdruck, da Halter im Minus ihr Risiko reduzierten. Auch das Marktsentiment schwächte sich mit diesem Stress ab.
Historisch markieren solche MVRV-Bereiche unter 1,0 Auswaschungsphasen. Daher hängt die Stabilisierung nun davon ab, dass sich der MVRV wieder in Richtung 1,0 bewegt und der Preis die Kostenbasis zurückerobert. Sollten die Verlustströme abnehmen und der Preis eine Basis bilden, könnte die Kapitulation auslaufen und Struktur sich allmählich wieder aufbauen.
Optimismus bei Privatanlegern trifft auf Vorsicht bei Walen
Auch die Positionierung der Wale schien den strukturellen Wandel zu verstärken. Nachdem BTC nach massiver Verlustrealisierung bei etwa $69.000 stabilisierte, stieg das Delta zwischen Walen und Privatanlegern auf über 0,8 – ein Zeichen, dass große Marktteilnehmer Long-Positionen schlossen und Short-Positionen eröffneten.
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Diese Rotation folgte auf die Schrumpfung der Kostenbasis und das Nachlassen des Aufwärtsmomentums. Die Wale wollten ihr Exposure absichern und eine Konsolidierung herbeiführen, anstatt die Erholung zu verfolgen.
Gleichzeitig blieben die Ströme der Privatanleger weiter auf Long-Kurs, angetrieben von Kaufoptimismus bei Rücksetzern und der Erwartung einer Erholung. Eine solche Divergenz vergrößerte das Ungleichgewicht in der Positionierung.
Während Smart Money im starken Marktumfeld Risiken reduzierte, nahm die Volatilität ab und die Fortsetzung nach oben schwächte sich. Folglich verschob sich die Marktstruktur in Richtung Range-Bildung, was ein kurzfristiges Konsolidierungsregime festigte.
Fazit
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Die Kapitulation der Privatanleger hat sich beschleunigt, da das Angebot kurzfristiger Halter schrumpft und der Kostenbasis-Stress zunimmt.
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Absicherungen und Short-Positionierungen der Wale bei Schwäche deuten auf ein Konsolidierungsrisiko hin, wodurch Bitcoin für einen letzten Liquiditätsabgriff auf der Unterseite anfällig bleibt.
