Bitcoin Stock-to-Flow Modell heute

Einleitung

Auf der Suche nach immer besseren Wertspeichern hat der Mensch einen langen Weg von Muscheln über Metalle bis hin zu digitalen Vermögenswerten zurückgelegt. Da Bitcoin ($BTC) viele Eigenschaften eines guten Wertspeichers teilt, hat es seit 2009 gleichermaßen Experten und Einzelhändler auf sich aufmerksam gemacht. Es ist wie Gold knapp und fungibel, kann jedoch, da es keine physische Existenz wie Gold besitzt, nicht als unzerstörbar angesehen werden. Ein Jahr vor dem dritten Bitcoin-Halving im Jahr 2020 stellte ein pseudonymer Autor namens PlanB das Bitcoin Stock-to-Flow-Modell vor, um die Argumentation für $BTC als Wertspeicher zu stärken.

Was ist das Stock-to-Flow-Modell?

Das Stock-to-Flow-Modell lässt sich als Ergebnis einer mathematischen Operation definieren, bei der das gesamte existierende Angebot oder die Reserve eines Vermögenswertes durch dessen reguläre jährliche Produktion geteilt wird. Wie aus der Formel ersichtlich, führt ein hohes jährliches Angebot eines Vermögenswerts zu einem niedrigeren Ergebnis. Ist das Angebot hingegen begrenzt, ergibt sich ein höherer Wert. Die Einführung des Modells in das Bitcoin-Ökosystem war aus langfristiger Sicht spannend, da das jährliche Bitcoin-Angebot nach jedem Halving-Ereignis – das etwa alle vier Jahre stattfindet – programmatisch sinkt. Das bedeutet, dass der Stock-to-Flow-Wert von $BTC periodisch weiter steigt.

Der Ursprung der öffentlichen Begeisterung lag im Verweis auf Gold, das zum Zeitpunkt der Veröffentlichung einen Stock-to-Flow-Wert von etwa 60 bis 65 aufweist. Laut den neuesten Daten aus dem Februar 2026 beträgt das gesamte im Umlauf befindliche Goldangebot 205.000 Tonnen. Eine vorsichtige Schätzung zeigt, dass jährlich etwa 3.000 bis 3.300 Tonnen Gold in den Umlauf gelangen. Wie wir sehen, ist das jährliche Angebot sehr gering, wodurch dieser Vermögenswert extrem wertvoll wird.

Warum das $BTC S2F-Modell an Popularität gewann

Seit PlanB das Modell für Bitcoin vorstellte, beobachteten Analysten, dass das Modell die Kursentwicklung makellos vorhersagte. Der Grund war vermutlich, dass das Halving im Jahr 2020 den Vermögenswert im darauffolgenden Jahr auf neue Höchststände trieb. Die bullische Dynamik und die gestiegenen S2F-Werte machten das Modell sehr beliebt. PlanB selbst präsentierte und prahlte häufig in den sozialen Medien, insbesondere auf X, mit der Genauigkeit des Modells – oft mit Worten wie „wie ein Uhrwerk“.

Wie das Modell im Bitcoin-Kontext funktioniert

Anders als bei Gold, dessen Angebot unabhängig von der Förderrate immer wieder auf den Markt kommt, wird es bei $BTC niemals mehr als 21 Millionen Stück geben. Der Goldabbau kann sich beschleunigen und das jährliche Angebot durch moderne Technologien steigen, aber bei Bitcoin wird das neue Angebot nur zurückgehen. Das bedeutet, dass $BTC in puncto Knappheit sogar Gold übertrifft.

Wenn wir $BTC nun analog zur Goldberechnung betrachten: 19,98 Millionen $BTC wurden bereits gemined und sind im Umlauf. Die aktuelle Mining-Hashrate zeigt, dass etwa 450 neue Coins täglich auf den Markt kommen, was einer jährlichen Addition von 164.250 entspricht. Der Stock-to-Flow-Wert von Bitcoin liegt somit bei 121. Die Zahlen sind so beeindruckend, dass Einzelhändler in Scharen investieren, was sie können. Dennoch bleibt die Volatilität ein ernsthaftes Hindernis, um etablierte Vermögenswerte wie Gold und Silber praktisch zu übertreffen.

Kritik von Analysten und Forschern

Wie immer, wenn eine Idee Anerkennung findet, lassen Kritiker nicht lange auf sich warten. Die wichtigste Vorbehalte beziehen sich auf das Element der Nachfrage. Die Faktoren Umlaufmenge, jährliches Angebot und die daraus resultierenden S2F-Werte sind nutzlos, wenn die Nachfrage sinkt oder gar stagniert. Gold hat heute eine Marktkapitalisierung von 35,2 Billionen Dollar, weil seine Nachfrage seit der Mensch Gold als wertvoll betrachtet stetig gestiegen ist.

Eine weitere Kritik kommt von jüngeren Stimmen, die argumentieren, dass vergangene Genauigkeit keine Garantie für die Zuverlässigkeit des Modells in der Zukunft ist. Die wissenschaftliche Methode verlangt, dass ein einmaliges Ereignis nicht ausreicht, um die Zukunft vorherzusagen – daher betonen Wissenschaftler, mindestens drei Messungen im Labor zu nehmen. Das Bitcoin Stock-to-Flow-Modell sagte die Preise 2021-22 voraus, doch es wäre eine zu starke Behauptung zu sagen, das Modell sei perfekt. Tatsächlich entsprach das Modell den Vorhersagen nach dem Halving 2024 nicht mehr.

Leistung des Modells in den letzten Jahren

Der Preis von $BTC lag im Dezember 2021 bei etwa 15.500 Dollar. Die Nachricht über institutionelle Akzeptanz und ETF-Zulassungen leitete einen Aufwärtstrend ein, wodurch im März 2024 – einen Monat vor dem Halving – ein neues Allzeithoch von 73.000 Dollar erreicht wurde. Nach dem Halving, als der S2F-Wert die 100 überschritt, begann der Preis jedoch tatsächlich zu sinken. Der Hype um den Aufstieg von Trump trieb $BTC im Oktober 2025 auf über 100.000 Dollar und ein Allzeithoch von 126.000 Dollar. Die Rallye vor dem Halving hatte denselben S2F-Wert wie $BTC bei 15.500 Dollar. Wenn ein besserer Wert eine bessere Performance anzeigen würde, hätte $BTC 250.000 oder 300.000 Dollar übertreffen sollen. Tatsächlich stieg der Preis aber nicht einmal auf das Doppelte des Allzeithochs vor dem Halving.

Fazit: Wo steht das Modell heute?

Die Hauptbedeutung des Bitcoin S2F-Modells im Jahr 2026 liegt eher im Bildungsbereich als in der Praxis. Lernende am Kryptomarkt verstehen, wie Angebotsmechanismen bei der Entscheidung über Vermögenswerte wirken. Die Untersuchung ist auch nützlich, um zu begreifen, wie und warum Bitcoin oft mit Gold verglichen wird. Faktoren wie Knappheit treiben die Nachfrage und Preisentwicklung eines Vermögenswertes.

Professionelle Trader sind sich einig, dass niemand das Modell als primäres Prognoseinstrument verwenden sollte. Das schmälert jedoch keineswegs die Bedeutung des Modells an sich. Kein Werkzeug der technischen oder fundamentalen Analyse kann allein Ihre Trades steuern. Sie müssen jedes Instrument in Kombination mit anderen unterstützenden Tools nutzen. Daher ist es klüger, mehrere Analyseansätze zu kombinieren, anstatt sich auf eine einzige Formel zur Vorhersage zukünftiger Preise zu verlassen.

Zusammengefasst: Das Bitcoin Stock-to-Flow-Modell entwickelte sich vor fünf Jahren zu einer starken Methode, um die Preisentwicklung des Vermögenswertes zu verstehen – doch der Markt ist so intelligent, dass kein einzelnes Werkzeug auf lange Sicht ausreicht.