Die Rallye am Anleihemarkt pausiert, während Investoren auf Beweise zur Untermauerung der Zinssenkungserwartungen warten

Treasury-Rally pausiert, während Investoren auf klarere wirtschaftliche Signale warten

Nachdem sie ihre niedrigsten Renditen des Jahres erreicht hatten, verlor die Rally der US-Staatsanleihen an Schwung. Dies deutet darauf hin, dass Investoren konkretere Anzeichen für eine wirtschaftliche Abschwächung abwarten, bevor sie ihre Positionen in Anleihen ausbauen.

Nach der Feiertagspause eröffnete der US-Anleihenmarkt erneut, wobei die Renditen der 10-jährigen Staatsanleihen kurzzeitig auf 4,02 % fielen – ein Stand, der seit fast drei Monaten nicht mehr erreicht wurde – bevor sie wieder auf etwa 4,05 % stiegen. Unterdessen erholten sich die zweijährigen Renditen um etwa 2 Basispunkte auf 3,43 %, nachdem sie zu Beginn der Sitzung nahe einem neuen Tiefstand für 2022 lagen.

Top-Meldungen von Bloomberg

Diese Entwicklung folgt auf die starke Treasury-Rally der vergangenen Woche, die durch einen Einbruch am Aktienmarkt ausgelöst wurde – ausgelöst durch Bedenken hinsichtlich künstlicher Intelligenz und Daten, die darauf hindeuten, dass die Inflation nicht an Fahrt gewinnt.

Die anhaltende Stärke auf dem Arbeitsmarkt dürfte jedoch die Federal Reserve in diesem Jahr davon abhalten, größere Zinssenkungen vorzunehmen, da die Inflation weiterhin über dem Zielwert liegt. Laut einem aktuellen Bericht des ADP Research und des Stanford Digital Economy Lab haben sich die durchschnittlichen privaten Gehaltsabrechnungen in den USA in den vier Wochen bis zum 31. Januar wieder erholt.

„Wir bewegen uns immer noch in derselben Spanne“, kommentierte Kelsey Berro, Fixed-Income-Portfoliomanagerin bei JPMorgan Asset Management. „Es hat sich nicht viel verändert. Die Fed wird die aktuellen Daten wahrscheinlich als unzureichend für Maßnahmen ansehen, aber ich glaube, sie behalten eine Tendenz zur Lockerung bei.“

Die Zinsswap-Märkte preisen derzeit etwa 60 Basispunkte an Zinssenkungen in diesem Jahr ein, was mindestens zwei Senkungen um jeweils einen Viertelprozentpunkt impliziert, mit der Möglichkeit einer dritten.

Vergangene Woche legten Treasuries um 0,9 % zu – das stärkste Ergebnis seit April – während der S&P 500 nachgab. Die jüngsten Daten zeigten einen unerwarteten Rückgang der Arbeitslosenquote und einen Verbraucherpreisindex, der niedriger ausfiel als erwartet.

In einem weiterhin engen Markt halten Investoren Anleihen für stabile Renditen und als Absicherung gegen mögliche Marktkorrekturen, so Berro. Sie fügte hinzu, dass Treasuries weiterhin ein effektiver Portfoliodiversifizierer seien, solange die Inflationserwartungen stabil bleiben und risikoscheue Bewegungen nicht durch steigende Inflation ausgelöst werden.

Einblicke von Bloomberg-Strategen

„Treauries nähern sich einem entscheidenden Wendepunkt. Weitere Gewinne hängen zunehmend von klaren Zeichen einer wirtschaftlichen Verschlechterung ab und nicht von geringfügiger Abschwächung. Während Volatilität an den Aktienmärkten und defensive Zuflüsse die Nachfrage nach längeren Laufzeiten unterstützen, könnte die vorherrschende Long-Position die Treasuries jedoch Risiken aussetzen“, bemerkten die Strategen.

Zusätzliche Marktperspektiven

Brendan Fagan, FX-Stratege bei Markets Live, liefert weitere Analysen. Für den vollständigen Bericht klicken Sie hier.

Prashant Newnaha, Senior-Stratege bei TD Securities in Singapur, stellte fest, dass die schwächeren US-Inflationsdaten der vergangenen Woche und das Auflösen von Positionen der Quant-Fonds in Aktien die Nachfrage nach Anleihen steigern.

„Technisch gesehen entwickelt sich das 4%-Niveau bei den US-10-Jährigen zu einer entscheidenden Schwelle. Wenn die Renditen darunter fallen, ist mit einer starken Rally zu rechnen“, sagte er.

In dieser Woche beobachten Händler genau die Veröffentlichung des Protokolls der Fed-Sitzung vom Januar, in der Hoffnung auf mehr Klarheit über den Zeitpunkt der nächsten Zinssenkung. Die Fed ließ die Zinsen im vergangenen Monat nach drei Senkungen Ende 2025 unverändert.

Kamakshya Trivedi, Chef-FX-Stratege bei Goldman Sachs, sagte gegenüber Bloomberg TV: „Wir glauben, dass sich der Arbeitsmarkt insgesamt weiterhin abschwächt, doch die jüngsten Daten waren recht positiv.“

Während Trivedi erwartet, dass die US-Inflation moderat bleibt, zeigen sich andere weiterhin vorsichtig hinsichtlich möglicher Preisdrucke. Benoit Anne, Managing Director bei MFS Investment Management, wies darauf hin, dass die US-Wirtschaft stark erscheint, was das Risiko einer Überhitzung erhöhen könnte.

Falls kommende Konjunkturberichte auf eine Überhitzung hindeuten, warnte Anne, könnten sich die aktuellen Zinserwartungen umkehren, was möglicherweise zu einer erheblichen Marktkorrektur führen würde.

Meistgelesen bei Bloomberg Businessweek

©2026 Bloomberg L.P.