Figmas Anthropic-Integration könnte das Drehbuch der SaaSpocalypse umkehren

Figma (NYSE: FIG) lieferte im vierten Fiskalquartal eine Performance ab, die nicht nur die Erwartungen übertraf, sondern auch einer weitverbreiteten Marktfurcht widersprach. Seit Monaten lastet ein Narrativ, das als „SaaSpocalypse“ bezeichnet wird, auf Software-Aktien. Anleger befürchteten, dass generative künstliche Intelligenz (KI) traditionelle Software-as-a-Service (SaaS)-Geschäftsmodelle verdrängen würde. Die Theorie war einfach, aber beängstigend: Wenn KI Benutzeroberflächen entwerfen und Code schreiben kann, benötigen Unternehmen weniger menschliche Arbeitskräfte und folglich weniger Software-Abonnements.

Die aktuellen Ergebnisse von Figma deuten jedoch auf das genaue Gegenteil hin. Das Unternehmen meldete im vierten Quartal einen Umsatz von 303,8 Millionen US-Dollar, was eine beschleunigte jährliche Wachstumsrate von 40 % darstellt. Diese Performance übertraf die Schätzungen der Analysten sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn und löste einen starken Anstieg im nachbörslichen Handel aus. Vor dieser Veröffentlichung hatte die Aktie im Jahr 2026 Schwierigkeiten und wurde nahe 24 US-Dollar pro Aktie gehandelt, deutlich unter dem Ausgabepreis beim Börsengang. Dieser Bericht deutet auf eine mögliche Stimmungsumkehr hin, angetrieben von harten Fakten, die zeigen, dass KI Figma nicht ersetzt, sondern vielmehr zum zentralen Motor für das Wachstum wird.

Vom Design-Tool zum Entwickler-Ökosystem

Die wichtigste Neuigkeit für langfristige Investoren findet sich nicht in der Bilanz, sondern auf der Produkt-Roadmap. Figma kündigte eine strategische Integration mit Anthropic an, den Entwicklern des Claude AI-Modells. Diese neue Funktion mit dem Namen Code to Canvas ermöglicht es Entwicklern, Benutzeroberflächen mit Claude Code in einem Terminal zu generieren und diese sofort als vollständig editierbare Designs in Figma zu importieren.

Diese Entwicklung ist für die Investmentthese entscheidend, da sie direkt das Argument der Skeptiker widerlegt, dass KI-Coding-Agenten Designsoftware überflüssig machen würden. Statt Figma zu umgehen, nutzen KI-Agenten es nun als ihre visuelle Schnittstelle. Entwickler können Anwendungsstrukturen schnell per Texteingabe generieren und diese dann zur Verfeinerung in Figma verschieben. Damit wird KI vom Konkurrenten zum Beschleuniger des Workflows und sorgt dafür, dass Figma weiterhin die unverzichtbare Brücke zwischen Code und visuellem Design bleibt.

Gleichzeitig gelingt es dem Unternehmen, seinen adressierbaren Gesamtmarkt über professionelle Designer hinaus erfolgreich zu erweitern. Das Management hob das explosive Wachstum von Figma Make hervor, einem Tool für schnelles Prototyping. Die wöchentlich aktiven Nutzer dieses Produkts stiegen im Vergleich zum Vorquartal um mehr als 70 %.

Wichtige Produktwachstumsstatistiken:

• Nutzung durch Nicht-Designer: Fast 60 % der in Figma Make erstellten Dateien wurden von Nicht-Designern wie Produktmanagern und Entwicklern generiert.
• Übergreifende Nutzung: Über 80 % der Figma Make-Nutzer verwendeten auch das Kernprodukt Figma Design, was die Bindung der Suite beweist.

Diese Zahlen zeigen, dass die Plattform für ganze Produktteams zu einer organisatorischen Notwendigkeit wird und nicht nur ein Nischenwerkzeug für Grafikdesigner bleibt. Durch die Integration in Entwickler-Workflows und die Festigung bestehender Verbindungen zu Plattformen wie GitHub verankert sich Figma immer tiefer im Softwareentwicklungsprozess.

Warum Kunden bleiben

Während die Produktgeschichte überzeugend ist, liefern die finanziellen Fundamentaldaten den handfesten Beweis, den Investoren benötigen. Figma zeigt in einer Phase, in der viele Software-Unternehmen ein verlangsamtes Wachstum verzeichnen, ein beschleunigtes Wachstum. Das Umsatzwachstum von 40 % im vierten Quartal stellt eine deutliche Steigerung dar und bestätigt die Nachfrage nach kollaborativen Design-Tools.

Vielleicht die beeindruckendste Kennzahl im Bericht war die Net Dollar Retention (NDR)-Rate. Ein NDR über 100 % bedeutet, dass bestehende Kunden im Laufe der Zeit mehr Geld ausgeben.

• NDR-Leistung: Die Rate stieg auf 136 %, ein Anstieg um 5 Prozentpunkte gegenüber dem Vorquartal.
• Kundenwachstum: Das Unternehmen betreut nun 1.405 Kunden, die jeweils mehr als 100.000 US-Dollar an jährlich wiederkehrenden Umsätzen (ARR) generieren, was einem Anstieg von 46 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
• Internationale Reichweite: Der Umsatz aus Märkten außerhalb der USA stieg um 45 % und macht nun 54 % des Gesamtumsatzes aus.

Diese Daten zeigen, dass große Unternehmenskunden nicht sparen oder abwandern, sondern ihren Plattformeinsatz aggressiv ausweiten. Damit werden die Befürchtungen widerlegt, dass makroökonomische Verschärfungen dazu führen, dass Unternehmen ihre Softwarebudgets kürzen.

Mit Blick auf die Zukunft gab das Management eine optimistische Prognose für das Geschäftsjahr 2026 ab. Das Unternehmen rechnet mit einem Umsatz zwischen 1,366 Milliarden und 1,374 Milliarden US-Dollar, was weiterhin eine starke Wachstumsrate von etwa 30 % impliziert. Darüber hinaus wird im März 2026 ein wichtiger Monetarisierungskatalysator ausgelöst. Figma wird beginnen, Beschränkungen für KI-Credits durchzusetzen und Pay-as-you-go-Pläne für Vielnutzer einzuführen. Dieser Wandel führt das Unternehmen von einem rein sitzplatzbasierten Abonnementmodell zu einem hybriden Modell, das auch verbrauchsbasierte Umsätze einschließt. Mit der Skalierung der KI-Nutzung bietet diese Struktur erhebliches Aufwärtspotenzial beim Umsatz pro Nutzer.

Preis vs. Wert: Ist der Ausverkauf vorbei?

Trotz der starken fundamentalen Performance hat der Aktienkurs von Figma erhebliche Volatilität erlebt. Vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen wurde die Aktie nahe 24 US-Dollar gehandelt, deutlich unter dem Ausgabepreis von 33 US-Dollar beim Börsengang und weit entfernt vom Höchststand nach dem Börsengang von rund 143 US-Dollar. Diese Preisdifferenz bietet Investoren einen einzigartigen Kontext.

Der Rückgang wurde maßgeblich durch zwei Faktoren verursacht: den breiten Sektor-Ausverkauf im Zusammenhang mit KI-Ängsten und umfangreiche Insiderverkäufe nach Ablauf der IPO-Sperrfrist im Januar 2026. Während Insiderverkäufe Kleinanleger oft verunsichern, handelt es sich dabei um ein übliches Liquiditätsereignis bei neu börsennotierten Unternehmen. Die Führungskräfte, die Aktien verkaufen, diversifizieren ihre Vermögenswerte, was nicht zwangsläufig einen Vertrauensverlust ins Unternehmen bedeutet – besonders im Vergleich zur bestätigten Wachstumsrate von 40 %.

Darüber hinaus wächst Figma nicht um jeden Preis. Das Unternehmen meldete eine gesunde Non-GAAP-Betriebsmarge von 14 % und erwirtschaftete 38,5 Millionen US-Dollar an bereinigtem Free Cashflow.

Highlights der Bilanz:

• Bargeldposition: Das Unternehmen beendete das Jahr mit 1,7 Milliarden US-Dollar an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und marktfähigen Wertpapieren.
• Verschuldung: Das Unternehmen verfügt über eine solide Bilanz ohne wesentliche Schuldenprobleme.

Dieses Gleichgewicht aus hohem Wachstum, Profitabilität und einer starken Bilanz deutet auf ein nachhaltiges Geschäftsmodell hin, das weniger auf externes Kapital angewiesen ist als viele andere Wachstumsunternehmen. Bei den aktuellen Bewertungsniveaus scheint der Markt die schlimmsten KI-Szenarien bereits eingepreist zu haben und übersieht möglicherweise die offensiven Möglichkeiten durch die neue Anthropic-Partnerschaft und die bevorstehenden Monetarisierungsänderungen.

Ein überzeugendes Ergebnis, das die KI-Strategie bestätigt

Das vierte Quartal von Figma war ein klassisches „Beat and Raise“, das die Strategie des Managements bestätigt, die KI-Revolution nicht zu bekämpfen, sondern zu nutzen. Durch die tiefe Integration in Entwickler-Workflows über Partnerschaften wie Anthropic baut das Unternehmen einen Abwehrgraben gegen Wettbewerber wie Adobe (NASDAQ: ADBE) auf und geht gleichzeitig in die Offensive, um Nicht-Designer-Nutzer zu gewinnen.

Die Kombination aus beschleunigtem Umsatzwachstum, einer treuen Unternehmenskundschaft mit einer Bindungsrate von 136 % und neuen, verbrauchsbasierten Umsatzquellen positioniert das Unternehmen für ein robustes Jahr 2026. Figma entwickelt sich erfolgreich von einem einfachen Design-Tool zu einem zentralen Betriebssystem für die Produktentwicklung und macht es zu einer überzeugenden Wachstumsstory für Investoren, die bereit sind, über die kurzfristige Volatilität hinwegzusehen.