TeraWulf verfehlt die Ziele für das vierte Quartal, da die Mining-Einnahmen zurückgehen

Laut Cointelegraph hat TeraWulf (Nasdaq: WULF), ein börsennotiertes US-Unternehmen für digitale Infrastruktur, die Gewinnerwartungen für das vierte Quartal 2025 verfehlt. Das Unternehmen meldete für das zum 31. Dezember 2025 endende Quartal einen Nettoverlust von 1,66 US-Dollar je Aktie. Im Vergleich dazu betrug der Verlust im gleichen Zeitraum des Vorjahres 0,21 US-Dollar je Aktie. Von Yahoo Finance befragte Analysten hatten einen Verlust von 0,16 US-Dollar erwartet.

Der Gesamtumsatz im vierten Quartal belief sich auf 35,8 Millionen US-Dollar und lag damit unter dem Analystenkonsens von 44,1 Millionen US-Dollar. Die Summe setzte sich aus 26,1 Millionen US-Dollar aus digitalen Vermögenswerten und 9,7 Millionen US-Dollar aus High Performance Computing (HPC) zusammen. Das ist ein Rückgang gegenüber 50,6 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2025. Der Bitcoin-Preis fiel laut TradingView-Daten von etwa 125.000 US-Dollar Anfang Oktober 2025 auf rund 60.000 US-Dollar bis Februar 2026. Zum Zeitpunkt der Ergebnisveröffentlichung wurde Bitcoin bei etwa 67.982 US-Dollar gehandelt – deutlich unter den geschätzten durchschnittlichen Produktionskosten von 87.310 US-Dollar pro Coin, wie MacroMicro berichtet.

Für das Gesamtjahr 2025 stieg der Gesamtumsatz von TeraWulf um 20,3 % auf 168,5 Millionen US-Dollar, nach 140,1 Millionen US-Dollar im Jahr 2024. Das Unternehmen startete mit unterzeichneten KI- und HPC-Verträgen im Wert von 12,8 Milliarden US-Dollar ins Jahr 2026. Zudem wurden 6,5 Milliarden US-Dollar an Finanzierungen gemeldet, die mit dem Ausbau der HPC-Plattform verknüpft sind.

Warum dieser Ergebnisbericht für TeraWulf-Investoren wichtig ist

Das Verfehlen der Erwartungen im vierten Quartal veranschaulicht, wie stark sich Bitcoin-Kursschwankungen auf die Umsätze der Miner auswirken. Da die Mining-Kosten die Marktpreise übersteigen, stellte der HPC-Umsatz von TeraWulf in Höhe von 9,7 Millionen US-Dollar allein im vierten Quartal ein bedeutendes Polster dar. The Block berichtete, dass sich der Nettoverlust von TeraWulf für das Gesamtjahr auf 661,4 Millionen US-Dollar erhöhte, nach 72,4 Millionen US-Dollar im Jahr 2024, bei einem bereinigten Non-GAAP-EBITDA-Verlust von 23,1 Millionen US-Dollar.

Trotz der gestiegenen Verluste hat das Unternehmen beim Eintritt ins Jahr 2026 Verträge über 522 Megawatt HPC-Kapazität gesichert. CEO Paul Prager bezeichnete das Jahr 2025 als einen „Wendepunkt“ auf dem Weg zur langfristigen Cashflow-Generierung. TeraWulf kündigte außerdem die Übernahme von Brownfield-Infrastrukturstandorten in Kentucky und Maryland an, die voraussichtlich 1,5 Gigawatt zusätzliche Kapazität bringen werden. Diese Ergänzungen würden die aktuelle Plattform auf rund 2,8 GW an fünf Standorten mehr als verdoppeln.

Wie wir bereits analysiert haben, beruht die Argumentation für nationale und institutionelle Bitcoin-Strategien teilweise auf solchen Infrastrukturentwicklungen. Miner mit diversifizierten Einnahmequellen gewinnen zunehmend an Bedeutung für die weiter gefassten Diskussionen um digitale Vermögenswerte.

Bitcoin-Miner der gesamten Branche drängen in Richtung KI-Infrastruktur

Die Ergebnisse von TeraWulf spiegeln ein sich branchenweit abzeichnendes Muster bei börsennotierten Mining-Unternehmen wider. Laut dem Mining-Ausblick 2026 von Cointelegraph erlebte das Jahr 2025 das „härteste Margenumfeld aller Zeiten“ für Bitcoin-Miner. Der Hash-Preis – der Umsatz pro Recheneinheit – fiel bis Ende 2025 strukturell auf etwa 35 US-Dollar pro Petahash pro Sekunde. Die durchschnittlichen Produktionskosten von 14 börsennotierten Minern erreichten im zweiten Quartal 2025 etwa 70.000 US-Dollar pro Coin.

Diese Belastungen haben mehrere Unternehmen dazu bewegt, sich auf KI- und HPC-Infrastrukturen zu konzentrieren. MARA Holdings meldete für das vierte Quartal einen Nettoverlust von 1,7 Milliarden US-Dollar und kündigte ein Joint Venture mit Starwood Capital Group für KI-orientierte Rechenzentren an. Bitfarms gab Pläne bekannt, eine Anlage im US-Bundesstaat Washington für Nvidia GB300 GPUs im Rahmen eines 128-Millionen-Dollar-Deals umzurüsten. Analysten von Needham & Co. stellten fest, dass Investoren „Bitcoin-Miner mittlerweile nahezu ausschließlich nach ihren HPC/KI-Chancen bewerten“, und verwiesen auf höhere Umsätze pro Megawatt und stärkere EBITDA-Margen im KI-Colocation-Geschäft im Vergleich zum traditionellen Mining.

Für TeraWulf birgt dieser Wandel sowohl Chancen als auch Risiken. Die geplanten Übernahmen in Kentucky und Maryland zielen auf den jährlichen Einsatz von 250 bis 500 Megawatt kritischer IT-Kapazität ab. Ob diese Verträge zu einem stabilen Cashflow führen, wird bestimmen, ob die gestiegenen Verluste im Jahr 2025 als Übergangskosten oder als strukturelles Problem zu werten sind.