Rekordverdächtige Ergebnisse übertreffen die Erwartungen – warum fällt der Nvidia-Aktienkurs trotzdem?

Quelle: Globale Marktberichterstattung

Nachdem Nvidia die Ergebnisse für das vierte Quartal bekannt gegeben hatte, die die Erwartungen übertrafen, fiel der Aktienkurs an zwei aufeinanderfolgenden Handelstagen deutlich. Die Aktie verzeichnete in dieser Woche einen Rückgang von insgesamt 6,65 %, im Februar einen Rückgang von 7,29 % und seit Jahresbeginn einen Rückgang von 4,99 %.

Nvidia erzielte in einem Quartal einen Gewinn von 43 Milliarden US-Dollar. Obwohl Joseph Moore von Morgan Stanley dies als historisches Ergebnis und eine doppelte Übertreffung der Erwartungen für ein Chip-Unternehmen bezeichnete, lagen die Einnahmen etwa 3 Milliarden US-Dollar über den Erwartungen, und die Prognose des Unternehmens lag etwa 5 Milliarden US-Dollar über dem bisherigen Modell der Analysten.

Ein solch über den Erwartungen liegendes Ergebnis war vielleicht vorhersehbar, da Nvidias Hyperscale-Kunden ihre Prognosen für Investitionsausgaben kürzlich erhöht haben, was darauf hindeutet, dass die Investitionen in Chips weiter anhalten werden.

Moore erklärte, dass die verhaltene Reaktion des Aktienkurses zwar überraschend sei, aber die Kontroversen rund um die Nvidia-Aktie „im Wesentlichen langfristiger Natur“ seien.

Trotz der angehobenen Prognosen für Investitionsausgaben machen sich Investoren weiterhin Sorgen um die Nachhaltigkeit der Ausgaben für künstliche Intelligenz. Moore sagte, dass angesichts aller aktuellen Investitionen die Generierung von freiem Cashflow bei Hyperscale-Unternehmen „unter großem Druck“ zu stehen scheint.

Er selbst ist jedoch weniger besorgt. Er sagte, dass Hyperscale-Unternehmen nach mehr Rechenleistung verlangen. Obwohl die Kosten eine Herausforderung darstellen, resultiert die Nachfrage aus dem Übergang zum Inferenzbetrieb (d.h. dem Ausführen von KI-Modellen), was sich letztlich in Einnahmen niederschlagen werde.

Moore erklärte in seinem Bericht am Donnerstag, dass die langfristigen Aussichten „ziemlich gut“ aussehen.

Moore ist der Ansicht, dass ein größerer Kurstreiber für die Nvidia-Aktie der bevorstehende Hauptvortrag von CEO Jensen Huang auf der Morgan Stanley Technology Conference sowie die jährliche GTC-Konferenz des Chipherstellers im März sein könnten. Investoren werden nach weiteren Details zur Produkt-Roadmap des Unternehmens suchen, einschließlich der Vera Rubin Chip-Plattform und Updates zur nachfolgenden Feynman-Architektur.

Bernstein-Analyst Stacy Rasgon erklärte, er sei „nicht sicher, was Investoren derzeit noch hören möchten“, aber die Erwartungen der Käufer an Nvidia bis ins Jahr 2027 „scheinen sehr vernünftig“, da es „keinerlei Anzeichen einer Abschwächung“ der Nachfrage nach den Produkten gebe. Insbesondere wies er darauf hin, dass die Käuferseite davon ausgeht, dass der Gewinn je Aktie im nächsten Kalenderjahr bei Nvidia 12 US-Dollar oder mehr erreichen könnte. Der Konsens von FactSet liegt bei etwa 10 US-Dollar.

Unterdessen war Nvidia auch von Sorgen über steigende Speicherpreise infolge von Angebotsengpässen betroffen. Die Chips von Nvidia benötigen große Mengen an Speicher, und die enorme Nachfrage nach Speicher hat den Preisanstieg im Umfeld von Angebotsknappheit weiter angeheizt.

TD Cowen-Analyst Joshua Buchalter erklärte in seinem Bericht am Mittwoch, dass Nvidias „selbstbewusste und zugleich konservative Aussagen“ zu einer Bruttomarge von 75 % für Investoren eine gute Nachricht sein sollten. Er fügte hinzu, dass das Unternehmen wahrscheinlich bereits vor der Angebotsverknappung Speicherlieferungen und Preise gesichert habe.

Angesichts fallender Software-Aktien zeigte sich Buchalter etwas verwundert über die jüngste Schwäche der Nvidia-Aktie.

Er schrieb: „Es ist nur eine seltsame Beobachtung – während Software-Aktien offenbar auf eine Existenzkrise bepreist werden, scheint die Hardware-Infrastruktur, die ein solches zukünftiges Ergebnis überhaupt erst ermöglichen würde, auf einen schnellen Nachfragerückgang zu preisen. Das erscheint uns merkwürdig.“