3 Fragen, die unbeantwortet bleiben, nachdem Netflix sich aus der Warner Bros.-Übernahme zurückgezogen hat und Paramount als Anwärter übrig bleibt

Paramount Skydance triumphiert im Bieterkampf um Warner Bros. Discovery

Nachdem der Staub sich im jüngsten Kampf um Warner Bros. Discovery gelegt hatte, war es nicht der globale Streaming-Riese, der als Sieger hervorging, sondern Paramount Skydance – ein traditionelles Hollywood-Schwergewicht, das mit einer erheblichen Schuldenlast und einer im Vergleich zur Konkurrenz zurückliegenden Streaming-Sparte zu kämpfen hat.

Netflix zog sich am Donnerstag offiziell aus dem Rennen zurück, nachdem der Vorstand von Warner beschlossen hatte, das Angebot von Paramount als das überlegene zu bevorzugen. Dies markierte das Ende eines angespannten Patt-Situationen, die an die Übernahmekämpfe mit hohem Einsatz der 1980er und 1990er Jahre erinnern, von denen viele ebenfalls Warner und Paramount betrafen. Wie beim berühmten Showdown von 1994, bei dem Barry Diller die Kontrolle über Paramount an Sumner Redstone verlor, fügt auch dieses Ereignis Hollywoods langer Liste verpasster Gelegenheiten ein weiteres "Was hätte sein können" hinzu.

Offene Fragen für die Zukunft Hollywoods

Hätte Netflix es geschafft, Warner Bros. zu übernehmen, wären drei bedeutende Unsicherheiten bezüglich der Ausrichtung der Unterhaltungsbranche womöglich geklärt worden. Stattdessen bleiben diese Fragen offen. Das fragt sich die Branche weiterhin:

1. Das Schicksal von Kinostarts: Können Streaming und Kinos koexistieren?

Netflix’ Bestreben, Warner Bros. zu übernehmen, galt als Test dafür, ob das Unternehmen, das das Binge-Watching populär gemacht hat, sich an das traditionelle Kinomodell anpassen könnte. Die Übernahme von Warner hätte bedeutet, nicht nur ikonische Franchises wie DC Comics und Harry Potter zu erben, sondern auch ein globales Kinonetzwerk für den Vertrieb sowie die etablierte Praxis, großen Filmen einen exklusiven 45-tägigen Lauf im Kino vor der Streaming-Veröffentlichung einzuräumen.

Ted Sarandos, Co-CEO von Netflix, der einst als Videothekenangestellter begann und heute eine führende Figur in Hollywood ist, wurde genau auf seine Haltung zum sogenannten "Windowing" der Kinos beobachtet. Auf dem Time100 Summit im April 2025 bezeichnete er Kinos als ein "veraltetes Konzept" und argumentierte, dass die 45-tägige Exklusivitätsperiode für die meisten Zuschauer zu lang sei – später stellte er jedoch klar, dass er die Kinos nicht grundsätzlich ablehne.

Nachdem Netflix in das Bietergefecht eingestiegen war, betonte Sarandos wiederholt, dass er nicht die Absicht habe, Warners Kinoerfolge zu untergraben. Nach einigem Zögern verpflichtete er sich öffentlich, das 45-Tage-Kinofenster beizubehalten, und bestätigte dieses Versprechen in Interviews sowie bei Kongressanhörungen. Dies hätte einen Wandel von Netflix vom Disruptor zum traditionellen Studio markiert und das Unternehmen mit jenen Branchenakteuren in Einklang gebracht, die es einst herausforderte.

Da Netflix nun aus dem Rennen ist, werden wir nie erfahren, ob das Unternehmen das 45-Tage-Fenster tatsächlich eingehalten hätte – insbesondere, wenn ein großer Filmstart hinter den Erwartungen zurückgeblieben wäre. Paramount Skydance, das berühmtermaßen ein Video von Tom Cruise zeigte, in dem er sich bei den Zuschauern für den Kinobesuch von Top Gun: Maverick bedankte, ist fest in der Kinotradition verwurzelt und wird diese kaum infrage stellen. Netflix’ komplette Transformation zu einem konventionellen Filmstudio bleibt somit unvollendet – und könnte es vielleicht auch immer bleiben.

2. Fernsehen neu definieren: In welchem Markt konkurriert Streaming wirklich?

Der Bieterkampf warf auch die Aussicht auf einen wegweisenden Kartellrechtsfall auf. Eine Fusion zwischen Netflix und Warner hätte die Regulierungsbehörden gezwungen, eine grundlegende Frage mit enormen finanziellen Auswirkungen zu beantworten: In welchem Markt agiert Netflix eigentlich?

Hätte Netflix Warner Bros. und dessen Premium-Streamingdienst HBO Max übernommen, hätte der weltweit größte Streaminganbieter rund 100 Millionen Abonnenten zu den bestehenden 325 Millionen hinzugewonnen, was regulatorische Bedenken ausgelöst hätte. Co-CEO Greg Peters argumentierte jedoch, dass gemäß Nielsens Messung der gesamten TV-Sehdauer in den USA ein kombiniertes Netflix-Warner dennoch hinter YouTube liegen würde, das einen größeren Anteil der Sehstunden hält.

Untersuchungen der Bank of America vom November 2025 bestätigten dies: YouTube führte mit 28 % der gestreamten TV-Sehdauer, während ein kombiniertes Netflix-Warner auf 21 % kam. Da nun Paramount Warner übernimmt, ist die regulatorische Herausforderung weniger komplex – die Fusion zweier traditioneller Studios ist ein deutlich klarerer Fall. Die Branche bleibt mit der Frage zurück, was wahre Marktdominanz eigentlich ausmacht, wenn der größte Streaminganbieter seine Position nie vor Gericht verteidigen musste.

3. Die Sicht der Wall Street auf Hollywoods Wandel

Das dritte ungelöste Thema dreht sich um die Kluft zwischen Silicon Valley und Hollywood. Während das Bietergefecht intensiver wurde, entwickelte sich die Netflix-Aktie zum Indikator für die Anlegerstimmung bezüglich eines Tech-Unternehmens, das ein traditionsreiches Studio übernimmt. Im Verlauf des Wettstreits fiel die Netflix-Aktie um fast 40 %, wodurch über 100 Milliarden Dollar an Wert verloren gingen, als Anleger die Risiken von physischen Studios und den unvorhersehbaren wirtschaftlichen Effekten von Kinostarts abwogen.

Da Warner letztlich Paramount den Vorzug gab, ist dieses Szenario nun vom Tisch. Die Netflix-Aktie erholte sich nach dem Rückzug des Unternehmens und der angeblich erhaltenen Trennungsgebühr von 2,8 Milliarden Dollar deutlich. Der Markt reagierte positiv, die Aktie stieg um 26 %, was signalisiert, dass Anleger Netflix’ reinen Streaming-Fokus den Komplexitäten eines traditionellen Hollywood-Imperiums vorziehen. Dennoch bleibt offen, ob der Markt Netflix letztlich dafür belohnt hätte, große Assets wie DC und HBO zu kontrollieren, oder es dafür abgestraft hätte, die Strukturen zu übernehmen, die es einst aufgebrochen hat.