JPMorgan sagt, dass das Gesetz zur Struktur des Kryptomarktes bis Mitte des Jahres genehmigt werden könnte und in der zweiten Jahreshälfte als positiver Katalysator dienen könnte.

Auch wenn die Stimmung im Kryptomarkt weiterhin schwach bleibt, sehen Analysten von JPMorgan eine mögliche Genehmigung der US-Marktstrukturgesetzgebung zur Jahresmitte als unterstützenden Faktor für die Märkte in der zweiten Jahreshälfte.

„Während die Stimmung auf den Kryptomärkten weiterhin negativ ist, sind wir weiterhin der Ansicht, dass eine potenzielle Genehmigung der Marktstrukturgesetzgebung, höchstwahrscheinlich bis zur Jahresmitte, als positiver Katalysator für die Kryptomärkte in der zweiten Jahreshälfte dienen könnte“, schrieben die von Managing Director Nikolaos Panigirtzoglou geführten JPMorgan-Analysten in einem Bericht.

Das vorgeschlagene Marktstrukturgesetz, allgemein als CLARITY Act bezeichnet, soll einen umfassenden regulatorischen Rahmen für digitale Vermögenswerte in den USA schaffen. Das Repräsentantenhaus hat die Gesetzgebung bereits vorangetrieben, während die Diskussionen im Senat andauern.

Zwei wesentliche Streitpunkte verzögern die Gesetzgebung. Einer betrifft die Behandlung von Stablecoin-Renditen. Krypto-Unternehmen möchten Belohnungen für Nutzer anbieten, die Stablecoins halten, während Banken argumentieren, dass die Zulassung von Renditen auf Stablecoin-Guthaben Einlagen aus dem traditionellen Bankensystem abziehen und Risiken für die Finanzstabilität darstellen könnte. Ein weiterer Punkt ist die Debatte über Interessenkonflikte, da Demokraten auf Einschränkungen drängen, die verhindern sollen, dass hochrangige Regierungsbeamte und ihre Familien, einschließlich des Präsidenten, an bestimmten krypto-bezogenen Finanzaktivitäten teilnehmen. Das Weiße Haus hat mehrere nicht-öffentliche Treffen zwischen Vertretern der Krypto-Industrie und Bankengruppen veranstaltet, während die Verhandlungen weiterlaufen und ein Kompromiss weiterhin möglich ist.

„Wenn das Gesetz verabschiedet wird, wird es die Marktstruktur neu gestalten, indem es regulatorische Klarheit schafft, dem 'Regulieren durch Durchsetzung' ein Ende setzt, die Tokenisierung fördert und eine größere institutionelle Beteiligung ermöglicht“, so die Analysten.

Acht positive Katalysatoren

Die JPMorgan-Analysten hoben acht potenzielle positive Katalysatoren hervor, falls das Gesetz verabschiedet wird.

Erstens führt die Gesetzgebung einen Rahmen ein, um Token entweder als digitale Rohstoffe, die von der Commodity Futures Trading Commission überwacht werden, oder als digitale Wertpapiere, die von der Securities and Exchange Commission reguliert werden, zu klassifizieren. Diese Unterscheidung könnte die Einhaltungspflichten für große Token erheblich erleichtern. Eine „Bestandsklausel“ würde es bestimmten ETF-gebundenen Vermögenswerten wie XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin und Chainlink ermöglichen, unter das leichtere CFTC-Regime anstatt unter die Wertpapieraufsicht zu fallen.

Zweitens würde die Gesetzgebung eine Übergangsfrist für neue Projekte einführen, die jährliche Mittelbeschaffung von bis zu 75 Millionen US-Dollar ohne vollständige SEC-Registrierung erlaubt, während sie auf eine Dezentralisierung hinarbeiten. Die Analysten sagten, dies könnte Innovationen fördern und Venture-Aktivitäten innerhalb der US-Märkte statt im Ausland unterstützen.

Drittens schafft sie einen Weg für Token, die zunächst als Wertpapiere verkauft wurden, in den Status von Rohstoffen überzugehen, sobald sie „ausreichend dezentralisiert“ sind und der Emittent keine Managementrolle mehr ausübt. Dies könnte laut Analysten einen breiteren Sekundärhandel ermöglichen und institutionellen Investoren erlauben, traditionelle Broker und Risikorahmen zu nutzen. Die Aufsicht im Rohstoffstil hat bereits die institutionelle Beteiligung an bitcoin- und ether-Derivatemärkten an der CME unterstützt, die sich weiterhin in Richtung annähernd 24/7-Handel ausweitet, fügten sie hinzu.

Viertens setzt das Gesetz klarere Regeln für Krypto-Intermediäre, einschließlich Registrierungsanforderungen und Verwahrungsstandards. Die Analysten sagten, dies könnte Institutionen wie BNY Mellon und State Street ermöglichen, digitale Vermögenswerte direkt zu verwahren.

Fünftens fördert die Gesetzgebung die Tokenisierung traditioneller Wertpapiere und realer Vermögenswerte, indem sie klarstellt, dass tokenisierte Instrumente weiterhin den bestehenden Wertpapierregeln unterliegen. Unternehmen wie Intercontinental Exchange und State Street bauen bereits Infrastruktur für tokenisierte Märkte auf.

Sechstens wären Miner, Validatoren und Softwareentwickler während der Entwicklung von Broker-ähnlichen Meldepflichten ausgenommen, sofern sie keine Verwahrungsdienste erbringen. Die Analysten sagten, dies könne Open-Source-Innovationen unterstützen, während bereitgestellte Systeme dennoch der Aufsicht unterlägen.

Siebtens führt die Gesetzgebung Steuerbefreiungen für Kleinsttransaktionen bei alltäglichen Krypto-Zahlungen ein und klärt die steuerliche Behandlung von Staking, was laut Analysten die breitere Nutzung als Zahlungsmittel fördern und Netto-Staking-Erträge klarstellen könnte.

Achtens könnte die Gesetzgebung tokenisierte Einlagen im Vergleich zu Stablecoins bei Institutionen stärken. „Wenn sie verabschiedet wird, könnten die Bestimmungen auf US-Stablecoins lasten, indem sie diese mehr als digitale Bargeldinstrumente statt als Anlageeinlagen neu definieren“, schrieben die Analysten. Dies könnte die Aufmerksamkeit auf tokenisierte Einlagen oder renditetragende Offshore-Alternativen wie Ethenas USDe lenken.

Insgesamt bleiben die Analysten für dieses Jahr positiv gegenüber Krypto eingestellt. Anfang dieses Monats bekräftigten die Analysten ihr langfristiges Kursziel für bitcoin von 266.000 US-Dollar auf Basis eines volatilitätsbereinigten Vergleichs mit Gold.

Bitcoin wurde zum Zeitpunkt des Schreibens bei etwa 65.425 US-Dollar gehandelt, mehr als 2 % niedriger als in den vergangenen 24 Stunden.