Die Fed eilt, sich an die Versprechen und Fallstricke von KI für Arbeitsplätze und Inflation anzupassen

101 finance2026/03/02 11:15

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Von:101 finance

Von Howard Schneider

WASHINGTON, 2. März (Reuters) – Die US-Notenbankbeamten, die mittlerweile weitgehend akzeptieren, dass künstliche Intelligenz zu dramatischen Veränderungen in der Wirtschaft führen wird, kämpfen nun damit, das Tempo und das Ausmaß dessen, was kommt, zu verstehen. Dabei zeichnet sich eine Spaltung ab, wie sehr sie den Arbeitsmarkt und die Preise beeinflussen könnte.

Die Ankündigung des Technologieunternehmens Block am Donnerstag, 40 % seiner Belegschaft – etwa 4.000 Personen – zu entlassen, weil sich „etwas in der Art, wie wir Arbeitskräfte nutzen“ durch AI verändert habe, verdeutlichte das hohe Risiko.

Traditionell würden steigende Entlassungszahlen die Zentralbanker zu einer lockereren Geldpolitik bewegen. Doch der AI-Übergang hat zu einer anderen Reaktion geführt: Die Verantwortlichen sagen, höhere Arbeitslosenquoten könnten künftig normal sein, da verdrängte Arbeitnehmer länger brauchen, um neue Stellen zu finden und die höheren Kapitalrenditen sowie Löhne der verbleibenden Jobs den Inflationsdruck aufrechterhalten.

„Wir sind in einem Stadium des Zyklus, in dem das ein positiver Real-Schock ist, der überwiegend in Form eines höheren Realeinkommens, aber nur sehr wenig Disinflation erfolgt“, so Adam Posen, Präsident des Peterson Institute for International Economics, in einer Diskussion über Inflation. Durch Kurssteigerungen an den Aktienmärkten steigt das Vermögen mancher Haushalte, während massive Investitionen in manchen Regionen die Strom- und Baukosten belasten. Posen schätzt, dass sich der Inflationsdruck in den USA von hier aus weiter aufbauen wird. Wer AI kurzfristig als disinflationäre Kraft sieht, „liegt völlig falsch.“

SETZT WARSH AUF AI-DISINFLATION?

Zu dieser Gruppe gehört Fed-Vorsitz-Kandidat Kevin Warsh, der der Meinung ist, die Zinsen sollten unter anderem wegen AI-getriebener Produktivitätsgewinne, die die Inflation niedrig halten, sinken.

Warsh, der noch offiziell nominiert und vom Senat bestätigt werden muss, argumentierte in einem Meinungsbeitrag des Wall Street Journal im November, AI sei „eine bedeutende disinflationäre Kraft, welche die Produktivität erhöht und die Wettbewerbsfähigkeit von Amerika stärkt“ und die von der Fed am besten durch niedrigere Zinsen begleitet wird.

Warshs Erzählung, die er als zukunftsgerichtete Haltung ähnlich der von Ex-Fed-Vorsitzendem Alan Greenspan Mitte der 1990er Jahre darstellt, stößt bei den Fed-Währungshütern auf zunehmende Vorsicht: Wie schnell wird AI wirklich Prozesse beeinflussen und greift die altbekannte Daumenregel, dass neue Technologien zwar Jobs zerstören, letztlich aber mehr neue schaffen?

Die Denkaufgabe von Citrini Research vergangene Woche, die vor einer Job-Apokalypse warnte, führte zu einem kurzzeitigen, aber merklichen Ausverkauf an den Aktienmärkten – ein Zeichen wie verunsichert Investoren und womöglich auch die breite Öffentlichkeit beim Thema AI sind. Die Ankündigung von Block, Eigentümer von Fintech-Diensten wie Square und Cash App, deutet auf das disruptive Potenzial hin: Im Gegensatz zu früheren Automatisierungsentwicklungen, die vor allem Jobs in der Produktion betrafen, kann AI jetzt auch Aufgaben von Angestellten übernehmen – etwa das Programmieren oder die Datenanalyse.

Coding-Assistenten können durchaus die Produktivität der Mitarbeiter steigern, aber Block-CEO Jack Dorsey sagte, dass AI „gekoppelt mit kleineren und flacheren Teams eine ganz neue Art zu arbeiten ermöglicht, die grundlegend verändert, was es bedeutet, ein Unternehmen zu gründen und zu führen. Und das beschleunigt sich rasant.“

Immer mehr Studien kommen konsequent zu dem Schluss, dass AI eine Vielzahl von Aufgaben übernehmen kann – auch viele in den Wissensbereichen, auf die vor allem Schulen, Hochschulen sowie lokale Handelskammern setzen, um die Belegschaft zukunftssicher zu machen. Eine Studie von Analysten der Brookings Institution aus dem Jahr 2024 fand heraus, dass mehr als 30 % der US-Arbeiter erleben könnten, dass die Hälfte ihrer Aufgaben durch AI „verändert“ wird – und diese Prozentsätze sind seither wahrscheinlich gestiegen.

FED-BEMÜHUNGEN NEHMEN FAHRT AUF

Die Fed versucht Schritt zu halten: Eine durch AI unterstützte Zählung von Fed-Forschungsartikeln und Politiker-Reden zu AI, Machine Learning und verwandten Themen zeigt, dass es kaum Veröffentlichungen vor dem Launch von ChatGPT Ende 2022 gab. Im Jahr 2023 waren es fünf, im letzten Jahr etwa 17 und im aktuellen Jahr bereits 14 – ein deutlich schnelleres Tempo.

Das Protokoll der Fed-Sitzung im Januar dokumentiert umfassende Diskussionen zu Produktivität und AI, einschließlich möglicher Implikationen für die Geldpolitik, und mindestens fünf Notenbanker sprachen im letzten Monat zu diesem Thema.

Als Gruppe spielen sie jedoch noch lange nicht mit dem Gedanken, AI als Grund für baldige Zinssenkungen zu nutzen. Sie sind sich einig, dass die Produktivität offenbar zunimmt, wollen aber AI noch nicht die Verdienste zuschreiben, sondern führen dies auf eher banale Effizienzgewinne durch den Arbeitskräftemangel in Pandemiezeiten zurück.

Selbst wenn der „Staffelstab“ der Produktivität nun weitergegeben wird, scheinen die Währungshüter zu der Ansicht zu neigen, dass AI strukturell höhere Arbeitslosigkeit verursachen wird – ein Zustand, der sich durch Zinssenkungen nicht ohne Inflationsrisiko ausgleichen lässt.

Grundlage des Fed-Rahmens ist derzeit eine langfristige „natürliche“ Arbeitslosenquote, die momentan etwa auf 4,2 % geschätzt wird und unter der Inflationsdruck entsteht.

„Wenn AI weiterhin die Produktivität erhöht, könnte das Wirtschaftswachstum stark bleiben, selbst wenn durch den Umbruch am Arbeitsmarkt die Arbeitslosigkeit steigt. In einem solchen Produktivitätsschub kann ein Anstieg der Arbeitslosigkeit kein Hinweis auf eine Nachfrageschwäche sein. Unsere normale nachfrageorientierte Geldpolitik könnte dann eine von AI verursachte Phase erhöhter Arbeitslosigkeit nicht abfedern, ohne zugleich inflationären Druck zu schaffen“, sagte Fed-Gouverneurin Lisa Cook im letzten Monat. Ähnliche Anmerkungen kamen auch von mehreren Kollegen.

Die Frage ist damit keinesfalls abschließend geklärt.

Krishna Guha, Vizevorsitzender von Evercore ISI, sieht den Verlust der Verhandlungsmacht der Arbeitnehmer als Grund, warum die natürliche Arbeitslosenquote sinken wird: Denn die Beschäftigten würden bereitwilliger im Job bleiben und geringere Gehaltserhöhungen akzeptieren – das senkt den Inflationsdruck. Seine Argumente führen folglich zu ähnlichen Schlüssen wie die von Warsh bezüglich Zinssenkungen, jedoch aus etwas anderen Gründen.

Öffentliche Äußerungen der Fed-Offiziellen zeichnen jedoch ein komplexeres Bild: Arbeitsplätze werden für manche Arbeitnehmer gefährdet, für andere entstehen neue produktive Möglichkeiten, Wohlstandsgewinne befeuern den Konsum einiger Haushalte, während während des AI-Ausbaus Ressourcenknappheit herrscht und hohe erwartete Investitionsrenditen wahrscheinlich die Basiszinsen nach oben treiben.

„Es gibt eine Menge Prognosen zum Rollout von AI, zur Effektivität von AI, zur Energieeffizienz von AI, zu den Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt – und das Einzige, was Sie sicher wissen, ist, dass diese Prognosen falsch sein werden“, sagte Richmond-Fed-Präsident Tom Barkin vergangene Woche. „Ob sie zu optimistisch oder zu pessimistisch sind, das müssen Sie im Laufe der Zeit herausfinden.“

(Bericht von Howard Schneider; Redaktion von Dan Burns und Andrea Ricci)

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