Inflationshandel kehrt zurück, kurzfristige Staatsanleiherenditen im Euroraum erholen sich deutlich

⑴ Am Montag erholten sich die kurzfristigen Staatsanleiherenditen der Eurozone kräftig von mehrmonatigen Tiefständen. Die für Zinserwartungen am empfindlichsten reagierende zweijährige deutsche Staatsanleiherendite stieg zum Handelsschluss um etwa 3 Basispunkte auf 2,0443% und kehrte damit den durch frühzeitige Flucht in sichere Anlagen verursachten Rückgang vollständig um. ⑵ Der Kern dieser Entwicklung liegt in der Neubewertung der langfristigen Auswirkungen des Nahostkonflikts durch den Markt. Da die gegenseitigen Angriffe zwischen den USA und Iran nicht nachlassen und Trump andeutet, dass die Kämpfe vier Wochen andauern könnten, weisen Analysten darauf hin, dass Investoren zwar gewohnt sind, geopolitische Risiken als fortwährende Unsicherheit zu betrachten, aber der aktuelle Anstieg der Energiepreise den Inflationsdruck verstärkt. ⑶ Daten zeigen, dass die europäischen Erdgas-Futures an einem Tag um 35% gestiegen sind, während Brent-Rohöl um mehr als 7% zulegte. Der Schlüsselindikator für die langfristigen Inflationserwartungen im Euroraum sprang auf 2,1029% und liegt damit deutlich über dem Niveau vom vergangenen Freitag. Dieser angebotsseitig getriebene Preisschock zwingt den Markt, den geldpolitischen Kurs der Europäischen Zentralbank neu zu bewerten. ⑷ Die Wetten auf eine Zinssenkung im laufenden Jahr am Zinsfuturesmarkt sind leicht auf etwa 21% zurückgegangen. Ökonomen von Nomura betonen, dass die Perspektive der Europäischen Zentralbank eher mittelfristig ausgerichtet ist, aber die aktuellen Schwankungen der Ölpreise werden sich auf die Realwirtschaft auswirken, bevor dies berücksichtigt wird. Die entscheidende Bewährungsprobe ist die am Dienstag veröffentlichte Inflationsrate für den Februar im Euroraum, die neue Hinweise für das von geopolitischen Faktoren getriebene Wechselspiel zwischen Inflation und Wachstum liefern wird.