Die Kreditwürdigkeit von Paramount wurde aufgrund von Bedenken hinsichtlich seiner Verschuldung auf "Ramsch" herabgestuft

Paramounts Übernahme von Warner Bros. Discovery löst Sorgen wegen Schulden aus

Paramount Pictures Studio-Gelände bei 5555 Melrose Ave., Hollywood, 5. Juni 2024. (Brian van der Brug/Los Angeles Times)

Nachdem Paramount Skydance überraschend den Zuschlag für die Übernahme von Warner Bros. Discovery erhalten hat, steht das Unternehmen nun vor einer neuen Herausforderung: dem Umgang mit der enormen Schuldenlast, die mit dem Deal einhergeht.

Sowohl Fitch Ratings als auch S&P Global Ratings haben die Kreditwürdigkeit von Paramount herabgestuft und dabei Bedenken hinsichtlich der finanziellen Belastung angeführt, die das Unternehmen mit der Übernahme von Warner Bros. Discovery erben wird – mindestens 79 Milliarden Dollar. Mit der Übernahme kommen große Sender wie CNN, HBO, TBS und Cartoon Network unter das Dach von Paramount.

Fitch hat Paramount kürzlich auf eine „negative“ Beobachtungsliste gesetzt und die Bewertung auf BB+ herabgestuft, was das Unternehmen in den Bereich der „Junk“-Anleihen einordnet. Die Agentur verweist auf die Unsicherheiten rund um Paramouts 110 Milliarden Dollar schwere Vereinbarung zum Kauf von Warner Bros. Discovery, die vergangenen Freitag sowohl vom Vorstand von Warner Bros. Discovery als auch von Paramount genehmigt wurde.

S&P Global Ratings hat die Bedenken von Fitch mit einem ähnlichen Downgrade bestätigt.

Finanzierung des Mega-Deals

Um die Übernahme zu finanzieren, hat Larry Ellison – der milliardenschwere Vater von David Ellison – zugesagt, 45,7 Milliarden Dollar Eigenkapital bereitzustellen. Gleichzeitig haben Bank of America, Citibank und Apollo Global mehr als 54 Milliarden Dollar Fremdfinanzierung für Paramount zugesagt.

Fitch hebt mehrere Risiken hervor, darunter die starke Abhängigkeit von Fremdfinanzierung, die erwartete deutliche Erhöhung des Verschuldungsgrads und die mangelnde Klarheit bezüglich der Finanzstrategie des Unternehmens nach der Fusion.

Den Weg für die Fusion ebnen

Letzte Woche zahlte Paramount Netflix eine „Abbruchgebühr“ von 2,8 Milliarden Dollar, um die Übernahme von Warner Bros. durch Netflix offiziell zu beenden. Diese Zahlung ermöglichte Warner Bros. und Paramount, ihre Fusionsvereinbarung abzuschließen.

Paramount plant, die Fusion bis Ende September abzuschließen, abhängig von der Zustimmung der Warner Bros. Discovery-Aktionäre und regulatorischer Behörden, darunter auch solche in der Europäischen Union.

Manager haben eingeräumt, dass das kombinierte Unternehmen 79 Milliarden Dollar Schulden tragen wird – deutlich mehr als die 55 Milliarden Dollar, die Warner Bros. Discovery nach der Trennung von AT&T im Jahr 2022 hatte, was zu erheblichen Einsparungen und Entlassungen führte.

Warner Bros. Discovery hat weiterhin 33,5 Milliarden Dollar Schulden, die auf Paramount übertragen werden. Paramount plant außerdem, rund 15 Milliarden Dollar bestehender Verpflichtungen von Warner Bros. Discovery umzustrukturieren.

Paramount CEO David Ellison bei einer Netflix-Premiere 2024. (Evan Agostini/Invision/AP)

Kosteneinsparungen und Auswirkungen auf die Branche

Paramount hat Investoren mitgeteilt, innerhalb von drei Jahren über 6 Milliarden Dollar an Kosteneinsparungen oder „Synergien“ erzielen zu wollen – ein Ziel, das bei Beschäftigten der Unterhaltungsbranche, insbesondere in Los Angeles, Befürchtungen ausgelöst hat.

Einige Branchenführer, darunter Netflix Co-CEO Ted Sarandos, spekulieren, dass Paramount möglicherweise bis zu 10 Milliarden Dollar oder sogar 16 Milliarden Dollar zusätzliche Einsparungen finden muss, um die Zahlen aufgehen zu lassen.

Angesichts weitverbreiteter Sorge über weitere Entlassungen hat Paramount COO Andrew Gordon versucht, die Mitarbeiter zu beruhigen. Er betonte, dass das Unternehmen nach Einsparungen suchen werde, die über das Reduzieren der Belegschaft hinausgehen, um die Produktion von Filmen und Serien aufrechtzuerhalten.

Gordon trat Paramount letzten August im Zuge der Ellison-Übernahme bei; zuvor war er bei Goldman Sachs und RedBird Capital Partners tätig, einem Investor von Paramount.

Während eines jüngsten Analysten-Calls erläuterte Gordon, dass Paramount Effizienz durch die Zusammenlegung von Technologieplattformen und Cloud-Diensten seiner Streaming-Marken wie Paramount+ und HBO Max erreichen wolle. Zudem plane das Unternehmen, den Verwaltungsaufwand, Marketing, Einkauf, betriebliche Dienstleistungen und Immobilien zu reduzieren.

Ob Paramount das historische Gelände an der Melrose Avenue verkaufen oder seine Aktivitäten am Warner Bros.-Campus und dem Paramount-Gelände in Burbank und Hollywood zusammenlegen wird, ist weiterhin unklar. Derzeit sind die Mitarbeiter über die Region verteilt, mit HBO in Culver City, CBS-Stationen in Studio City und weiteren Teams in Hollywood nahe dem Paramount-Gelände.

Herausforderungen und Marktreaktion

Standard & Poors merkte an, dass eine Fusion von PSKY (Paramount Skydance) und WBD (Warner Bros. Discovery) ein deutlich stärkeres Unternehmen hervorrufen könnte, der Prozess aber dadurch erschwert wird, dass Skydance, das kleinste der drei beteiligten Unternehmen, die Kontrolle übernimmt.

Skydance Media, unter der Leitung von David Ellison, war die treibende Kraft hinter der Übernahme von Paramount und gründete die neue Paramount Skydance-Einheit. Der endgültige Name für das fusionierte Unternehmen wurde noch nicht bekannt gegeben.

Nach Bekanntwerden der Nachrichten fiel die Paramount-Aktie um über 6 % auf 12,45 Dollar; die Aktien von Warner Bros. Discovery sanken um 1 % auf 28,20 Dollar. Netflix-Aktien stiegen leicht auf 97,70 Dollar.

Dieser Artikel basiert auf einem Bericht, der ursprünglich in den Los Angeles Times veröffentlicht wurde.