Der Anstieg des US-Dollars seit Beginn des Krieges gegen Iran wird voraussichtlich nicht von Dauer sein, sagen Devisenstrategen: Reuters-Umfrage

Von Sarupya Ganguly

BENGALURU, 4. März (Reuters) – Der U.S. dollar erholt sich seit Beginn des Krieges zwischen den USA und Israel gegen Iran, könnte jedoch laut von Reuters befragten Devisenstrategen nur von kurzer Dauer sein. Es bestehen anhaltende Zweifel an der Funktion von US-Assets als sicherer Hafen, wobei die Mehrheit weiterhin von zwei Zinssenkungen der Federal Reserve im Laufe dieses Jahres ausgeht.

Trader halten seit Dezember Short-Positionen beim Dollar – das heißt, sie erwarten einen Wertverlust –, wobei die Währung gegenüber einem Korb anderer Währungen seit Jahresanfang 2025 etwa 12% gefallen ist. 

Der Greenback konnte seit Montag etwa 1,5% zulegen, hauptsächlich weil Short-Positionen geschlossen wurden und steigende Ölpreise diesen Schritt ausgelöst haben.

JUNI FED SENKUNG NICHT MEHR EINGEPREIST

Die Zinssatz-Futures preisen derzeit keine Zinssenkung der Fed im Juni mehr ein, was dem Dollar kurzfristig etwas Unterstützung verleiht. Kontrakte rechnen jedoch weiterhin mit etwa zwei Zinssenkungen bis zum Jahresende.

Die meisten Devisenstrategen in der monatlichen Reuters-Umfrage, die fast vollständig in dieser Woche nach den ersten Raketeneinschlägen durchgeführt wurde, blieben bei ihren Prognosen für eine Dollarschwäche.

Die Umfrage unter 60 Analysten zeigte, dass der Euro bis Ende März etwa 2% auf 1,18 USD steigen soll. Danach wurde ein Anstieg auf 1,19 USD in drei Monaten und 1,20 USD in sechs Monaten prognostiziert – die Mediane blieben weitgehend unverändert im Vergleich zum Vormonat.

"Wir haben unsere Position nicht geändert. Wir erwarten weiterhin, dass Euro-Dollar und verschiedene Dollar-Kreuzkurse dieses Jahr volatil bleiben", sagte Jane Foley, Leiterin der Devisenstrategie bei Rabobank.

"Aber ist der Dollar noch so sicher wie früher? Wahrscheinlich nicht, denn wenn das der Fall wäre, würden wir diese Debatte nicht schon seit einem Jahr führen", erklärte sie.

Die Dollar-Rallye dieser Woche war keine typische "Flucht in Sicherheit", angesichts der Short-Positionen beim Dollar vor dem Kriegsbeginn am frühen Samstag.

"Wir haben vor zwei Wochen darauf hingewiesen, dass in unseren Flow-Daten Entschuldungssignale auftauchen, möglicherweise teilweise im Zusammenhang mit dem Risiko USA-Iran. Daher war es nicht überraschend, am Montag noch mehr solcher Entschuldungen zu sehen", schrieben JP Morgan Devisenstrategen in einer Mitteilung dieser Woche. 

"Sollten die Dollar-Shorts auf breiter Basis geschlossen werden und wieder neutral werden ... würde dies eine Unterstützung von +1,5-2% für den Dollar bedeuten, je nach Verlauf des neuen Konflikts."

ÖLPREISSCHUB TRIFFT SCHWELLENLÄNDERWÄHRUNGEN

Auf die Frage, wie sich das Positioning bis Ende März verändern wird, antwortete etwa die Hälfte der Devisenstrategen in der Umfrage, 21 von 45, dass es keine großen Veränderungen geben wird oder die Shorts zunehmen. 19 sagten, die Nettoshorts würden abnehmen, nur fünf prognostizierten eine Umkehrung zu Nettolongs.

Während Aktien weltweit diese Woche verkauft werden, haben traditionelle sichere Häfen wie US-Staatsanleihen unterdurchschnittlich abgeschnitten und gold ist zwar dieses Jahr noch etwa 20% im Plus, hat jedoch ebenfalls nachgegeben.

Brent Rohöl ist seit Freitag um fast 15% gestiegen, aufgrund von Befürchtungen über Lieferunterbrechungen, und liegt 2026 nun etwa 37% im Plus.

Die meisten Schwellenländerwährungen haben im Allgemeinen deutlich nachgegeben, besonders in Asien, ausgelöst durch hohe Ölpreise und steigende Anleiherenditen.

"EM- und Latam-Währungen leiden unter verstärkter Risikoaversion und der doppelten Belastung durch höheren Ölpreis und die neue Sprünge bei Realrenditen ... Vorerst ist mehr defensives Verhalten wahrscheinlich, ehe versucht wird, in Schwäche zu kaufen", sagte Alejandro Cuadrado, globaler Leiter FX und Latam-Strategie bei BBVA.

Die Märkte bleiben weiterhin vorsichtig angesichts der Unsicherheit darüber, welche US-Zölle am Ende tatsächlich gelten und wann. Bedenken bezüglich der Unabhängigkeit der Zentralbank wurden seit Kevin Warshs Nominierung als nächster Fed-Vorsitzender nur teilweise ausgeräumt.

Die Prognosen für das nächste Jahr spiegeln die gestiegene Unsicherheit wider. Während der Median für das kommende Jahr einen stärkeren Euro bei 1,21 USD zeigte, lag die Bandbreite der Prognosen bei etwa 18 Cent – dem breitesten Wert in Reuters-Umfragen seit Oktober. 

"Ich habe regelmäßig Kundenanrufe, bei denen eine Person im Team bullisch für den Dollar ist, eine ist bärisch und eine dritte entscheidet einfach: 'Ich schaue gar nicht auf den Dollar'", sagte Dan Tobon, Leiter G10 FX bei Citi, einer der wenigen Konträren, die erwarten, dass der Greenback stärker wird.

"Diese Unsicherheit darüber, wie die US-Wirtschaft und insbesondere der Arbeitsmarkt sich von hier aus entwickeln werden – die Bandbreite der Möglichkeiten – ist enorm. Und diese Unsicherheit hält den Euro-Dollar derzeit effektiv in einer Range."

(Weitere Berichte aus der Umfrage zum Devisenmarkt im März)