Die Renditen von US-Staatsanleihen schwanken und fallen, während schwache Beschäftigungszahlen und Inflationsrisiken einen intensiven Kampf liefern.

⑴ Die Renditen von US-Staatsanleihen fielen am Freitag in einem volatilen Handel, da der Markt zwischen einem schwachen Arbeitsmarktbericht und anhaltenden Inflationssorgen abwog. Die Zahl der neu geschaffenen Stellen außerhalb der Landwirtschaft ging im Februar unerwartet um 92.000 zurück und blieb damit weit hinter den Erwartungen zurück, was die Erwartung verstärkte, dass die Federal Reserve die Zinssenkungen möglicherweise beschleunigen muss. Gleichzeitig verschärfte der durch den Nahost-Konflikt ausgelöste Ölpreisanstieg weiterhin die Inflationsängste. ⑵ Die Rendite der richtungsweisenden zehnjährigen US-Staatsanleihe fiel um 2,7 Basispunkte auf 4,119 %, nachdem sie zuvor ein Dreiwochenhoch von 4,187 % erreicht hatte. Die zweijährige Rendite brach um 6,1 Basispunkte auf 3,538 % ein. Trotz des Tagesverlusts stiegen die Renditen in dieser Woche jedoch deutlich an: Die zehn- und zweijährigen Renditen legten jeweils um etwa 16 Basispunkte zu und steuern damit auf den größten Wochenanstieg seit Anfang April zu. ⑶ Thomas Urano, Co-Chief Investment Officer bei Sage Advisory, brachte das Dilemma des Marktes auf den Punkt: „Das ist eine ungewöhnliche Kombination – auf den ersten Blick scheint das makroökonomische Umfeld gesund, aber der Arbeitsmarkt ist sehr schwach, während der Inflationsdruck zunimmt. Der US-Anleihemarkt ist derzeit verwirrt und schwankt zwischen zwei Risiken: Ist das durch den Ölpreis getriebene Inflationsrisiko bedrohlicher oder verdient die Schwäche am Arbeitsmarkt, die das Wirtschaftswachstum belasten könnte, mehr Aufmerksamkeit?“ ⑷ Die Indikatoren für Inflationserwartungen steigen weiter. Die fünfjährige Breakeven-Inflationsrate der US-Inflationsindexanleihen stieg auf 2,608 % und erreichte damit den höchsten Stand seit fast einem Jahr; die zehnjährige Breakeven-Inflationsrate lag bei 2,327 %, was darauf hindeutet, dass der Markt für die nächsten zehn Jahre eine durchschnittliche jährliche Inflationsrate von etwa 2,3 % erwartet. ⑸ Was die Zinserwartungen betrifft, so stieg nach Veröffentlichung des Arbeitsmarktberichts die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve auf der Juni-Sitzung die Zinsen um mindestens 25 Basispunkte senkt, auf 48,2 %, verglichen mit etwa 30 % zu Beginn der Woche. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im März oder April wurde praktisch ausgeschlossen. Die gleichzeitige Belastung durch einen schwachen Arbeitsmarkt und Inflationsrisiken stellt die Fed-Offiziellen vor schwierige politische Entscheidungen.