Der Rückgang von Bitcoin [BTC] vom Höchststand von 126.000 US-Dollar im Oktober 2025 führte zu einer deutlichen Veränderung im Verhalten der Miner-Treasuries. Während sich die Preise abkühlten, begannen öffentliche Mining-Unternehmen ihren Transfer von BTC zu Börsen zu beschleunigen.
Gleichzeitig wurde die Rentabilität des Minings deutlich geringer, als der Hashpreis unter 30 US-Dollar pro PH/s fiel und die Margen im gesamten Sektor zusammenpresste. Die Post-Halving-Belohnung liegt weiterhin bei 3,125 BTC pro Block, was täglich etwa 450 BTC neuen Angebots erzeugt. Da die Betriebskosten steigen, liquidieren Miner zunehmend ihre Reserven, um den Cashflow aufrechtzuerhalten.
Seit Oktober 2025 haben öffentlich gelistete Miner mehr als 15.000 BTC verkauft. Zu den größten Transaktionen zählt Cangos Verkauf von 4.451 BTC, zusammen mit großen Verkäufen von Bitdeer, Riot Platforms und Core Scientific. Dadurch beläuft sich der Gesamtbestand der Miner aktuell auf etwa 1.780.305 BTC.
Diese Veränderung hat strukturelle Implikationen. Miner stellen die Hauptquelle des neuen Bitcoin-Angebots dar. Wenn ihre Treasury-Bestände sinken, gelangen zusätzliche Coins in Umlauf, was die Verkaufsliquidität kurzfristig erhöht und den Abwärtsdruck auf den Markt verstärkt.
CleanSpark signalisiert einen Wechsel in der Treasury-Strategie der Miner
Die jüngste Welle der Verteilung durch Miner wurde besonders deutlich, wenn man CleanSparks Treasury-Aktivität im Februar betrachtet. Mit sinkender Rentabilität im Mining-Sektor hat das Unternehmen auf eine unmittelbare Monetarisierung der Neu-Produktion umgestellt.
Glassnode berichtete branchenweit eine Netto-Veränderung der Position über 30 Tage von etwa -490 BTC, was darauf hinweist, dass Miner kollektiv mehr Coins verkaufen, als sie produzieren.
In diesem Umfeld spiegelt CleanSparks Strategie den Trend zur Liquidität wider, wie durch ihre signifikanten Verkäufe von geminten BTC zur Generierung von Cashflow im Einklang mit den allgemeinen Markttrends erkennbar.
Das Unternehmen hat im Februar 568 BTC gemint und 553 BTC verkauft, was Einnahmen von etwa 36,6 Millionen US-Dollar erzielte. Diese fast vollständige Liquidation steht im Gegensatz zu Januar, als CleanSpark 159 BTC von 573 geminten BTC verkaufte – dabei einen größeren Teil der Produktion behielt.
Zur gleichen Zeit gingen die Gesamtbestände von 13.513 BTC auf 13.363 BTC zurück, was einen schrittweisen Treasury-Abbau signalisiert. Gleichzeitig wurde die operative Kapazität auf etwa 50 EH/s erweitert, wodurch sowohl die Produktionsmenge als auch der Kapitalbedarf stiegen.
All diese Signale deuteten darauf hin, dass Miner zunehmend neue Emissionen in Liquidität umwandeln und damit den breiteren Trend weg von langfristiger Akkumulation verstärken.
Aktuelle Miner-Verkäufe erinnern an vergangene Kapitulationsphasen
Derzeit ähnelt das Verhalten der Bitcoin-Miner immer mehr den Kapitulationsmustern späterer Phasen aus vergangenen Zyklen. Der Miner Position Index (MPI) lag zum Redaktionszeitpunkt bei etwa -0,38 und zeigte reduzierte Abflüsse im Vergleich zum jährlichen Durchschnitt.
In früheren Bärenmärkten war die Kapitulation deutlich aggressiver: In den Jahren 2018 und 2022 stieg der MPI über 2 und sogar 3,5 – was auf intensive Miner-Verkäufe vor großen Erholungen hinwies.
Parallel dazu beginnen sich auch die strukturellen Signale zu verändern.
Die Hash Ribbon-Indikatoren gaben Ende Februar ein Kaufsignal, als der gleitende Durchschnitt der Hashrate über 30 Tage den des 60-Tage-Durchschnitts überstieg. Ähnliche Kreuzungen folgten auf deutliche Rückgänge in 2019 und 2022, jeweils vor starken Markt-Erholungen.
Allerdings könnte der aktuelle Zyklus neue Dynamiken aufweisen. Unternehmens-Miner setzen vermehrt auf Hedging-Strategien und diversifizierte Umsatzquellen. Dadurch ist der Verkaufsdruck kontrollierter und deutet eher auf einen allmählichen Übergang statt einer heftigen Kapitulation wie in früheren Zyklen hin.
Zusammenfassung
- Bitcoin [BTC]-Miner-Liquidationen erhöhen das Verkäuferangebot, während die Rentabilität sinkt und üben Druck während der aktuellen Marktkorrektur aus.
- Das Verhalten der Bitcoin-Miner ähnelt zunehmend Kapitulationsphasen am Zyklusende, in denen kontrollierte Verteilung und strukturelle Signale traditionell der Markstabilisierung vorausgehen.
