Nach zehn Jahren Geldverbrennung macht Nio endlich Gewinn.

Autor | Chai Xuchen

Redaktion | Zhou Zhiyu

Im jahrelangen Ausscheidungsrennen der neuen Energiefahrzeuge ist Nio stets der am meisten diskutierte Player gewesen. Unterstützer meinen, Nio sei das chinesische Elektroauto-Unternehmen, das dem „Luxusmarken“-Status am nächsten kommt; Kritiker hingegen fokussieren sich hartnäckig auf die Frage – wann wird Geld verdient?

Am 10. März, mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichts von Nio für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2025, bekam diese Debatte nun einen vorläufigen Abschluss.

Laut dem Bericht erzielte Nio im vierten Quartal 2025 einen operativen Gewinn von 1,25 Milliarden RMB und verbuchte damit erstmals in seiner Geschichte einen Quartalsgewinn. Gleichzeitig betrug die Liquiditätsreserve des Unternehmens zum Quartalsende 45,9 Milliarden RMB, was einem annähernd 10 Milliarden RMB Zuwachs zum Vorquartal entspricht.

Das bedeutet, dass Nio nach fast zehn Jahren Investitionen und Expansion endlich eine entscheidende Hürde genommen hat. Nach Börsenöffnung an der NYSE stieg Nios Aktie zeitweise um mehr als zehn Prozentpunkte.

Li Bin hat mehrfach öffentlich betont, dass Nio eines Tages auf Quartalsbasis Gewinn machen werde. Nun wurde dieses Versprechen eingelöst. Aber ob der Einzelquartalsgewinn nur von kurzer Dauer bleibt oder tatsächlich eine Wende im Geschäftsmodell von Li Bin bedeutet, das wird die künftige Entwicklung von Nio entscheiden.

Von „Geldverbrennungsfirma“ zur Profitabilität

Die größte Unsicherheit für Nio auf dem Kapitalmarkt war in den letzten Jahren stets: Ist dieses Geschäftsmodell profitabel in größerem Maßstab? Der Finanzbericht des vierten Quartals 2025 liefert darauf zumindest teilweise eine Antwort.

Im Bericht heißt es, Nio lieferte im vierten Quartal 124.807 Fahrzeuge aus – ein Plus von 71,7 % zum Vorjahr und 43,3 % zum Vorquartal, beides neue Rekordwerte. Gleichzeitig lag der Quartalsumsatz bei 34,65 Milliarden RMB, ein Wachstum von 75,9 % im Vergleich zum Vorjahresquartal.

Gleichzeitig mit den Rekorden bei Absatz und Umsatz verbesserte sich auch die Profitabilität. Im Quartal erreichte Nio eine Gesamtkapitalrendite von 17,5 %, ein Anstieg um 5,8 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahr; die Bruttomarge im Fahrzeugsegment erreichte 18,1 % – der höchste Wert seit drei Jahren.

Das fortlaufende Bruttomargenwachstum ist zentral für Nios Fähigkeit zur Gewinnrealisierung.

Außerdem steuern auch Nicht-Fahrzeuggeschäfte von Nio erstmals Profit bei. Laut Bericht lag die Bruttomarge anderer Verkäufe im Quartal bei 11,9 %, und diese Geschäftsfelder waren nun drei Quartale in Folge profitabel.

Aus geschäftlicher Sicht baut Nio schrittweise ein multidimensionales Gewinnmodell mit „Fahrzeugverkauf + Service-Ökosystem“ auf. Das bedeutet, dass jene Service- und Communitystrukturen, die bislang als Kostenstelle galten, zunehmend zum Profitzentrum werden.

Hinter dem Gewinn steht eine sich rasch vergrößernde Skalierung.

Im gesamten Jahr 2025 lieferte Nio 326.028 neue Fahrzeuge aus, eine Steigerung um 46,9 % und ein neuer Rekord. Der Jahresumsatz erreichte 87,49 Milliarden RMB, ein Wachstum von 33,1 % zum Vorjahr; die Gesamtbruttomarge betrug 11,92 Milliarden RMB, ein Plus von 83,5 %.

Diese Daten belegen, dass Nio die Phase des Scale-Driven-Growth erreicht hat.

Im Sektor der neuen Energiefahrzeuge sind Skaleneffekte entscheidend. Forschungsausgaben, Kosten der Lieferkette oder Vertriebskosten – nur wenn der Absatz eine kritische Masse erreicht, kann ein Unternehmen echte Gewinnkraft entfalten.

Mit diesem Blickwinkel betrachtet, erinnert Nios Quartalsgewinn stark an den „kritischen Skaleneffekt“.

Und dieser Trend setzt sich fort. Laut Prognose für das erste Quartal 2026 plant Nio die Auslieferung von 80.000 bis 83.000 Fahrzeugen – ein Wachstum von über 90 %; erwartet werden 24,48 bis 25,18 Milliarden RMB Umsatz, mehr als eine Verdopplung gegenüber dem Vorjahr.

Wenn dieses Wachstumstempo anhält, könnte Nio im laufenden Jahr einen neuen Absatzrekord aufstellen.

Eine neue Wachstumsphase

In der Telefonkonferenz zum Geschäftsbericht teilte Li Bin Nios Entwicklungsgeschichte in drei Abschnitte ein.

Phase eins ist Gründung und Technologielayout; Phase zwei Expansion und Skalierung; und mit Erreichen der Quartalsprofitabilität beginnt Phase drei – das Stadium qualitativ hochwertigen Wachstums.

Wenn das Leitmotiv der letzten Jahre bei Nio „Investition“ war, wird künftig wahrscheinlich „Effizienz“ dominieren.

Tatsächlich implementiert Nio seit Jahren interne Effizienzreformen, etwa Optimierung der Lieferkette, Plattformentwicklung und Vertriebskanalkonsolidierung. Die Auswirkungen zeigen sich zunehmend in den Geschäftszahlen.

In der Quartals- und Jahreskonferenz betonte Nios CFO, Qu Yu, dass die Firma 2026 Quartals-F&E-Aufwendungen von 2 bis 2,5 Milliarden RMB beibehält, weiterhin die CBU-Mechanik nutzt, um die Effizienz zu steigern, und ineffiziente Investitionen vermeidet. Ziel: Besserer Output bei gleichem Aufwand.

Zudem will man den Rhythmus und Umfang der F&E-Ausgaben flexibel an die Geschäfts- und ROI-Situation anpassen, um Investitionsintensität in Schlüsselprodukte und Kerntechnologien abzusichern und die langfristige Wettbewerbsfähigkeit zu stärken.

Auch markttechnisch ist Wandel zu beobachten. Li Bin merkte am Telefon an, dass der Markt für chinesische PKWs zwar auch im ersten Quartal 2026 unter Druck steht, aber reine Elektrofahrzeuge weiter stark wachsen.

Im vergangenen Jahr wurde das Wachstum des Markts für chinesische Elektrofahrzeuge maßgeblich von reinen BEVs getragen. Nio, als reiner Elektroanbieter, hat hier weiterhin strategischen Raum. Li Bin zeigte sich in der Konferenz zuversichtlich in Bezug auf ein Absatzwachstum von 40 bis 50 % für das ganze Jahr.

Demnach müsste Nio 450.000 bis 490.000 Fahrzeuge absetzen, also im Schnitt rund 40.000 pro Monat. Das ist eine große Herausforderung – in den ersten beiden Monaten lag die Auslieferung bei knapp 48.000 Fahrzeugen, monatlich rund 20.000, also nur die Hälfte des Ziels. Das Grundproblem: Das aktuelle Absatzportfolio ist einseitig ausgeprägt.

Der ES8 war in den ersten beiden Monaten das Zugpferd, machte über die Hälfte der Auslieferungen aus, während Modelle wie ES6 und ET5 – eigentlich gedacht für hohe Stückzahlen – ihren Beitrag nicht leisten konnten.

Experten meinen: Diese Absatzstruktur kann kurzfristig das Gewinnbild aufhübschen, langfristig aber das Wachstum der Gesamtverkäufe hemmen. Li Bin zeigt sich darüber allerdings entspannt.

Drei-Marken-Strategie nimmt Fahrt auf

In der Telefonkonferenz zum Geschäftsbericht kündigte Li Bin an, dass Nio in diesem Jahr mit der gemeinsamen SKY-Filialstruktur aller drei Marken verstärkt in Städte der unteren Verwaltungsebene expandieren wird. Ziel ist es, die Differenzierung der Marken zu bewahren und zugleich Vertrieb und Service-Netz zu teilen. Das senkt nicht nur Kanal-Kosten, sondern verbessert die Vertriebseffizienz.

Auf Produktebene startet Nio ebenfalls in einen intensiven Produktzyklus.

Laut Unternehmensplan werden die drei Marken Nio, Ledao und Firefly 2026 insgesamt zehn neue oder überarbeitete Modelle auf den Markt bringen. 2026 ist bereits fast ein Viertel vorüber – in weniger als zehn Monaten muss Nio praktisch monatlich ein neues Modell vorstellen: eine regelrechte „Produktflut“.

Das bedeutet, Nio setzt diesmal nicht nur auf einzelne Bestseller sondern will mit geballter Produktpräsentation sämtliche Preisniveaus, Segmente und Nutzergruppen abdecken. Damit verteidigt Nio das Highend und greift gleichzeitig im Massenmarkt an – ein doppelter Durchbruch bei Absatz und Profit.

Bemerkenswert: Die meisten dieser Produkte konzentrieren sich auf große Fünfsitzer und große dreireihige SUVs. Li Bin ist überzeugt, dass dieses Segment das „goldene Zeitalter“ rein elektrischer Modelle erlebt. Seit September 2025 waren große, dreireihige BEV-SUVs fünf Monate in Folge Klassenprimus.

Im zweiten Halbjahr 2025 wuchs der Absatz in diesem Segment um mehr als 350 % zum Vorjahr. Nios Produktstrategie ist hier also klar vorausschauend.

Neben dem Produktoffensive will Nio auch beim Infrastruktur-Ausbau für Batteriewechselstationen angreifen.

Für dieses Jahr plant Nio den Bau von 1.000 neuen Batteriewechselstationen, womit der Gesamtbestand auf 4.700 erhöht wird. Noch wichtiger: Nio beginnt die Infrastruktur zwischen den drei Marken zusammenzuführen: Die erste fünfte Generation einer Wechselstation, kompatibel für Nio, Ledao und Firefly, startet im März als Pilot und wird im zweiten Quartal breit ausgerollt.

Wenn die fünfte Generation flächendeckend eingeführt wird, teilen sich alle drei Marken das Netzwerk und steigern die Auslastung, reduzieren die Betriebskosten je Station und ermöglichen Ledao sowie Firefly erstmals, den Zugang zu Nios Ökosystem als zentralem Wettbewerbsvorteil voll auszuschöpfen.

Li Bins „Langzeit-Wette“

Am selben Tag wie die Veröffentlichung des Geschäftsberichts genehmigte der Nio-Vorstand außerdem ein neues langfristiges Incentive-Programm.

Laut Plan erhält Li Bin etwa 248 Millionen Aktien als Restricted Stock, wobei deren Verfall direkt an Marktwert und Nettoprofit des Unternehmens gekoppelt ist.

Konkret: Die Aktien werden in Schritten freigegeben, sobald die Marktkapitalisierung nacheinander 30 Mrd., 50 Mrd., 80 Mrd., 100 Mrd. und 120 Mrd. US-Dollar durchbricht; parallel müssen die Nettoprofits jeweils 1,5 Mrd., 2,5 Mrd., 4 Mrd., 5 Mrd. und 6 Mrd. US-Dollar erreichen.

Erst bei Marktkapitalisierung über 120 Mrd. US-Dollar und Nettoprofit von mehr als 6 Mrd. US-Dollar werden alle Incentive-Aktien endgültig freigegeben.

Dies ist im Grunde eine mehr als zehn Jahre umfassende „Langzeit-Wette“. Analysten sehen das Incentive-Modell als direkte Verknüpfung von CEO-Lohn und langfristigem Unternehmenswert – mit herausfordernd ambitionierten Zielen.

Anders gesagt: Nio muss nicht nur profitabel sein, sondern auch stetig wachsen und die globale Wettbewerbsfähigkeit stärken. Bei der Ergebnispräsentation setzte Qu Yu ein klares Ziel: 2026 will Nio Non-GAAP-Gewinn fürs Gesamtjahr erzielen.

Ein neuer Anfang

Für Nio ist der Quartalsgewinn zwar wichtig, aber er ist mehr ein Anfang als das Ende.

Der Markt für chinesische Elektrofahrzeuge wird immer umkämpfter. Preiswettbewerb, Tech-Innovation und Vertriebskanalduelle nehmen weiter zu. In diesem Umfeld genügt eine einzelne Gewinnperiode nicht, um das Schicksal eines Unternehmens zu bestimmen.

Doch zumindest hat Nio bewiesen: Der über Jahre verfolgte Technologiepfad und das Geschäftsmodell sind nicht untragbar. Wenn ein Unternehmen, das lange als „Geldverbrenner“ galt, endlich profitabel wird, wandelt sich auch die Markterzählung.

Li Bin hat Wort gehalten. Die echte Frage aber bleibt – kann Nio nach dem Gewinnmeilenstein diesen Quartalsgewinn in ein dauerhaft stabiles Geschäftsmodell verwandeln? Genau das ist das nächste große Thema für den Kapitalmarkt.