Ether-Finanzierungsrate wird negativ: Haben die ETH-Bären wieder die Kontrolle?

Wichtigste Erkenntnisse:

• Der Ether-Preis hatte Schwierigkeiten, da Investoren 225 Millionen Dollar aus den Spot-ETFs abzogen und die Ethereum-Staking-Belohnungen hinter den Renditen von Stablecoins zurückblieben.

• Jüngste Upgrades des Ethereum-Netzwerks und Pläne zur Verbesserung der Wallet-Sicherheit sind positive Faktoren, konnten jedoch die Nachfrage nach Ether nicht ankurbeln.

Der Preis von Ether (ETH) konnte in den vergangenen Monaten wiederholt keine Werte über 2.100 Dollar halten, was das Vertrauen der Händler in die Altcoin allmählich untergräbt. Selbst mit einem Anstieg von 7% zwischen Montag und Dienstag deuten die Derivatemetriken für ETH auf ein geringes Interesse an gehebelten bullischen Positionen hin, was darauf hindeuten könnte, dass die Bären weiterhin das Kommando haben.

Jährliche Funding Rate von ETH-Perpetual-Futures. Quelle: Laevitas.ch

ETH-Perpetual-Futures fielen am Dienstag in den negativen Bereich, was auf eine erhöhte Nachfrage nach Short- (bearischen) Positionen hindeutet. Noch wichtiger ist, dass diese Kennzahl im vergangenen Monat unter dem neutralen Bereich von 6% bis 12% geblieben ist. Ein Teil der Enttäuschung der Investoren rührt von einem Preisverfall von 54% innerhalb von sechs Monaten, obwohl auch die nachlassende Onchain-Aktivität eine bedeutende Rolle gespielt hat.

Die wöchentlichen Grundgebühren auf dem Ethereum-Netzwerk beliefen sich im vergangenen Monat durchschnittlich auf 2,3 Millionen Dollar – deutlich niedriger als der Höchststand von 8 Millionen Dollar Anfang Februar. Während die Anzahl der Transaktionen auf Sieben-Tage-Basis stabil bei rund 14 Millionen lag, hat der derzeitige Branchenfokus auf die Skalierbarkeit von Layer-2-Rollups bisher keine neue Nachfrage nach nativen Ether erzeugt.

ETH 30-Tage Options-Delta-Skew (Put-Call). Quelle: Laevitas.ch

Im Gegensatz zum Markt für Perpetual Futures bewegte sich das ETH-Options-Risiko-Barometer am Dienstag nahe dem neutralen Bereich von -6% bis +6%. Put- (Verkaufs-) Optionen wurden mit einem Aufschlag von 7% gegenüber Call- (Kauf-) Instrumenten gehandelt, was darauf hindeutet, dass das Vertrauen unter Ether-Bullen langsam zurückkehrt. Darüber hinaus hat bisher kein Wettbewerber Ethereum’s 56 Milliarden Dollar an Total Value Locked (TVL) herausgefordert.

Ether-börsengehandelte Fonds (ETFs) verzeichneten zwischen Donnerstag und Montag Nettoabflüsse von 225 Millionen Dollar, wodurch die Zuflüsse von 169 Millionen Dollar am Mittwoch wieder rückgängig gemacht wurden. Diese Kennzahl dient als Proxy für die institutionelle Nachfrage, die derzeit durch die native Staking-Reward-Rate von 2,8% zurückgehalten wird. Zum Vergleich: Die Stablecoin-Renditen auf Sky Lending (vormals MakerDAO) liegen mit 3,75% höher.

Schwache Nachfrage nach Spot-ETH-ETFs und Bedenken im Ethereum-Fahrplan

Die Begeisterung rund um die ETF-Staking-Genehmigung in den USA, die Ende 2025 erfolgte, hat sich noch nicht in einer nachhaltigen Nachfrage niedergeschlagen. Man könnte argumentieren, dass das negative Ergebnis einfach auf Pech zurückzuführen ist, da der Launch mit einem allgemeinen Abschwung des Kryptomarktes zusammenfiel, der Anfang Oktober begann, nachdem die gesamte Marktkapitalisierung ein Allzeithoch von fast 4 Billionen Dollar erreichte.

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ETH/USD (blau) vs. Gesamte Kryptowährungs-Marktkapitalisierung (orange). Quelle: TradingView

ETH hat sich seit Oktober 2025 schlechter entwickelt als der breitere Kryptowährungsmarkt, und es gibt keine Anzeichen für eine Umkehr. Die Anlegerstimmung wird auch durch einen überwältigenden Nettoverlust von 735 Millionen Dollar der Ethereum Treasury Firma Sharplink (SBET US) im Jahr 2025 belastet. Das Unternehmen, dessen Vorsitz von Ethereum-Mitbegründer Joseph Lubin gehalten wird, veröffentlichte diese Finanzzahlen am Montag.

Die Geschwindigkeit der nativen Chain-Skalierbarkeit könnte zur negativen Entwicklung von Ether beigetragen haben. So sagte Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin am Samstag, dass Account Abstraction, vergleichbar mit Smart Accounts, voraussichtlich „innerhalb eines Jahres“ ausgeliefert wird – nach über einem Jahrzehnt Entwicklung. Transaktionen werden Referenzen auf die Daten anderer Transaktionen zulassen und so quantensichere Wallets ermöglichen.

Ein weiterer Vorteil des kommenden Ethereum Hegota Forks ist die Möglichkeit, Gas-Gebühren mit Nicht-ETH-Tokens über spezielle dezentrale Börsen zu bezahlen, während ein „aufgabenübergreifender öffentlicher Mem-Pool“ hinzugefügt und „öffentliche Broadcaster“ in Datenschutzplattformen wie Railgun und Tornado Cash entfernt werden. Buterin sagte außerdem, er rechne auf lange Sicht mit „fortschreitenden Senkungen“ der Slot-Zeit und der Finalität-Zeit.

Insgesamt weisen ETH-Derivate und Onchain-Aktivität auf eine geringe Überzeugung für einen bullischen Ausbruch über 2.200 Dollar hin, aber gleichzeitig gibt es keine Hinweise auf sich verschlechternde Bedingungen oder eine Dominanz der Bären.