Herr Duan investiert jetzt auch in KI

Herr Duan hat heimlich in KI investiert.

Duan Yongping’s Portfoliopositionen haben sich seit einiger Zeit nicht verändert. Über einen langen Zeitraum hat er hauptsächlich kleine Anpassungen vorgenommen oder mit Finanzinstrumenten wie Call- und Put-Optionen gespielt.

Laut Offenlegung hat H&H International Investment, verwaltet von Duan Yongping, im vierten Quartal 2025 auf einen Schlag drei neue KI-Aktien ins Portfolio aufgenommen. Im Gegensatz zu früher sind die neuen Positionen keine klassischen Plattformgiganten, sondern drei vertikale KI-Unternehmen mit feiner Granularität – der KI-Rechenleistung-Vermieter CoreWeave, der Hochgeschwindigkeits-Interconnect-Chip-Hersteller Credo und das KI-Medizinunternehmen Tempus AI.

Die Positionen in diesen drei Unternehmen sind sehr klein, insgesamt nur 0,28%, das entspricht 340 Millionen RMB (48,31 Millionen US-Dollar). Im Vergleich zum Gesamtportfolio von 12 Milliarden RMB wirkt das wie ein Tropfen auf den heißen Stein – ein klassisches Beobachtungsexperiment. Das entspricht Duan Yongpings Prinzip „Nicht investieren, was man nicht versteht“ – dieser kleine Schritt sagt bereits einiges aus.

Bemerkenswert ist auch, dass Duan Yongping Nvidia massiv aufgestockt hat. Der Anteil wurde mit einem Schlag um den Faktor 11 erhöht (Zuwachs 1110%), die Position sprang von 0,7% auf 7,72%, übertrifft damit Pinduoduo und ist nun die drittgrößte Position nach Apple und Berkshire, mit einem Marktwert von etwa 9,5 Milliarden RMB (1,35 Milliarden US-Dollar).

Angesichts der Tatsache, dass Nvidia im vierten Quartal eine Marktkapitalisierung von 5 Billionen US-Dollar erreicht hat und damit das weltweit erste Unternehmen mit dieser Bewertung war, wirkt dieser „Höhepunkt-Einstieg“ besonders mutig, wenn nicht gar aggressiv.

Gleichzeitig hat Duan Yongping seine Position bei TSMC stark ausgebaut (Zuwachs 370,95%) und Google leicht aufgestockt. So ist das KI-Profil seines Portfolios weiter gestiegen.

Das Fazit vorweg: Duan Yongping geht bei KI-Investitionen sehr aktiv und fortschrittlich vor und steht unter den Value-Investoren an vorderster Front. Trotzdem bleibt sein Ansatz unverändert – er folgt seiner typischen Strategie: Beginnen mit der Beobachtung, kleine Position zum Testen aufbauen, nach gründlichem Verständnis nachlegen und sicher immer wieder Gewinne einstreichen.

Dieses Muster lässt sich auf jede der großen Aktien von Duan Yongping anwenden – egal ob Apple, Kweichow Moutai, Tencent, Pinduoduo oder Nvidia, sein Glaubenssatz „Nicht investieren, was man nicht versteht“ ist konstant. Ihm geht es nie um schnelle Gewinne, sondern immer um langfristigen Erfolg.

Der einzige Unterschied: Diesmal investiert er in Technologie, in KI. Da KI-Investitionen weltweit zum Konsens und sogar zur „politischen Korrektheit“ werden, zählt Duan Yongping das Investieren in KI zu seinem „prinzipiellen Handeln“.

Drei KI-Unternehmen, die kaum profitabel sind

Wie im Titel, etwas überraschend.

Die erste Firma ist CoreWeave, ein KI-Rechenleistung-Vermieter, gegründet 2017. Ursprünglich im Krypto-Mining tätig, ist CoreWeave nach dem Abflauen der Kryptobranche auf GPU-Cloud-Computing-Infrastruktur umgestiegen und bietet hauptsächlich Rechenleistung für Training und Inferenz großer Modelle. 2025 ging CoreWeave an die Nasdaq.

CoreWeave wird gelegentlich als der „Ziehsohn von Nvidia“ bezeichnet – das Wachstum der Firma ist eng mit der Unterstützung durch Nvidia verbunden, insbesondere bei der Beschaffung der neuesten GPUs, technologischen Entwicklung und Finanzierung wurde CoreWeave von Nvidia bevorzugt behandelt.

CoreWeave hat den entscheidenden Nerv getroffen: Die KI-Giganten sind beim Bau eigener Rechenzentren zu langsam. Mit beeindruckender Durchsetzungskraft löst CoreWeave die Herausforderungen bei Standort, Stromversorgung, Beschaffung und Deployment schnell, baut und vermietet Rechenzentren im Rekordtempo und sichert sich frühzeitig einen riesigen Marktanteil. Da Rechenzentren sehr kapitalintensiv sind, nutzt CoreWeave finanzielle Hebel – das Unternehmen nimmt Kredite bei Finanzinstituten auf, indem es langfristige Verträge mit Nvidia und Microsoft vorlegt, kauft mit dem Fremdkapital Nvidia-GPUs und tilgt die Kredite mit den Mieteinnahmen der Rechenzentren.

Überdies ist CoreWeave eng mit einigen Großkunden verbunden und die Umsätze sind stark konzentriert. 2025 zum Beispiel machte Microsoft allein 67% des Umsatzes aus. OpenAI hat nach einem Fünfjahresvertrag über 12 Milliarden US-Dollar sogar noch einmal zusätzliche 4 Milliarden investiert. Damit hat sich CoreWeave einen frühen Vorteil gesichert, aber die Konzentration birgt Risiken, denn jede Veränderung bei einem Kunden kann die Firma in eine schwache Verhandlungsposition bringen.

CoreWeaves Merkmale: ein exakter Einstiegspunkt, aggressives Handeln, schnelles Wachstum. Noch ist das Unternehmen nicht profitabel, befindet sich aber in einer rasanten Wachstumsphase. 2025 erzielte CoWeave einen Umsatz von mehr als 5 Milliarden US-Dollar, dabei einen Netto-Verlust von 1,17 Milliarden US-Dollar. Die mit dem Kapitalhebel verbundene Verschuldung, lange Zahlungsziele, und die Abschreibung und Wertminderung der Hardware sind erhebliche Belastungen.

Auch beim Aktienkurs zeigt CoreWeave eine aggressive Entwicklung: Im letzten Jahr stieg die Bewertung zeitweise auf das Sechsfache des IPOs, halbierte sich danach wieder und liegt aktuell bei rund 68 Milliarden US-Dollar.

Das zweite Unternehmen, Credo, wurde 2008 in Shanghai Zhangjiang gegründet, von drei ehemaligen Marvell-Ingenieuren. Der Gründer und CTO Lawrence Cheng war zuvor Director of Analog Design für Speicherprodukte bei Marvell. 2022 ging Credo an die Nasdaq.

Bemerkenswert ist, dass Livo Chen, Gründer von Walden International und CEO von Intel, im Vorstand von Credo sitzt. Zu den ersten Investoren in der Finanzierung 2015 gehörte Walden International. Nach Angaben des offiziellen WeChat-Channels ist Shanghai Credos weltweites F&E-Zentrum; das Unternehmen hat Niederlassungen im Silicon Valley, Hongkong, Taiwan und Wuhan.

Credo spezialisiert sich auf Hochgeschwindigkeits-Verbindungen für KI-Rechenzentren. Zu den Kernprodukten zählen aktive elektrische Kabel (AEC), optische DSP-Chips und Re-Timer. Die AEC-Produkte sind hauptsächlich für Rechenzentren ausgelegt und ermöglichen leistungsstarke, stabile und latenzarme Datenübertragung. In dieser Nische hält Credo einen Marktanteil von 88%.

Im Juli letzten Jahres veröffentlichte Elon Musk im xAI eine Aufnahme aus dem xAI-Rechenzentrum, darauf waren Hunderte violetter Kabel zu sehen – Credos aktive AECs. Branchenstudien schätzen den Preis eines solchen violetten AECs auf 500 bis 650 US-Dollar.

Im Unterschied zu CoWeave, das sofort aggressiv loslegte, hat Credo viele Jahre Forschung und Produktentwicklung hinter sich, der Gründer hat zeitweise sogar privat das Unternehmen finanziert. Genau wie CoWeave hat Credo von der Infrastrukturwettlauf der KI-Giganten profitiert: Amazon, Microsoft, Meta, Google, xAI – sie sind allesamt Kunden von Credo.

Seit 2024 befindet sich Credo in einer schnellen Wachstumsphase. 2025 belief sich der Umsatz auf 437 Millionen US-Dollar, ein Wachstum von 126%, und erstmals war das Unternehmen profitabel. Der Aktienkurs von Credo ist seit dem IPO von etwas über einer Milliarde auf über 20 Milliarden US-Dollar gestiegen, also etwa ein Faktor 20.

CoreWeave und Credo sind beide „Schaufelverkäufer“ im KI-Infrastrukturbereich – CoreWeave nutzt volles Kapitalhebel, Credo punktet mit exakter Positionierung und langjähriger Aufbauarbeit. Gemeinsam profitieren sie vom Wettrüsten der KI-Giganten um Rechenleistung, was zu Umsatz- und Bewertungs-Explosionen führte.

Das dritte Unternehmen ist anders: Tempus AI ist ein KI-Unternehmen für präzise Medizin. Tempus wurde 2015 gegründet. Gründer Eric Lefkofsky war zuvor Mitgründer von Groupon, dem US-Pionier für Gruppenkäufe – an dem sich auch Meituan in seiner Anfangsphase orientierte.

Tempus ist auf dem Kapitalmarkt gut gestartet, vor dem Börsengang gab es neun Runden mit insgesamt 1,3 Milliarden Dollar Finanzierung. 2024 ging Tempus an die Nasdaq, mit einer Bewertung von über 6 Milliarden Dollar am ersten Tag; geplant waren 100 Millionen Dollar, tatsächlich wurden 400 Millionen Dollar eingesammelt. Kürzlich haben auch Cathie Wood und „Kongressberg-Gott der Aktien“, die ehemalige US-Parlamentssprecherin Pelosi, Tempus-Aktien aufgestockt.

Tempus hat drei Geschäftsbereiche: Genomdiagnostik, Datenservice und KI-Anwendungs-plattform. Diese drei Bereiche sind vernetzt und arbeiten zusammen. Tempus nutzt Genom-Tests als Daten- und Traffic-Einstieg, erweitert mit neuen Tests den Diagnosebereich und sammelt kontinuierlich Daten. 2022 hat Tempus durch die Übernahme des KI-Medizinbildunternehmens Arterys den Medizinbild- und KI-Markt betreten.

Bei ausreichend großem Datenvolumen kann Tempus einerseits eigene KI-Modelle trainieren, etwa für Krankheiten oder Genomtests.etc., um Diagnosen und Therapien zu unterstützen. Andererseits kann Tempus die Daten anonymisiert als Produkte an Pharmaunternehmen verkaufen. Das ist das schnellst wachsende und profitabelste Geschäftsfeld, mit einer Bruttomarge von etwa 75%.

2025 zählten 19 der 20 größten Pharmaunternehmen weltweit zu Tempus’ Kunden, darunter AstraZeneca, GlaxoSmithKline, Pfizer, Novartis, Eli Lilly, Sanofi usw.

Wie bei Credo wächst Tempus rasch und hat gerade die Gewinnschwelle überschritten. 2025 erzielte Tempus einen Umsatz von 1,27 Milliarden Dollar, ein Plus von 83%, und laut bereinigtem EBITDA erstmals einen positiven Gewinn von etwa 12,9 Millionen Dollar.

Im Dezember 2025, dem Quartal von Duan Sirs Kauf, erreichte Tempus die höchste Bewertung seiner Geschichte – etwa 13,5 Milliarden Dollar, doppelt so viel wie zum IPO. Jetzt ist der Wert auf etwa 9,3 Milliarden Dollar zurückgefallen.

KI zu machen ist das „Prinzip“

Man erkennt deutlich: Die drei neuen Aktien unterscheiden sich stark von den bisherigen Investitionen von Duan Yongping – keine etablierten Branchenriesen mit Burggraben, sondern Unternehmen, die gerade ihre Marktbewertung abgeschlossen haben, mit spezifischen Stärken und Schwächen und kurz vor dem Durchbruch stehen.

Duan Yongping hat sich zu den neuen Positionen noch nicht geäußert. Es ist nicht ausgeschlossen, dass sie im nächsten Quartal wieder verschwinden – dann wären es echte Beobachtungspositionen. Aber es zeigt, dass Duan Yongping im Umgang mit dem KI-Trend noch offensiver und fortschrittlicher ist als erwartet. Immerhin agiert er ansonsten selten und mit geringem Umschlag. Drei Unternehmen aus verschiedenen KI-Wertschöpfungsstufen und ganz unterschiedlichen Geschäftsmodellen – das zeigt, er hat das KI-Industriefeld systematisch und sehr granular untersucht.

Bei KI ist Duan Yongping Schritt für Schritt von Beobachtung über Abtasten zu hoher Gewichtung gegangen. Zum ersten Mal erwähnte er KI öffentlich 2023 mit der Aussage auf Snowball, dass „KI ein großes Trendthema ist, das Aufmerksamkeit verdient, aber ich verstehe es noch nicht, werde nicht übereilt investieren“. Nach einem Jahr kam er zu einem Fazit: In einem Interview mit Snowball sagte er: „KI ist keine simple technologische Evolution, sondern eine Revolution auf dem Niveau der Industriellen Revolution, und sie könnte mehr verändern als das Internet oder die klassische Industrielle Revolution. Dieser Trend ist unumkehrbar – man darf ihn nicht verpassen.“

Ein Jahr später folgte eine entscheidende Aktion. Im dritten Quartal 2025 investierte Duan Yongping erstmals in Nvidia, Position 0,7%. Er schrieb auf Snowball: „Nvidia ist wirklich beeindruckend. Ich habe viele Videos von Jensen Huang gesehen – dieser Mann sagt heute dasselbe wie vor mehr als zehn Jahren. Er hat den KI-Trend früh erkannt und immer darauf hingearbeitet. Diese strategische Klarheit ist sehr wichtig.“

Das ist doch wie ein Treffen unter Gleichgesinnten. Kürzlich sprachen wir über einen Investor namens Qu Tian, ​​den frühesten Investor von J&T Express, der der „Duan-Schule“ nahe steht. Er erinnert sich an ein bemerkenswertes Detail: Ob OPPO, vivo oder das J&T-Team – ihr Geschäftsphilosophie und ihre Unternehmenskultur haben sich dreißig Jahre lang nie verändert, stets betonen sie fünf Wörter: Prinzipientreue, Gelassenheit.

Wenn man Duan Yongpings Snowball und Interviews durchgeht, kommen diese Wörter ständig vor: „Nicht investieren, was man nicht versteht“, „Aktien kaufen heißt Unternehmen investieren“ – das hat er immer wieder betont. Duan Yongping und Jensen Huang, dessen Prinzipien seit Jahrzehnten gleich geblieben sind, sind echte Gleichgesinnte.

Danach folgte das vierte Quartal 2025, in dem er Nvidia sehr aggressiv um das Elffache aufstockte – wieder einheitlich von Theorie und Praxis.

KI ist etwas Neues, aber Duan Yongping betrachtet das Erkennen von KI als „Prinzipientreue“. Prinzipientreue ist ein Grundsatz, ein Werkzeug, und steht nie im Widerspruch zu Neuem – das ist seine große Stärke.

Ein anderer Vertreter des Value-Investing, Li Lu, ist bei KI etwas bodenständiger, ja fast vorsichtiger – unter seinen KI-Beteiligungen ist nur Google zu finden.

Li Lu kaufte Google erstmals im zweiten Quartal 2020 – das war eine antizyklische Investition in einer Schwächephase. Als der Kurs 2022 fiel, erhöhte er weiter, und seitdem ist Google seine größte Position, mit nur einer kleinen Teilveräußerung im ersten Quartal 2025. Laut den neuesten Daten macht Google 44% von Li Lus Portfolio aus.

Als Li Lu in Google investierte, waren große Modelle noch nicht auf dem Markt, die Investition war nicht ausschließlich auf KI ausgerichtet – dennoch war Google eine weitere sehr erfolgreiche Investition für ihn.

Grob geschätzt hat Li Lu mit Google laut Buchwert mindestens eine Milliarde Dollar verdient, allein im vierten Quartal 2025 ist der Marktwert seiner Google-Beteiligung um 338 Millionen Dollar gestiegen. In diesem Quartal veröffentlichte Google Gemini 3.0 und legte ein sehr gutes Geschäftsergebnis vor – das Unternehmen wurde schnell zum Konsens unter Großinvestoren. Die weltweit drei größten Asset Manager BlackRock, Vanguard, State Street, der weltgrößte Sovereign Wealth Fund – der norwegische Staatsfonds – sowie Fidelity, Goldman Sachs, Cathie Woods Ark Invest und viele andere haben alle Google zur Top-Position gemacht. Auch die führenden chinesischen Hedgefonds-Investoren Dan Bin und Jinglin haben Google zur größten Position gemacht.

Beim Google-Investment ist Li Lu vorausschauend, aber bei KI-Investments eher konservativ. Li Lu hat nicht direkt in KI-Unternehmen investiert, sondern in Google als Burggraben-Unternehmen mit hoher Sicherheit – das zuverlässig beste Ticket für das KI-Zeitalter. Natürlich ist das Pragmatismus auch eine Frage der Rolle: Li Lu ist Berufsinvestor, Duan Yongping verwaltet hauptsächlich sein eigenes Geld, hat mehr Spielraum.

Auch Buffett hat Google gekauft: Berkshire hat im dritten Quartal 2025 erstmals Google ins Portfolio aufgenommen, gleich mit mehr als vier Milliarden Dollar. Google wurde mit 1,62% zur Top-10-Position. Im dritten Quartal stieg der Kurs um über 13%.

Zurück zu Duan Yongping. Er ist inzwischen völlig in KI eingetaucht, nicht nur bei Aktien, sondern auch im Alltag. Auf Snowball sagt er, zum Fitness nutzt er KI: „KI ist der beste Fitnesscoach.“ Über das Thema Krankheit sprach er mit Usern und meinte, „KI ist absolut besser als der (Dreiklassen-)Durchschnitt … möglicherweise schneller, bequemer und sogar präziser als ein teurer Privat-Arzt.“ Selbst für Vertragsprüfungen nutzt er Gemini und ChatGPT und ist begeistert: „wirklich beeindruckend.“

Duan Yongping schrieb in seinem Neujahrsbeitrag: „Im neuen Jahr muss ich ernsthaft lernen, wie man KI nutzt, hoffentlich kann ich sie so verstehen, dass ich mich traue, intensiv zu investieren.“ Vermutlich wird er dieses Jahr weiter in KI aufstocken.

Natürlich – selbst wenn KI ihm wichtig ist, definiert er KI immer als Werkzeug, als Verstärker. „Man kann KI für viele Fragen nutzen, außer für die Art von Fragen, bei denen man durch Aktienkauf Geld verdienen kann.“