Die Golfölkrise ebnet den Weg für einen Mindestpreis von über 100 $, da das Überangebot verschwindet

Unprecedented Gulf Oil Supply Disruption

Die anhaltende Versorgungskrise im Golf ist anders als jede bisherige Störung des Ölmarktes. Das Ausmaß der Unterbrechung ist außergewöhnlich – etwa 20% der weltweiten Ölversorgung sind seit über neun Tagen betroffen. Das ist mehr als doppelt so viel wie während der Suez-Krise 1956-57, als knapp 10% der globalen Versorgung unterbrochen wurden. Dieses Ereignis sticht nicht nur durch seine Größenordnung hervor, sondern auch durch die enorme Belastung, die es für die Fähigkeit des Marktes zur Bewältigung bedeutet.

Die physischen Auswirkungen sind immens. Laut Goldman Sachs ist die Ölproduktion im Persischen Golf um 17,1 Millionen Barrel pro Tag gesunken. Zum Vergleich: Das entspricht dem 17-fachen Rückgang der russischen Ölproduktion auf ihrem Höhepunkt im April 2022. Diese Krise ist insofern einzigartig, als sie gleichzeitig sowohl den Ölfluss als auch die Mechanismen zur Kompensation solcher Verluste stört. Nicht nur ist ein Rekordanteil der weltweiten Produktion gestoppt worden, auch die Hauptquellen der Reservekapazitäten – Saudi-Arabien und die UAE – sind ausgefallen.

Im Gegensatz zu früheren Notfällen wie der Suez-Krise, als die USA etwa 35% der globalen Reservekapazität bereit hielten, um den Markt zu stabilisieren, fehlt der Industrie heute jegliche nennenswerte Pufferkapazität. Das traditionelle Sicherheitsnetz, das einst Preisspitzen abfederte, ist verschwunden – der Markt ist tieferen und länger anhaltenden Schwankungen ausgesetzt.

The Mechanics Behind the Supply Squeeze

Die Schließung der Straße von Hormus hat eine schwere Versorgungsknappheit ausgelöst, indem sowohl Lieferungen gestoppt als auch Produktion zwangsweise reduziert wurde. Der Schiffsverkehr durch die Straße ist um über 90% eingebrochen – ein Zusammenbruch, den selbst große Analysten wie Goldman Sachs nicht voll vorhergesehen haben. Das ist nicht nur ein logistisches Problem, sondern ein fundamentaler Systemzusammenbruch. Die Hoffnung, dass Pipelines kompensieren könnten, hat sich zerschlagen – umgeleitete Ströme bewältigen nur 0,9 Millionen Barrel pro Tag, ein Bruchteil der fast 18 Millionen Barrel pro Tag, die verloren gegangen sind. Angriffe auf Häfen und Lagerstätten, Treibstoffmangel für Tanker und frühere Schäden an der Infrastruktur tragen alle zu diesem Defizit bei.

Da Tanker die Region meiden, füllen sich die Onshore-Speicher rasch, wodurch Produzenten gezwungen sind, die Produktion zu drosseln. Die UAE und Kuwait haben bereits begonnen, die Förderung zu reduzieren, da ihre Lagerkapazitäten knapp werden und schließen sich damit dem Vorgehen des Irak an. Mit weniger verfügbaren Tankern und schrumpfendem Stauraum bleiben den Produzenten kaum andere Optionen, als Barrel abzuschalten, um gefährliche Überläufe zu verhindern. Dies könnte eine Kettenreaktion auslösen – weitere Länder könnten die Produktion zurückfahren, und das Versorgungssignal würde sich weiter vergrößern.

Zwar gibt es eine gewisse theoretische Flexibilität – etwa ein Drittel der Produktion der Region kann Hormus über alternative Routen umgehen –, diese Optionen sind jedoch stark limitiert. Saudi-Arabien leitet Rohöl zu seinen Häfen am Roten Meer, aber die East-West Pipeline und die Habshan-Fujairah-Leitung der UAE arbeiten weit unter ihrer Kapazität und Angriffe haben ihre Effektivität weiter eingeschränkt. Die Infrastruktur kann einen derart dramatischen Einbruch der Ströme schlicht nicht bewältigen – die Versorgungskette steht unter größtem Druck.

Geopolitical and Market Fallout

Die Folgen der Golf-Krise reichen weit über die unmittelbare Versorgungslücke hinaus und beeinflussen den globalen Handel, Energiepreise und die strategischen Entscheidungen großer Mächte. Die spürbarste Wirkung ist ein scharfer Anstieg der Energiepreise. Brent Crude hat kurzzeitig $119,50 pro Barrel erreicht – den höchsten Stand seit Russlands Invasion in der Ukraine 2022 – bevor sich der Preis bei etwa $90 einpendelte, immer noch mehr als 20% über dem Niveau vor der Krise. Diese Volatilität zeigt die Fragilität des Marktes und die Entstehung eines neuen, höheren Preisniveaus.

Einige Länder profitieren von der Unruhe. Russische Ölexporte beispielsweise haben sich von unter $40 pro Barrel im Dezember auf etwa $62 pro Barrel erholt – ein entscheidender Beitrag für die Finanzen des Kreml. Öl- und Gassteuern machen bis zu 30% des russischen Bundeshaushalts aus, und die aktuellen Preise liegen nun über den in der Haushaltsplanung 2026 angenommenen $59 pro Barrel. Diese Wendung – von einem Vierjahrestief bei den Einnahmen im Januar zu einem deutlichen Anstieg – ist direkt das Resultat des Versorgungsschocks im Nahen Osten. Die Störung hat auch den Wettbewerb um LNG-Lieferungen verstärkt, da durch die Aussetzung der Exporte durch Katar die Nachfrage nach russischen Lieferungen steigt.

Der Konflikt befeuert auch die Instabilität in der Region und erhöht das Risiko weiterer Versorgungsunterbrechungen. Irans Proxy Hezbollah hat sich beteiligt, Vergeltungsschläge breiten sich über den Golf aus. Diese Eskalation erhöht die Wahrscheinlichkeit weiterer Angriffe auf Energieinfrastruktur, wodurch eine Spirale entsteht, in der Unsicherheit die Preise treibt und diese wiederum mehr Konflikte anheizt. Die Einmischung der USA, Israels und Golfstaaten wie der UAE hat den wichtigsten Energiestaupunkt der Region noch tiefer in die Krise geführt, während diplomatische Bemühungen – wie Friedensgespräche zum Ukraine-Krieg – ins Stocken geraten sind. Die geopolitischen Folgen sind jetzt untrennbar mit den physischen Herausforderungen der Versorgung verbunden.

Key Factors and What to Watch

Die Zukunft des Ölmarktes hängt von mehreren miteinander verbundenen Faktoren ab. Der entscheidendste ist, wie lange die Straße von Hormus geschlossen bleibt. Eine Lösung ist nicht in Sicht – mit jedem weiteren Tag steigen die physischen und finanziellen Belastungen. Goldman Sachs warnt, dass Ölpreise nächste Woche die Marke von $100 pro Barrel überschreiten könnten, falls sich die Lage nicht bald bessert. Sollte die Krise bis in den März andauern, könnten die Preise sogar die Höchststände von 2008 und 2022 übertreffen. Die psychologische Obergrenze für Preise ist verschwunden – jeder weitere Tag der Schließung erhöht die Belastung, und ein Ende ist nicht absehbar.

Der anhaltende Druck zwingt zu weiteren Produktionskürzungen. Die UAE und Kuwait haben bereits die Förderung reduziert, Lager füllen sich und Tanker sind knapp – andere Produzenten könnten bald folgen und das weltweite Versorgungssignal noch vertiefen. Da alternative Pipelines weit unter ihrer Kapazität laufen, ist das System am Limit. Solange die Straße blockiert bleibt, entfernt sich der Markt weiter vom bisherigen Gleichgewicht.

Letztlich werden geopolitische Entwicklungen darüber entscheiden, ob diese Krise nur vorübergehend ist oder den Beginn einer neuen Ära höherer Preise markiert. Das wichtigste Indiz ist jedes Zeichen einer Deeskalation – ob durch Diplomatie oder einen Führungswechsel im Iran. Doch da die USA eine Ausweitung militärischer Ziele erwägen und Iran nicht nachgibt, scheint eine weitere Eskalation bevorzustehen. Dies erhöht nicht nur das Risiko für weitere Angriffe auf Energieinfrastruktur, sondern bedroht auch andere wichtige Verhandlungen wie die stockenden Friedensgespräche zur Ukraine. Vorerst bedeuten der Mangel an diplomatischem Fortschritt und anhaltende militärische Aktionen hohe und weiter steigende Risiken für die Ölpreise.