KMX oder CVNA: Welcher bietet derzeit im Vergleich zur Wachstumsoption mehr Wert?

Verändernde Trends im US-Automobilmarkt

Zunehmende Herausforderungen bei der Erschwinglichkeit beginnen das Bild des amerikanischen Automobilsektors zu verändern. Daten von Cox Automotive zeigen, dass der Verkauf von Neuwagen im Vergleich zum Vorjahr voraussichtlich zurückgehen wird, da hohe Preise und gestiegene Kreditzinsen potenzielle Käufer abschrecken. Infolgedessen wird erwartet, dass mehr Verbraucher auf Gebrauchtwagen als kostengünstige Alternative zurückgreifen, was neue Chancen für Unternehmen in der Gebrauchtwagenbranche eröffnet.

CarMax vs. Carvana: Zwei Marktführer, unterschiedliche Strategien

Zu den führenden Unternehmen im Gebrauchtwagenmarkt zählen CarMax und Carvana. Obwohl beide im selben Bereich tätig sind, unterscheiden sich ihre Ansätze deutlich. CarMax nutzt ein umfangreiches Netzwerk physischer Standorte in Kombination mit Online-Verkäufen und bietet Kunden Flexibilität sowie Skalierbarkeit. Carvana hingegen agiert ausschließlich online, ist bekannt für seinen innovativen digitalen Kaufprozess sowie für einzigartige Autoautomaten und hat ein rasantes Wachstum verzeichnet.

In den letzten zwölf Monaten verzeichneten diese Unternehmen unterschiedliche Aktienentwicklungen: Die CarMax-Aktie ist um etwa 42% gefallen, während der Aktienkurs von Carvana um etwa 78% gestiegen ist.

Quelle: Zacks Investment Research

Bewertungskennzahlen verdeutlichen ihre Unterschiede weiter. Carvana wird mit einem Forward Sales Multiple von etwa 2,46x bewertet, deutlich höher als CarMax mit 0,23x.

Quelle: Zacks Investment Research

Angesichts dieser Gegensätze: Ist CarMax nach dem Rückgang nun eine Wertchance oder hat Carvana weiterhin Wachstumsreserven? Lassen Sie uns beide Unternehmen im Detail betrachten.

Warum CarMax herausragt

CarMax ist der größte Gebrauchtwagenhändler der Nation und erzielt Einnahmen nicht nur durch Fahrzeugverkäufe, sondern auch durch seine Finanzierungssparte CarMax Auto Finance sowie Dienstleistungen wie erweiterte Garantien, Reparaturen, Auktionen und Fahrzeugaufbereitung. Dieses umfassende Modell ermöglicht CarMax Gewinne an mehreren Punkten des Lebenszyklus eines Gebrauchtwagens – über stationäre sowie digitale Vertriebskanäle.

Im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 lieferte CarMax gemischte Ergebnisse. Sowohl Gewinn als auch Umsatz übertrafen die Erwartungen der Analysten, gingen aber im Vergleich zum Vorjahr aufgrund schwächerer Nachfrage nach Gebrauchtwagen zurück. Der Verkauf von Gebrauchtwagen im Einzelhandel sank um 8%, der vergleichbare Filialumsatz um 9%. Die Finanzierungssparte blieb jedoch stark: CarMax Auto Finance erzielte über 174 Millionen USD Einkommen – ein Anstieg von 9% gegenüber dem Vorjahr – und trug zur Stabilität der Gesamtprofitabilität bei.

Die landesweite Präsenz und Logistikfähigkeiten von CarMax sind wesentliche Vorteile. Die weit verbreiteten Standorte ermöglichen eine effiziente Beschaffung, Vorbereitung und Verteilung der Fahrzeuge. Zudem hat das Unternehmen in Aufbereitungszentren investiert, die näher an den wichtigsten Märkten liegen, wodurch Transportkosten gesenkt und die Umschlaggeschwindigkeit erhöht wird – das sollte die Effizienz verbessern und die Kosten im Laufe der Zeit senken.

Strategische Akquisitionen und Partnerschaften haben das CarMax-Ökosystem weiter gestärkt. Die Übernahme von Edmunds hat die digitalen Angebote verbessert und wertvolle Automobil-Daten geliefert, während die Zusammenarbeit mit Recurrent die Einblicke in den Zustand von Batterien gebrauchter Elektrofahrzeuge vertieft hat – was die Glaubwürdigkeit im wachsenden EV-Segment steigert.

Operative Effizienz ist ein zentraler Fokus, wobei das Management mindestens 150 Millionen USD jährliche Einsparungen bei SG&A bis zum Geschäftsjahr 2027 anstrebt. Erste Fortschritte umfassen Personalabbau und technologiegetriebene Verbesserungen in den Kundendienstzentren.

CarMax setzt sich zudem für die Rückführung von Gewinnen an die Aktionäre ein und hat im letzten Quartal Aktien im Wert von über 200 Millionen USD zurückgekauft. Mehr als 1,3 Milliarden USD stehen für zukünftige Rückkäufe zur Verfügung.

Die Wachstumsstory von Carvana

Carvana ist zum zweitgrößten Gebrauchtwagenverkäufer der USA aufgestiegen, hält jedoch nur etwa 1,6% des fragmentierten Automobilhandelsmarktes – was auf beträchtliches Wachstumspotenzial hinweist.

Im Jahr 2025 stiegen die Einzelhandelsverkäufe von Carvana um 43% auf fast 600.000 Fahrzeuge, der Umsatz legte um 49% auf über 20 Milliarden USD zu. Auch die Profitabilität verbesserte sich: Das bereinigte EBITDA stieg um mehr als 60% auf 2,2 Milliarden USD und die Margen erhöhten sich von 10,1% auf 11%. Diese Zahlen unterstreichen Carvanas Fähigkeit, zu skalieren und dabei die Profitabilität pro Fahrzeug zu steigern.

Das rasante Wachstum brachte jedoch operative Herausforderungen mit sich. Im vierten Quartal 2025 stiegen die Aufbereitungskosten – Ausgaben für die Vorbereitung der Fahrzeuge zum Verkauf – beträchtlich an, was die laufende Expansion der Vorbereitungsanlagen widerspiegelt. Einige neue Standorte überwinden noch Anfangsineffizienzen, was die Kosten temporär erhöht und den Gewinn pro Fahrzeug reduziert hat.

Auch die Prognosen von Carvana werden von Investoren genau beobachtet und bleiben noch etwas unkonkret. Das Unternehmen erwartet für 2026 „signifikantes Wachstum“ bei Einzelhandelsverkäufen und bereinigtem EBITDA, hat aber keine spezifischen Ziele genannt. Fortlaufende Verbesserungen werden im ersten Quartal erwartet, im Einklang mit typischen saisonalen Trends.

Trotz dieser Unsicherheiten bleibt die Führung von Carvana optimistisch bezüglich der langfristigen Aussichten. Sie sind der Meinung, dass starke Nachfrage und operative Verbesserungen irgendwann einen jährlichen Verkauf von 3 Millionen Fahrzeugen ermöglichen könnten. Das Unternehmen besitzt bereits Immobilien und Anlagen, die bis zu 1,5 Millionen Fahrzeuge pro Jahr bewältigen können.

Warum CarMax aktuell die bessere Wahl sein könnte

Sowohl CarMax als auch Carvana sind gut positioniert, um von der steigenden Nachfrage nach Gebrauchtwagen zu profitieren. Carvanas schnelles Wachstum und die steigenden Marktanteile sind beeindruckend, aber dieses Momentum bringt erhöhte operative Risiken mit sich – wie an den steigenden Aufbereitungskosten zu erkennen ist. Darüber hinaus deutet die hohe Bewertung von Carvana darauf hin, dass ein Großteil des Wachstumspotenzials bereits im Aktienkurs berücksichtigt ist.

CarMax hingegen bietet eine stabilere und wertorientierte Investition. Trotz jüngster Verkaufsrückgänge sorgt das etablierte landesweite Netzwerk, die diversifizierten Einnahmeströme und die profitablen Finanzierungsgeschäfte für Widerstandsfähigkeit in Marktschwächen. Fortlaufende Kostensenkungen, Logistikverbesserungen und fortgesetzte Aktienrückkäufe könnten Margen und Aktionärswert zusätzlich stärken.

Aus Bewertungssicht erscheint CarMax attraktiv und wird mit einem deutlich niedrigeren Forward Sales Multiple als Carvana gehandelt. Anleger zahlen weniger für ein Unternehmen mit substanziellem Umfang, Infrastruktur und mehreren Profitquellen. Carvana hat derzeit einen Value Score von D, während CarMax einen Value Score von A vorweisen kann.

Angesichts dieser Faktoren bietet CarMax aktuell ein ausgewogeneres Risiko-Chancen-Profil und stellt somit eine überzeugende Investitionsoption dar. CarMax besitzt einen Zacks Rank #2 (Kaufen), während Carvana auf Rang #3 (Halten) steht.