Kriegsaufwendungen führen zu einem Rückgang langfristiger Staatsanleihen angesichts von Sorgen über Haushaltsdefizite

Globale Anleihemärkte reagieren auf steigende Kosten des Iran-Konflikts

Während sich der Konflikt rund um Iran verschärft, sorgen sich Investoren zunehmend um die finanziellen Belastungen, die vor allem die Vereinigten Staaten treffen könnten. Diese Ängste haben zu einem Rückgang langfristiger Staatsanleihen geführt und spiegeln die Befürchtung wider, dass der Krieg ohnehin schon strapazierte Haushalte zusätzlich belasten wird.

Die Rendite der 30-jährigen US-Staatsanleihen ist auf nahezu 4,90 % gestiegen und erreicht damit den höchsten Wert seit einem Monat. Dieser Anstieg wird durch Erwartungen getrieben, dass die Militärausgaben das US-Haushaltsdefizit weiter vergrößern werden.

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Die Sorgen über die fiskalischen Folgen des Krieges beschränken sich nicht auf die USA. Auch in Großbritannien, Deutschland, Australien und Japan sind die Renditen gestiegen, während Anleger mit erhöhten staatlichen Schulden rechnen, um Verteidigungskosten und steigende Energiekosten für Verbraucher auszugleichen.

Für Anleihehalter verstärken die Kriegsausgaben die ohnehin schon bestehenden Sorgen über erhebliche Staatsdefizite. Das führt dazu, dass Investoren für langfristige Schuldtitel höhere Renditen fordern, zumal steigende Energiepreise die Inflation anheizen und das Umfeld für festverzinsliche Märkte erschweren.

„Langfristige Zinssätze spiegeln die Fiskalpolitik und die Glaubwürdigkeit der Regierung wider“, erklärte Gang Hu, Managing Partner bei Winshore Capital Partners. „Es wird erwartet, dass Trump die Ausgaben sowohl für den Krieg als auch zur Unterstützung der Verbraucher angesichts höherer Ölpreise erhöhen muss.“

Seit sich die USA, Israel und Iran am 28. Februar in den Konflikt verwickelt haben, ist die globale Marktsituation erheblich volatil geworden. Viele Investoren stellen sich mittlerweile auf einen langwierigen Krieg ein. Präsident Donald Trump hat zwar angedeutet, der Konflikt könne bald enden, doch einen klaren Zeitrahmen hat er nicht genannt und erklärt: „wir sind noch nicht fertig.“

Anlegersentiment und Treasury-Auktionen

Die bevorstehende Auktion von 30-jährigen US-Staatsanleihen im Umfang von 22 Milliarden Dollar wird zeigen, wie groß die Nachfrage nach diesen Wertpapieren ist. Seit Beginn des Konflikts sind die Renditen aller Laufzeiten gestiegen, nachdem Investoren die inflationären Auswirkungen der Ölpreissprünge abwägen.

Anfangs war der Renditeanstieg bei US-Staatsanleihen besonders bei kurzlaufenden Titeln ausgeprägt, wodurch sich der Abstand zwischen kurzen und langen Anleihen verringerte. Dieses Muster zeigt, dass Investoren den Ölpreisschock als kurzfristiges Inflationsrisiko sehen und dadurch ihre Erwartungen für die Politik der Federal Reserve beeinflussen.

In letzter Zeit blieben allerdings die längerfristigen Anleihen zurück. In dieser Woche sind die Renditen von 30-jährigen Anleihen um 13 Basispunkte gestiegen, verglichen mit einem Anstieg von 9 Basispunkten bei Zweijahresanleihen – ein Zeichen für wachsende Besorgnis über die langfristigen fiskalischen Auswirkungen des Konflikts.

Globale fiskalische Belastungen und politische Reaktionen

„Die Finanzierung des Krieges und das langsamere Wirtschaftswachstum beschäftigen die Anleger“, bemerkte Ruben Hovhannisyan, Portfoliomanager in der Fixed Income Gruppe von TCW.

Obwohl das Haushaltsdefizit der USA etwas gesunken ist, erreichte es in den fünf Monaten bis Februar immer noch rund 1 Billion US-Dollar. Investoren berücksichtigen zudem die Auswirkungen einer Entscheidung des Supreme Court, mit der Zölle aufgehoben wurden, die zuvor beträchtliche Staatseinnahmen generierten.

„Da die Zölle wieder zurückgenommen werden und die inflationären Auswirkungen des Krieges spürbar sind, wird das Defizit weiter anwachsen“, sagt Matt Eagan, Portfoliomanager bei Loomis, Sayles & Co.

Steigende Schulden und begrenzter fiskalischer Spielraum

Während der Energiekrise 2022 nach Russlands Angriff auf die Ukraine erhöhten Regierungen weltweit ihre Ausgaben. Nun sorgen höhere Schuldenstände und gestiegene Zinskosten dafür, dass Anleihemärkte weniger bereit sind, weitere fiskalische Ausweitungen zu finanzieren ohne höhere reale Renditen zu verlangen, so Chris Arcari, Leiter der Kapitalmarktgruppe bei Hymans Robertson.

Europäische Führungskräfte bereiten sich ebenfalls darauf vor, die Verteidigungsetats zu erhöhen und Energiesubventionen zu gewähren, falls die Ölpreise hoch bleiben. Die Präsidentin der Europäischen Kommission, Ursula von der Leyen, hat Maßnahmen wie eine Gaspreis-Obergrenze vorgeschlagen. Laut Nomura-Ökonom Andrzej Szczepaniak könnte die EU – wie 2022 – mit einer gemeinsamen Schuldtitel-Emission reagieren, um Mitgliedsstaaten zu unterstützen.

Auch Asien steht vor ähnlichen Herausforderungen. Länder von Australien bis Singapur haben die Verteidigungsausgaben erhöht, und Japan plant dieses Jahr Rekordausgaben. Der Iran-Konflikt könnte Regierungen zu weiteren Ausgaben zwingen und damit die Bemühungen zur Reduzierung der Defizite erschweren, sagt Carol Kong von der Commonwealth Bank of Australia.

„Steigende Inflationserwartungen werden die Renditen von Anleihen in ganz Asien wahrscheinlich nach oben treiben, auch in Japan“, fügte Kong hinzu.

Sogar in China, wo die Märkte relativ stabil waren, haben die Renditen langfristiger Anleihen wegen Inflationsängsten die höchsten Werte seit 2024 erreicht.

Ein weltweiter Anstieg staatlicher Verschuldung könnte den 31-Billionen-Dollar US-Treasury-Markt zusätzlich belasten, falls Investoren anderswo bessere Renditen suchen.

Bleibt der Konflikt bestehen und reagieren Regierungen mit weiteren Ausgaben, werden Investoren laut eigenen Aussagen weiterhin höhere Risikoprämien für langfristige Anleihen fordern.

„Das Angebot an Treasuries wird steigen, gerade jetzt, wo die USA Käufer anziehen müssen“, sagte Eagan von Loomis Sayles & Co. „Ich sehe wenig Interesse an 30-jährigen Anleihen, solange die Renditen nicht über 5 % liegen.“

Mit Unterstützung bei der Berichterstattung von Will Standring.

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