Krypto-Miner müssen ihr Bitcoin arbeiten lassen, um zu überleben: Wintermute

Viele Bitcoin-Miner kämpfen in diesem Marktzyklus damit, Gewinne zu erzielen, da die Renditen sinken. Laut dem Market Maker Wintermute müssen sie möglicherweise auf das Hosting von künstlicher Intelligenz umsteigen oder ihre Bestände nutzen, um Erträge zu generieren.

Wintermute erklärte am Donnerstag in einem Blogbeitrag, dass Bitcoin (BTC) Miner jahrelang groß angelegte Strominfrastruktur in Märkten mit niedrigen Energiekosten aufgebaut haben und sich nun „genau in der Position befinden, die die AI-Branche am dringendsten benötigt und nicht einfach replizieren kann“.

Es wurde betont, dass Bitcoin-Mining ein „strukturell rigides Geschäftsmodell“ ist und die Orientierung hin zu AI zwar attraktiv, aber auch ein „drastischer und kapitalintensiver Schritt“ sei.

Der Bericht erscheint zu einer Zeit, in der der Mining-Gigant MARA Holdings als neuester Akteur einen Blick auf AI wirft und am 3. März bei der SEC einen Antrag eingereicht hat, um seine Absicht zu signalisieren, einen Teil seiner BTC zu verkaufen, um auf die Technologie umzusteigen. Inzwischen haben börsennotierte Miner seit Oktober mehr als 15.000 Bitcoin verkauft.

Miner, die an Bitcoin festhalten, sind das „Erbe der HODL-Ära“

Wintermute erklärte, dass Bitcoin-Miner zusammen etwa 1% des gesamten BTC-Angebots halten, was als „Erbe der HODL-Ära“ bezeichnet wurde, und dass das „volle Instrumentarium des Treasury-Managements größtenteils ungenutzt bleibt“.

Krypto-Ertragsgenerierung war traditionell auf Staking und DeFi beschränkt, aber Wintermute erklärte, dass Miner durch aktives Management Erträge erzielen könnten, beispielsweise durch Monetarisierung von Marktrisiken mittels Derivatstrukturen, Covered Calls und Cash-Secured Puts.

Passive Managementoptionen umfassen das Einbringen von BTC in Kreditprotokolle, um Zinsen zu verdienen.

Der Umsatz und die Bruttomarge von Bitcoin sind im Vergleich zu vorherigen Zyklen (Epochen) deutlich gesunken. Quelle: Wintermute

„Wir glauben, dass das aktive Bilanzmanagement der am wenigsten genutzte Hebel ist, den Minern zur Verfügung steht und der weitaus größere strategische Aufmerksamkeit verdient“, sagte Wintermute. „Die Miner, die ihre BTC-Bestände als Arbeitsvermögen und nicht als passive Reserve betrachten, werden beim nächsten Halving einen strukturellen Vorteil haben.“

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Wintermute erklärte, dass Bitcoin in einem vierjährigen Marktzyklus zum ersten Mal nicht die zweifache Preissteigerung geboten hat, die nötig wäre, um durch das Halving verursachte Umsatzrückgänge auszugleichen, und dass die Bruttomargen auf einem Niveau gespiegelt haben, das zuvor den Tiefpunkt des Bärenmarktes markierte.

Darüber hinaus hat der Markt für Transaktionsgebühren die Lücke nicht gefüllt, da er „episodisch“ und nicht strukturell ist. Gleichzeitig drücken die Energiekosten weiter auf die Margen. 

Das Unternehmen stellte fest, dass Daten darauf hindeuten, dass dieser Druck anders ist als in den Zyklen von 2018 und 2022 und ihn als „gesunde Umwälzung“ beschrieb, die im Design von Bitcoin liegt und die Mining-Branche „als Folge effizienter macht“.

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