Oracle: Könnte dies der unerwartete KI-Anwärter sein?

Die kühne KI-Strategie von Oracle: Ein genauerer Blick auf die jüngsten Aktienkursschwankungen

Im vergangenen Jahr stieg der Aktienkurs von Oracle von unter $130 auf einen Höchststand von $346, angetrieben durch CEO Larry Ellisons aggressive Expansion in den Bereich künstliche Intelligenz. Dieser Anstieg wurde durch bedeutende Ankündigungen, neue Partnerschaften mit Hyperscalern und Ellisons unerbittlichen Glauben befördert, dass Oracle sich voll und ganz auf die KI-Revolution einlassen muss. Seit dem letzten Herbst hat die Aktie jedoch mehr als die Hälfte ihres Wertes eingebüßt.

Ist dieser dramatische Anstieg und Fall lediglich ein kurzfristiger Versuch eines etablierten Technologieunternehmens, die KI-Welle zu erwischen, oder übersieht der Markt Oracles einzigartige Stärken in der entscheidenden Infrastruktur, die diesen technologischen Wandel vorantreibt? Ich tendiere zu letzterem. Falls das zutrifft, könnte Oracle eine der faszinierendsten Chancen im aktuellen Aktienmarkt bezüglich Risiko und Belohnung darstellen.

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Oracles beeindruckende Quartalsergebnisse treiben den Aktienkurs nach oben

Diese Woche veröffentlichte Oracle seine Ergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026, die die Erwartungen in allen Bereichen übertrafen. Der Gesamtumsatz stieg im Jahresvergleich um 22% auf $17,2 Milliarden, während der Cloud-Umsatz um 44% auf $8,9 Milliarden zulegte. Der Bereich Cloud-Infrastruktur – eng verbunden mit dem Ausbau der KI – wuchs beeindruckende 84% auf $4,9 Milliarden und beschleunigte sich damit gegenüber dem Vorquartal (68% Wachstum). Das bereinigte Ergebnis je Aktie erreichte $1,79, ein Anstieg von 21% und übertraf die Prognosen der Analysten. Bemerkenswert ist, dass dies das erste Mal seit über fünfzehn Jahren war, dass sowohl der organische Umsatz als auch das bereinigte EPS in einem einzigen Quartal um mindestens 20% gestiegen sind.

Einer der auffälligsten Werte war Oracles verbleibende Leistungsbilanz (RPO), die vertraglich vereinbarte, aber noch nicht anerkannte Umsätze darstellt. Die RPO stieg auf $553 Milliarden, ein Wachstum von 325% im Vergleich zum Vorjahr und $29 Milliarden mehr als im Vorquartal. Dieser Auftragsbestand ist mehr als das Achtfache der prognostizierten $67 Milliarden Umsatz für das Geschäftsjahr 2026. Das Management erhöhte zudem die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 auf $90 Milliarden, was etwa 34% Wachstum bedeutet – eine Geschwindigkeit, die für Oracle noch vor zwei Jahren undenkbar schien.

KI-Vorreiter stehen vor Skepsis der Investoren

In letzter Zeit haben Unternehmen, die stark in KI-Infrastruktur investieren, erheblichen Druck vom Markt erfahren. Die sogenannten „Magnificent Seven“-Aktien wurden mit Zweifeln bezüglich der Rentabilität ihrer KI-Ausgaben konfrontiert, und der Rückgang bei Oracle war noch ausgeprägter.

Ein Vergleich von Oracle mit Unternehmen wie Amazon, Microsoft und Meta Platforms übersieht jedoch einen entscheidenden Unterschied. Diese Unternehmen gehen ihre KI-Investitionen vorsichtiger an, sie balancieren die Ausgaben mit dem Bedürfnis, die Gewinnmargen zu halten und die Erwartungen der Wall Street zu erfüllen. Ihr Ansatz sorgt dafür, dass sich Investoren relativ wohlfühlen, da steigende Investitionen die Gewinnspanne nicht beeinträchtigen.

Oracle hingegen verfolgt einen aggressiveren Ansatz. Unter Ellisons Führung hat das Unternehmen den raschen Ausbau von Rechenzentren priorisiert und sogar die eigene operative Cashflow-Entwicklung übertroffen. In den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2026 investierte Oracle $39,2 Milliarden an Kapitalausgaben, verglichen mit $17,4 Milliarden operativem Cashflow. In den letzten vier Quartalen sank der freie Cashflow auf minus $24,7 Milliarden. Allein im Februar sammelte Oracle $30 Milliarden durch Schulden und Eigenkapital, wodurch die Gesamtverschuldung auf über $134 Milliarden anstieg.

Die Wall Street reagierte negativ auf Oracles schrumpfenden freien Cashflow, steigende Verschuldung und enge Margen und betrachtete diese Schritte als riskant. Dennoch ist der Kontext entscheidend. Ellison scheint einen kalkulierten Einsatz zu machen – er sichert Oracle jetzt eine dominante Position in der KI-Infrastruktur, in Erwartung, dass frühzeitige Skalierung nachhaltige Wettbewerbsvorteile und große künftige Gewinne bringt. Während diese Strategie im Nachhinein als riskant erscheinen mag, könnte sie sich in Zukunft als visionär herausstellen.

Bemerkenswert ist auch Ellisons persönlicher Anteil an Oracle. Er besitzt 40% der Unternehmensanteile – deutlich mehr als andere große Tech-Gründer. Zum Vergleich: Mark Zuckerberg hält 15% von Meta Platforms, Elon Musk weniger als 20% von Tesla und Jeff Bezos besitzt nur noch 8% von Amazon. Ellison hat eine lange Geschichte kühner, unkonventioneller Entscheidungen, sodass diese risikoreiche Strategie durchaus seinem Charakter entspricht.

Oracles Herausforderungen: Schwache Marktthemen geschickt meistern

Der jüngste Aktienkurs-Rückgang von Oracle ist teilweise auf die Exponierung gegenüber zwei schwächelnden Marktthemen zurückzuführen. Erstens leiden führende KI-Infrastrukturunternehmen, da Investoren den Nutzen massiver Kapitalinvestitionen in Frage stellen. Zweitens stehen Software-Aktien unter Druck, weil befürchtet wird, dass KI den Sektor stören könnte. Oracles steigende Verschuldung, spekulative KI-Infrastruktur-Investitionen und einige umstrittene Partnerschaften trugen ebenfalls zur Unsicherheit der Investoren bei.

Der Ausverkauf in diesen Bereichen erscheint mittlerweile wahllos, besonders bei Software-Unternehmen, wo der Verkaufsdruck möglicherweise nachlässt. Einigen Sektorenführern, darunter Amazon und Meta Platforms, werden aktuell die attraktivsten Bewertungen seit Jahren zugeschrieben.

Unter den großen Unternehmen mit KI-Bezug ist Oracle zu den derzeitigen Preisen besonders interessant. Die Aktie wird zu etwa dem 21-Fachen des künftigen Ergebnisses gehandelt, das langfristige EPS-Wachstum wird über 19% prognostiziert. Der Umsatz soll dieses Jahr um fast 17% und nächstes Jahr um 32% steigen, und das Unternehmen verfügt über $553 Milliarden an vertraglich gesichertem künftigem Umsatz. Diese Fundamentaldaten bieten eine solide Investitionsgrundlage.

Bildquelle: Zacks Investment Research

Ist jetzt der richtige Zeitpunkt, in Oracle zu investieren?

Natürlich gibt es Risiken. Der tatsächliche Wert von Oracles riesigem Auftragsbestand bleibt ungewiss, und die erhebliche Verschuldung des Unternehmens sorgt für zusätzliche Unvorhersehbarkeit. Zudem sind die Prognosen zum Wachstum der KI-Branche zwar optimistisch, aber nicht garantiert – dennoch zeigen die aktuellen Daten, dass die Nachfrage weiterhin das Angebot übersteigt.

Trotz dieser Unsicherheiten bietet Oracle derzeit eine seltene Kombination: starkes Umsatzwachstum über 20%, ein rasch expandierendes Infrastrukturgeschäft, einen Auftragsbestand von einer halben Billion Dollar und einen Gründer mit erheblichem persönlichem Investment. All dies kommt zu einer Bewertung unter der vieler Software-Konkurrenten. Während der Markt Oracle als Software-Unternehmen sieht, das von KI bedroht wird, baut Oracle in Wirklichkeit die Infrastruktur, die KI antreibt. Diese Fehleinschätzung könnte Investoren eine außergewöhnliche Chance eröffnen.