Übersehen Sie die Zölle! Sollte der Aktienmarkt während der Präsidentschaft von Donald Trump einbrechen, wird dies wahrscheinlich durch einen oder mehrere dieser drei Faktoren ausgelöst werden.

Wall Streets Performance unter Präsident Trump

Statistische Daten zeigen, dass Wall Street während der Präsidentschaft von Donald Trump positiv reagierte. Bis zum Abschluss seiner ersten, nicht aufeinanderfolgenden Amtszeit im Januar 2021 hatten der Dow Jones Industrial Average (^DJI), der breite S&P 500 (^GSPC) und der technologieorientierte Nasdaq Composite (^IXIC) jeweils um 57 %, 70 % und 142 % zugelegt.

Nach Trumps Rückkehr ins Amt am 20. Januar 2025 setzten diese Hauptindizes ihren Aufwärtstrend fort. Bis zum 6. März 2026 stiegen der Dow, S&P 500 und Nasdaq Composite jeweils um 9 %, 12 % bzw. 14 %. Historisch gesehen endeten der S&P 500 oder der Dow Jones Industrial Average in 26 der letzten 33 Präsidentschaftsperioden höher, jedoch übertrafen die jährlichen Gewinne unter Trump deutlich den langfristigen Durchschnitt.

Präsident Trump bereitet sich darauf vor, mit den Medien zu sprechen. Bildnachweis: Offizielles Foto des Weißen Hauses von Molly Riley.

Mögliche Bedrohungen für den Aktienmarkt

Trotz der starken Entwicklung des Marktes sind Risiken immer präsent. Es gibt stets Faktoren, die das Vertrauen der Anleger destabilisieren und zu Volatilität führen können.

Obwohl einige die Zoll- und Handelspolitik des Präsidenten für mögliche Markteinbrüche verantwortlich machen, sind Zölle nicht die Hauptsorge für Wall Street. Sollte während Trumps Amtszeit ein größerer Marktrückgang eintreten, wird dieser wahrscheinlich durch einen oder mehrere von drei Schlüsselfaktoren verursacht – keiner davon hängt mit Zöllen zusammen.

Geopolitische Spannungen: Der Iran-Konflikt und Preisschocks am Ölmarkt

Noch vor wenigen Wochen schien die Wahrscheinlichkeit einer geopolitischen Krise, die die Märkte stören könnte, gering. Doch am 28. Februar griffen US-amerikanische und israelische Streitkräfte den Iran an und eskalierten damit das, was heute als „Iran-Krieg“ bekannt ist. Dieser Konflikt stellt eine ernsthafte Bedrohung für die starke Marktentwicklung während Trumps Amtszeit dar.

Ryan Detrick, Chief Market Strategist bei Carson Group, zufolge gab es seit dem Zweiten Weltkrieg über 40 bedeutende geopolitische Vorfälle – von Kriegen bis hin zu Finanzkrisen. In den meisten Fällen war der S&P 500 ein Jahr später etwa 65 % der Zeit höher, und nicht alle dieser Ereignisse führten zu Markteinbrüchen.

Wenn jedoch erhebliche Marktrückgänge eintraten, hatten diese oft einen gemeinsamen Nenner: Störungen am Ölmarkt.

Historische Auswirkungen von Ölmarkt-Störungen

Ereignisse, die die Produktion oder den Transport von Öl unterbrachen, haben historisch gesehen zu abrupten, emotional getriebenen Verkäufen geführt. Zum Beispiel fiel der S&P 500 nach dem Öl-Embargo der arabischen OPEC-Mitglieder im Oktober 1973 in den folgenden 11,5 Monaten um 44 %. Ebenso sank der Index drei Wochen nach der irakischen Invasion in Kuwait im August 1990 um 13 %.

Wenn die Ölversorgung bedroht ist, steigen die Rohölpreise typischerweise stark an. Während der frühen Tage des Iran-Konflikts wurde die Straße von Hormus – ein wichtiger Korridor für etwa 20 % der weltweiten Öltransporte – praktisch geschlossen. Infolgedessen stiegen die Preise für West Texas Intermediate (WTI) Rohöl innerhalb einer Woche nach den Angriffen um 36 %.

Solche Preissprünge bei Öl führen erfahrungsgemäß zu höheren Inflationsraten, geringeren Ausgaben der Verbraucher und einem schwächeren Arbeitsmarkt. Sollte WTI auf einem hohen Niveau bleiben oder über $90 pro Fass steigen, könnte die Federal Reserve gezwungen sein, ihre Pläne zur Senkung der Zinsen auszusetzen.

Jerome Powells Amtszeit als Vorsitzender der Federal Reserve endet in zwei Monaten. Bildnachweis: Offizielles Federal Reserve Foto.

Der ungewisse Kurs der Federal Reserve und seine Auswirkungen auf die Märkte

Obwohl die Federal Reserve normalerweise als stabilisierender Faktor für die Finanzmärkte fungiert, sorgen jüngste Entwicklungen dafür, dass sie zu einem Unsicherheitsfaktor geworden ist. Seit Mitte Juli stellen die Maßnahmen der Zentralbank für Anleger ein erhebliches Risiko dar.

Das Federal Open Market Committee (FOMC), geleitet von Jerome Powell, hat die Aufgabe, die Beschäftigung zu maximieren und die Preisstabilität zu erhalten, indem es die Zinssätze anpasst und offene Marktoperationen durchführt. Da sich das FOMC jedoch auf historische Wirtschaftsdaten stützt, reagiert es häufig verzögert und antizipiert Veränderungen nicht immer, was dazu führen kann, hinter der Entwicklung zurückzubleiben.

Investoren akzeptieren die Entscheidungen des FOMC meist solange, wie ein Konsens unter den Mitgliedern besteht. Doch wenn Uneinigkeit aufkommt, kann das Vertrauen der Wall Street in die Zentralbank schnell schwinden.

Obwohl Powell die niedrigste Ablehnungsquote unter den Vorsitzenden der Federal Reserve in den letzten 48 Jahren aufweist, gab es bei den letzten fünf Sitzungen des FOMC jeweils mindestens eine Gegenstimme.

Besonders besorgniserregend: In beiden Sitzungen im Oktober und Dezember gab es gegensätzliche Gegenstimmen – einige bevorzugten keinen Zinsschnitt, andere verlangten eine stärkere Senkung. Diese Spaltung könnte den Märkten Schwierigkeiten bereiten, wenn sie anhält.

Hinzu kommt, dass Powells Amtszeit bald endet und Kevin Warsh als Nachfolger nominiert wurde. Der Wechsel könnte unerwartete Konsequenzen mit sich bringen.

Aktienbewertungen: Die zweithöchsten seit mehr als einem Jahrhundert

Während der Iran-Konflikt die Nachrichten dominiert, könnten die hohen Aktienbewertungen das größte Risiko für den aktuellen Bullenmarkt darstellen.

Die Bewertung von Aktien und des Gesamtmarktes ist naturgemäß subjektiv, weshalb kurzfristige Marktschwankungen schwer zu prognostizieren sind. Ein Bewertungsmaßstab sticht jedoch durch seine historische Verlässlichkeit hervor: das Shiller Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bzw. cyclically adjusted Price-Earnings (CAPE) Ratio.

Das Shiller KGV ist wertvoll, weil es die inflationsbereinigten Gewinne über zehn Jahre hinweg mittelt, im Gegensatz zum traditionellen KGV, das nur die letzten zwölf Monate berücksichtigt. Somit ist es weniger anfällig für Verzerrungen durch kurzfristige wirtschaftliche Abschwünge.

Obwohl das CAPE Ratio Ende der 1980er eingeführt wurde, reicht die historische Datenbasis bis 1871 zurück. In den letzten 155 Jahren lag der Durchschnitt bei 17,34. Kürzlich bewegte sich das Verhältnis jedoch zwischen 39 und 41 – der zweithöchste Wert aller Zeiten.

Auch wenn das Shiller KGV den genauen Zeitpunkt einer Korrektur oder eines Crashs nicht vorhersagen kann, zeigt die Geschichte, dass bei einem Wert über 30 während eines anhaltenden Bullenmarktes später Rückgänge von 20 % bis 89 % beim Dow, S&P 500 oder Nasdaq Composite erfolgten.

Während also oft über Zölle gesprochen wird, sollten Anleger darüber hinaus schauen, um die tatsächlichen Risiken für die heutige Marktrallye zu erkennen.

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*Stock Advisor Renditen Stand 14. März 2026.