Vanguard abandonó su posición en bonos del gobierno japonés antes de una gran venta masiva

Vanguard detiene compras de bonos japoneses a largo plazo en medio de la agitación del mercado

Crédito de la foto: Rodrigo Reyes Marin/Zuma Press/Getty Images

A principios de año, Vanguard Asset Management Ltd.—que alguna vez fue uno de los principales partidarios de los bonos del gobierno japonés—suspendió sus adquisiciones continuas de títulos de deuda a largo plazo del país.

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Vanguard decidió retirarse de su posición antes de que la Primera Ministra Sanae Takaichi anunciara elecciones anticipadas y propusiera importantes reducciones de impuestos, movimientos que alteraron el mercado de bonos japonés y llevaron los rendimientos a largo plazo a dispararse casi 30 puntos básicos hasta niveles sin precedentes.

“Los bonos gubernamentales japoneses a largo plazo han enfrentado una serie de desafíos”, comentó Ales Koutny, quien lidera las tasas internacionales en los fondos activos de Vanguard. “Hay un límite a la cantidad de gasto deficitario que una nación puede sostener.”

Koutny fue previamente uno de los inversores internacionales que aumentaron sus tenencias en bonos gubernamentales japoneses a largo plazo, esperando que futuras subidas de tasas por parte del Banco de Japón aplanaran la curva de rendimientos e impulsaran la demanda de vencimientos más largos. Aunque algunos inversores continuaron comprando estos bonos incluso después de que Takaichi asumiera el cargo en octubre y los rendimientos siguieran aumentando, el reciente repunte y la mayor volatilidad ahora están poniendo a prueba su determinación.

La reciente débil demanda en una subasta de bonos a 20 años, los informes sobre aseguradoras de vida japonesas que venden bonos a largo plazo y la continua especulación sobre un aumento adicional del gasto gubernamental han contribuido al fuerte aumento de los rendimientos a 30 años, según Koutny.

La ansiedad de los inversores se ha visto aún más alimentada por la promesa de Takaichi de reducir temporalmente el impuesto a las ventas sobre los alimentos, una medida destinada a consolidar su ajustada mayoría en la Cámara Baja. Esto ha reavivado las preocupaciones sobre su compromiso con políticas fiscales expansivas.

Japón depende del impuesto al consumo para más de una quinta parte de sus ingresos gubernamentales. Como señaló Koutny, “Cualquier ajuste en este ámbito puede afectar significativamente la salud fiscal del gobierno.”

A pesar de la reciente agitación, no todos los gestores de activos se sienten desanimados. Ranjiv Mann, gestor senior de carteras en Allianz Global Investors, declaró que estaba “considerando activamente nuevas oportunidades” en bonos gubernamentales japoneses. De manera similar, Andrew Balls de Pacific Investment Management Co. indicó recientemente que la volatilidad del mercado podría presentar perspectivas atractivas.

Koutny de Vanguard enfatizó que un cambio hacia un gasto gubernamental más disciplinado o una señal clara del Banco de Japón sobre un aumento de tasas en los próximos meses sería crucial para que Vanguard considere reanudar sus compras de bonos.

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Asistencia en la redacción por Mia Glass y Greg Ritchie.

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