Los escépticos del mercado de bonos ven oportunidades para comprar bonos estadounidenses a 30 años a medida que los rendimientos se acercan al 5%

Los inversores ponen la mirada en los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo a medida que suben los rendimientos

A medida que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo se acercan a niveles no vistos en casi 20 años, algunos inversores comienzan a ver oportunidades atractivas en el mercado de bonos del Tesoro de 30 billones de dólares.

Gestores de activos como Columbia Threadneedle Investments y Wellington Management están adoptando una postura contraria a la visión predominante del mercado. Mientras muchos esperan que los bonos de vencimiento más largo tengan un rendimiento inferior en 2026—especialmente en comparación con los de vencimientos más cortos, lo que podría pronunciar la pendiente de la curva de rendimientos—estos gestores están considerando los posibles beneficios de asegurar rendimientos más altos ahora.

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Esta perspectiva contraria ha cobrado fuerza después de que una reciente venta masiva empujara los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años cerca del 5%, el nivel más alto desde septiembre, antes de que los compradores intervinieran. Ed Al-Hussainy, gestor de portafolios en Columbia Threadneedle, cree que ahora podría ser el momento adecuado para alejarse del consenso.

Una razón para esta visión es la creciente creencia de que la Reserva Federal no recortará las tasas de interés en el futuro previsible, dada la inflación persistente. Las esperanzas de nuevos recortes de tasas habían respaldado previamente las expectativas de que los bonos del Tesoro a corto plazo superarían en rendimiento, llevando a una curva de rendimientos más pronunciada este año.

“Nuestro principal debate interno es acerca de cuándo vender bonos a corto plazo y cuándo comprar los de 30 años”, explicó Al-Hussainy. La firma está esperando que el rendimiento del bono a 30 años alcance el 5% antes de tomar una decisión, pero actualmente prefiere la nota a 10 años.

Al-Hussainy también señala la posibilidad de una intervención gubernamental si los rendimientos a largo plazo se disparan. El presidente Donald Trump ha mostrado interés en reducir los costos de endeudamiento a largo plazo, ordenando recientemente a Fannie Mae y Freddie Mac la compra de 200 mil millones de dólares en valores respaldados por hipotecas.

La acción del mercado de la semana pasada demostró las posibles recompensas de comprar bonos del Tesoro durante fuertes caídas de precio.

Los rendimientos se dispararon a principios de la semana en medio de una venta global liderada por Japón, y la especulación se intensificó después de que Trump amenazara con nuevos aranceles en relación con sus ambiciones sobre Groenlandia, lo que generó preocupaciones de que los inversores extranjeros pudieran reducir sus tenencias de bonos del Tesoro. Katie Koch, directora ejecutiva de TCW Group, describió una “renuncia silenciosa” de los bonos estadounidenses, ya que los inversores buscaban diversificación.

Cuando Trump suavizó su postura sobre los aranceles a mitad de semana, los bonos del Tesoro repuntaron. La fuerte demanda en una subasta de bonos gubernamentales a 20 años también brindó apoyo.

Durante este periodo, el rendimiento a 30 años alcanzó el 4,94%. Para ponerlo en contexto, el punto más alto en los últimos años fue de aproximadamente 5,18% en 2023, el más elevado desde 2007. Hasta el lunes, el rendimiento rondaba el 4,8%.

Opiniones de expertos sobre los bonos a largo plazo

Tim Magnusson, director de inversiones de Garda Capital Partners, cree que los bonos estadounidenses a largo plazo están actualmente infravalorados. “Dado el rendimiento actual, el extremo largo es una ganga”, dijo, señalando los sólidos resultados de la reciente subasta de bonos a 20 años, que normalmente es menos popular entre los inversores.

Riesgos y desafíos para los bonos del Tesoro a largo plazo

A pesar de cierto optimismo, el escepticismo sobre los bonos a 30 años sigue siendo generalizado. Los vencimientos más largos conllevan mayor riesgo: pueden generar grandes ganancias durante los repuntes, pero son los más afectados durante las caídas. Muchos inversores aún muestran cautela tras las importantes pérdidas sufridas durante las agresivas subidas de tasas de la Reserva Federal en 2022 y la agitación del mercado tras los anuncios de aranceles de Trump en abril. El bono a 30 años fue especialmente vulnerable durante la especulación del comercio “Vender América”.

Actualmente, las preocupaciones sobre el aumento de los déficits estadounidenses y la posibilidad de una mayor emisión de bonos, junto con la incertidumbre sobre la próxima elección de Trump para presidente de la Reserva Federal, están generando cautela respecto a los bonos a largo plazo.

“Si se elige a un candidato moderado para la Reserva Federal sin señales claras de debilidad económica, los rendimientos a largo plazo podrían subir aún más”, dijo George Catrambone, jefe de renta fija en DWS Americas.

Según JPMorgan Chase & Co., los mayores fondos estadounidenses de bonos principales—que gestionan casi un billón de dólares en activos—mantienen posiciones significativas que se beneficiarían de una curva de rendimientos más pronunciada, similar a la del año pasado.

Incluso los inversores que actualmente tienen una baja exposición a bonos a largo plazo afirman que el aumento de los rendimientos podría llevarles a reconsiderarlo. Scott DiMaggio, jefe de renta fija en AllianceBernstein, se centra por ahora en los vencimientos cortos e intermedios, pero observa de cerca el extremo largo. “A medida que los rendimientos del bono a 10 y 30 años suben, aumenta la tentación de comprar”, señaló.

Hasta ahora este año, solo los bonos estadounidenses de vencimiento más largo han visto caer sus rendimientos, lo que sugiere que podría haber límites para la estrategia de empinamiento.

Brij Khurana de Wellington Management ve los bonos a largo plazo como una cobertura valiosa si el mercado de valores flaquea. Está aumentando gradualmente su exposición a vencimientos más largos. “Si el crecimiento económico, el rendimiento de las acciones o los beneficios corporativos—actualmente respaldados por el gasto fiscal y las inversiones en IA—comienzan a debilitarse, los bonos podrían convertirse en un diversificador mucho más efectivo”, dijo.

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