Índice del renminbi: ¿ha terminado la tendencia alcista?

Morning FX

A finales de enero, el índice del renminbi experimentó la primera gran corrección de esta ronda de tendencia alcista.El índice, que mide la fortaleza del renminbi frente a una cesta de monedas compuesta por el dólar estadounidense, el euro, el won surcoreano, el yen japonés y el dólar australiano, cayó desde un máximo cercano a 99 hasta 97,50 en una semana.

Imagen: Corrección del índice del renminbi

De forma intuitiva, el euro frente al renminbi subió de 8,07 a 8,26, un incremento de 2000 pips; el yen frente al renminbi rebotó desde mínimos históricos, subiendo 1000 pips hasta situarse por encima del soporte de 4,50.

I. ¿Por qué se rompió la tendencia de fortaleza única del renminbi?

Esta ronda alcista del índice del renminbi comenzó en julio del año pasado, cuando en un contexto de estancamiento de otras monedas no estadounidenses, el superávit comercial récord impulsó la apreciación independiente del renminbi.

Sin embargo, en este proceso colectivo de desdolarización, el renminbi no siguió el ritmo. Las monedas europeas, lideradas por el euro, subieron rápidamente impulsadas por la entrada de fondos refugio. El yen, bajo la amenaza de intervención, vio caer el USDJPY 500 pips en un solo día. En comparación, aunque el tipo de cambio central del renminbi cayó por debajo de 7.0, no hubo pánico y el USDCNY nunca cayó por debajo de 6,95.

Imagen: Fuerte subida de monedas no estadounidenses frente al renminbi

Detrás de esto hay una diferenciación en la lógica monetaria: el renminbi está determinado principalmente por factores internos, y la apreciación guiada por la oferta y demanda de divisas es ordenada.Esto también se refleja en la volatilidad, donde las monedas no estadounidenses muestran alta volatilidad, mientras que la del renminbi se mantiene baja. Por otro lado, las monedas no estadounidenses se ven afectadas por factores externos, como el pánico por la pérdida de confianza en Estados Unidos y el temor a la intervención, lo que provoca una repatriación de fondos y liquidaciones especulativas.

Imagen: La volatilidad del renminbi permanece estable

II. ¿Cómo ver el futuro del renminbi?

Comparando con la primera ronda de desdolarización que comenzó en abril pasado, en aquel momento el EUR/USD, tras la imposición de aranceles equivalentes, subió de 1,08 a más de 1,18 en cinco meses, una apreciación cercana al 10%, mientras que el renminbi sólo se apreció alrededor del 2% en el mismo período.

Si esta ronda es similar a la del año pasado, la corrección del índice del renminbi aún no ha terminado. Pero objetivamente, la intensidad y duración de la reacción europea son dudosas, por lo que el repunte del euro podría ser menor que el del año pasado, y la corrección del índice del renminbi también sería limitada.

Imagen: La volatilidad del renminbi permanece estable

Desde otra perspectiva, el renminbi frente al dólar estadounidense tiene potencial de apreciación adicional. Tras la ruptura a la baja de 7,0 en diciembre, la tendencia descendente del USDCNY ya está establecida. Esta apreciación adelantada de las monedas no estadounidenses proporciona más impulso para el renminbi.

III. Resumen

(1) El índice del renminbi experimentó una fuerte corrección a finales de enero, debido a su ausencia en esta ronda de desdolarización, lo que demuestra que la oferta y la demanda del tipo de cambio del renminbi siguen siendo impulsadas por factores internos.

(2) De cara al futuro, el repunte de las monedas no estadounidenses en esta ronda proporciona impulso para una apreciación adicional del renminbi, por lo que aprovechar las oportunidades para convertir divisas sigue siendo una opción adecuada.