El oro se desploma casi un 10% y la plata cae alrededor de un 27%. ¿Ha cambiado la lógica detrás de la "operación de devaluación monetaria"?

Huitong Noticias, 2 de febrero—— La “operación de depreciación monetaria” ha continuado su fermentación desde que Powell emitió señales dovish en la reunión de Jackson Hole en agosto de 2025. Aunque recientemente los precios de los metales preciosos han experimentado una corrección considerable, esto no ha cambiado las expectativas del mercado respecto a una política laxa a largo plazo de la Reserva Federal y las preocupaciones sobre la credibilidad del dólar. Por lo tanto, esta operación basada en la lógica de depreciación monetaria y monetización de la deuda se espera que siga impulsando la tendencia alcista a largo plazo de activos como el oro.

La “operación de depreciación monetaria” ha continuado su fermentación desde la reunión de Jackson Hole en agosto de 2025, cuando Powell emitió señales dovish. Su lógica central es: bajo la presión de una enorme deuda pública y presiones políticas, la Reserva Federal podría verse obligada a cambiar su enfoque de combatir la inflación a apoyar la economía y el empleo, diluyendo así el valor de la moneda mediante bajadas de tipos de interés.

Aunque recientemente los precios de los metales preciosos han experimentado una fuerte corrección, esto no ha sacudido las expectativas del mercado sobre la política laxa a largo plazo de la Reserva Federal ni las preocupaciones sobre la credibilidad del dólar. Por lo tanto, esta operación basada en la depreciación monetaria y la monetización de la deuda se espera que continúe impulsando la tendencia alcista a largo plazo de activos como el oro.

El lunes (2 de febrero) durante la sesión asiática, el oro al contado cayó de forma volátil y actualmente cotiza cerca de los 4700 dólares por onza (UTC+8), con una caída diaria de aproximadamente el 3%, tras una caída cercana al 10% en la sesión anterior; la plata al contado también cayó de forma volátil y actualmente cotiza cerca de los 83,48 dólares por onza (UTC+8), con una caída diaria de aproximadamente el 1,25%, habiendo caído cerca del 27% en la sesión anterior.



La operación de depreciación se calentó tras el discurso dovish del presidente Powell en la reunión de Jackson Hole el 22 de agosto. Antes de ese discurso, la Reserva Federal se encontraba en una encrucijada: por un lado, el mercado laboral estaba débil, y por otro, la inflación superaba el objetivo. Tras los recortes de tipos de 100 puntos básicos en 2024 (incluidos los polémicos 50 puntos básicos antes de las elecciones), la Reserva Federal mantuvo su postura en 2025, lo que enfureció a Trump.

La importancia del discurso de Powell radica en que tomó una decisión, priorizando el mercado laboral sobre la inflación, enviando una señal muy clara. La Reserva Federal reanudará los recortes de tipos pese a la alta inflación. El mercado, con razón, sospecha que esto se debe a la presión constante de Trump. Así nació la operación de depreciación monetaria y los metales preciosos, como forma concreta de esta operación, comenzaron a dispararse.

En cuanto a los fundamentos, la nominación de Kevin Warsh como presidente de confianza de la Reserva Federal no ha cambiado nada de esto, la deuda pública sigue siendo alta y creciente. Esto ha elevado los rendimientos a largo plazo y ha intensificado inevitablemente la presión política sobre la Reserva Federal para que recorte tipos y limite los rendimientos a largo plazo.

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Este es el panorama macroeconómico. Además, hay otros dos puntos que también indican que la operación de depreciación monetaria aún tiene mucho recorrido.

En primer lugar, la caída de los metales preciosos el pasado viernes hizo creer al mercado que Kevin Warsh era hawkish. Pero no fue así, los movimientos del mercado de futuros el pasado viernes mostraron que se esperan más recortes de tipos, lo que es fundamentalmente positivo para la operación de depreciación monetaria.

En segundo lugar, aunque la caída cercana al 27% de la plata y al 10% del oro el pasado viernes fue impactante, el reciente repunte de los metales preciosos había sido demasiado pronunciado, por lo que esta caída simplemente devolvió los precios del oro y la plata a los niveles de hace unas semanas. La operación de depreciación monetaria sigue intacta.



(Gráfico de 5 minutos del rendimiento del bono estadounidense a 2 años, fuente: EasyHuitong)

La imagen anterior muestra los datos del rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años del pasado viernes. La declaración oficial de la nominación de Trump para Warsh se publicó en Truth Social a las 6:48 de la mañana, y el rendimiento del bono a 2 años comenzó a caer de inmediato; a las 8:30, repuntó brevemente debido a que los datos de inflación de precios al productor de diciembre superaron ampliamente las expectativas (UTC+8), pero luego volvió a caer antes del cierre. El mercado considera que Warsh será dovish en la política de tasas de interés, lo que es fundamentalmente positivo para la operación de depreciación monetaria.

De hecho, la mayor pesadilla de Warsh es que Trump le dé la espalda como lo hizo con Powell. La única forma de evitar esto es recortar los tipos de manera dolorosa y avanzar rápidamente antes de las elecciones de medio término.



(Gráfico diario de la plata al contado, fuente: EasyHuitong)

Aunque la caída de los precios del oro y la plata el pasado viernes fue considerable, esto es solo la punta del iceberg de la tendencia alcista de los metales preciosos. Como muestra la imagen anterior, la caída de casi el 27% de la plata la devolvió a los niveles del 9 de enero (UTC+8).



(Gráfico diario del oro al contado, fuente: EasyHuitong)

Mientras tanto, la caída de casi el 10% del oro solo lo devolvió a los niveles del 20 de enero (UTC+8). Por lo tanto, la corrección del pasado viernes tuvo un impacto mínimo en la “operación de depreciación monetaria”. 。

A las 9:45 (UTC+8), el oro al contado cotizaba en 4711,81 dólares por onza.