Goldman Sachs: Los “tres principales factores positivos a largo plazo” del mercado de valores estadounidense se están desmoronando, y la situación en Irán ha intensificado esta tendencia

Durante la sesión de trading del 4 de marzo en Estados Unidos, múltiples activos experimentaron una volatilidad intensa. Chris Hussey, del departamento de trading de Goldman Sachs, indicó en el informe a clientes del día que los “tres grandes factores positivos a largo plazo” que han sustentado el mercado durante el último año están tambaleándose simultáneamente, amplificados por la escalada del conflicto con Irán.

El marco que ha sustentado el desempeño de las acciones estadounidenses era tan estable como un “taburete de tres patas”, proveniente de tres fuentes: los vientos a favor a largo plazo de la revolución AI, la dinámica del ciclo económico prolongada tras el “boom de eco” post-pandemia, y las expectativas de una política monetaria más “amigable para el mercado” que podría llegar cuando la Reserva Federal se encamina hacia un relevo de liderazgo a fines de la primavera.

Sin embargo, Hussey subraya que este “taburete de tres patas” está siendo golpeado por la incertidumbre en cada una de ellas simultáneamente. Cuando AI pasa de “revolución” a “perturbación”, sumado al shock energético causado por Irán, el mercado ya no puede explicar los movimientos alcistas y bajistas con una sola narrativa, y el apetito por el riesgo es más susceptible a ser interrumpido por información inesperada.

La primera grieta surgió en la narrativa de AI. Ya a finales del año pasado, la atención del mercado migró de la “revolución AI” a la “disrupción AI”, una corriente subyacente que fue particularmente evidente en el comportamiento de las acciones durante enero y febrero, ocasionando una enorme presión de valoración sobre el sector de software. Con la escalada del conflicto iraní, las otras dos fuentes de estabilidad—dinámica cíclica y expectativa de recorte de tasas por parte de la Reserva Federal—también han quedado fundamentalmente trastocadas.

El mercado ya está mostrando señales: el S&P 500 abrió por debajo del rango claro de las últimas sesiones, el nivel de 6800 puntos pasó de ser soporte a resistencia, y el trading cambió rápidamente del modo “comprar en las caídas” a “gestionar el riesgo primero”.

La situación en Irán rompe la lógica de subida en Wall Street

La repentina escalada de tensiones en Irán se convirtió en el catalizador clave que rompió el equilibrio del mercado. El conflicto en Medio Oriente provocó una fuerte volatilidad en los precios del petróleo y el gas natural, impactando directamente las cadenas globales de suministro y desencadenando ventas masivas en los mercados financieros, lo que llevó a caídas sincronizadas en acciones, bonos, oro y criptomonedas.

El aumento de los precios energéticos magnifica rápidamente el riesgo de repunte inflacionario y supone una amenaza directa al crecimiento económico. Esta variable inesperada hace que el optimismo sobre una inminente reducción de tasas por parte de la Reserva Federal se desvanezca considerablemente, las tasas a largo plazo aumentan y los inversores se ven obligados a revaluar la prolongación del ciclo de endurecimiento monetario.

Ante esta compleja volatilidad del mercado, el analista de Goldman Sachs, Chris Hussey, señaló claramente que, en un contexto de menores dividendos de AI, debilitamiento de la dinámica cíclica y mayor incertidumbre sobre la política monetaria, la navegación de los inversores en el actual “océano rojo” será especialmente difícil.

El camino de transmisión más directo de los conflictos geopolíticos hacia el mercado se da a través de los precios de la energía, que son, precisamente, la herramienta que erosiona los fundamentos macroeconómicos de Estados Unidos. Con la subida del precio del petróleo, el riesgo de repunte inflacionario podría frenar el crecimiento económico global y debilitar los factores cíclicos utilizados para contrarrestar los retos de la “disrupción AI”.

La analista de Goldman Sachs, Jessica Rindels, proporcionó una estimación cuantitativa del impacto. Ella señala que el contrato del Brent para entrega cercana ha subido unos 10 dólares por barril desde el cierre del pasado viernes. Desde una perspectiva macroeconómica, cada aumento de 10 dólares en el precio del petróleo se espera que reduzca el crecimiento del PIB estadounidense en unos 10 puntos básicos.

En el entorno de mercado actual, estos 10 puntos básicos de desaceleración tienen un efecto amplificado. Actualmente, el índice S&P 500 tiene un ratio P/E (precio/beneficio) de 22x, lo que significa valores históricamente elevados. En un contexto de valoraciones tan caras, cualquier incertidumbre sobre el crecimiento económico o las ganancias empresariales puede provocar retrocesos desproporcionados en el mercado de acciones.

Más preocupante para los inversores que la desaceleración económica es el impacto de los precios energéticos en la trayectoria de la inflación, lo cual determinará directamente el próximo movimiento de la Reserva Federal.

Jessica Rindels estima que, si el precio del petróleo continúa subiendo un 10%, el IPC subyacente se elevará en 4 puntos básicos y el IPC general en 28 puntos básicos. Si la subida resulta duradera, el crecimiento interanual del IPC estadounidense en mayo podría repuntar al 3.0% y mantenerse por encima de las previsiones base de Goldman Sachs durante todo el año.

La lógica es clara: en un mundo donde la inflación retorne al 3%, la base teórica para recortes de tasas por parte de la Reserva Federal desaparece. Esto contrasta radicalmente con el entorno optimista que anticipaba una inflación descendiendo al 2.0% para finales de año acompañada de recortes continuos.

El impacto real de la situación en Medio Oriente sobre el suministro energético global sigue desarrollándose. El analista de Goldman Sachs, Sam Dart, ha elevado las expectativas para los precios del gas natural en Europa para la primera mitad del 2026 alrededor del 50%, reflejando una caída del 20% en el suministro de gas natural licuado (LNG) por las interrupciones en la producción y transporte en Medio Oriente.

La fijación de precios en los mercados energéticos sigue estrictamente los principios de oferta y demanda. Chris Hussey y el equipo de Goldman Sachs concluyen que, mientras no se clarifique el panorama de las interrupciones del suministro energético, la volatilidad extrema en este mercado será la norma. Para los inversores, el riesgo más realista consiste en que esta elevada volatilidad no quedará restringida a los commodities, sino que continuará expandiéndose, afectando ampliamente otros mercados financieros como el de acciones y bonos.