El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. cae de forma volátil, mientras fuerzas opuestas de debilidad laboral y riesgos de inflación se enfrentan intensamente.

⑴ Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos cayeron el viernes en una sesión volátil, mientras el mercado luchaba por equilibrar un informe de empleo débil con las persistentes preocupaciones sobre la inflación. En febrero, los puestos de trabajo no agrícolas disminuyeron inesperadamente en 92,000, muy por debajo de lo esperado, lo que impulsó las expectativas de que la Reserva Federal podría necesitar acelerar el ritmo de recortes de tasas. Sin embargo, el aumento vertiginoso de los precios del petróleo provocado por el conflicto en Oriente Medio sigue intensificando el temor a la inflación. ⑵ El rendimiento del bono de referencia a 10 años cayó 2.7 puntos básicos hasta el 4.119%, después de haber alcanzado previamente un máximo de tres semanas en 4.187%. El rendimiento del bono a dos años se desplomó 6.1 puntos básicos hasta el 3.538%. A pesar de la caída diaria, los rendimientos subieron bruscamente esta semana, con aumentos de aproximadamente 16 puntos básicos tanto para el bono a 10 años como para el de 2 años, lo que apunta al mayor avance semanal desde principios de abril. ⑶ Thomas Urano, codirector de inversiones de Sage Advisory, señaló el dilema del mercado: “Es una combinación inusual; en apariencia, el entorno macroeconómico parece saludable, pero el mercado laboral está muy débil, mientras que las presiones inflacionarias están aumentando. El mercado de bonos del Tesoro de EE.UU. está actualmente confundido, indeciso entre dos grandes riesgos: ¿debería preocupar más el riesgo inflacionario impulsado por el petróleo, o la debilidad del mercado laboral que podría lastrar el crecimiento económico?” ⑷ Los indicadores de expectativas de inflación siguen al alza. El rendimiento de equilibrio de los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación a cinco años de EE.UU. subió al 2.608%, el nivel más alto en casi un año; el rendimiento de equilibrio a 10 años se situó en 2.327%, lo que indica que el mercado espera una tasa de inflación promedio anual de aproximadamente el 2.3% para los próximos 10 años. ⑸ En cuanto a las expectativas de tasas de interés, tras la publicación del informe de empleo, la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca las tasas en al menos 25 puntos básicos en la reunión de junio aumentó al 48.2%, frente al 30% a principios de esta semana. La posibilidad de una acción en las reuniones de marzo o abril ha sido prácticamente descartada. El doble impacto de un empleo débil y el riesgo de inflación plantea a los funcionarios de la Reserva Federal una difícil decisión de política.