USD: Refugio condicional, durabilidad limitada – TD Securities

Los estrategas de TD Securities sostienen que el dólar está actuando como un refugio seguro condicional durante el shock relacionado con Irán, impulsado por la relativa protección de la economía estadounidense y las posiciones previas en corto sobre USD. Prevén un alza del USD a corto plazo mientras las primas de riesgo permanezcan elevadas, pero mantienen una perspectiva bajista para 2026 debido a la atenuación del excepcionalismo de crecimiento en Estados Unidos, preocupaciones fiscales y el menor atractivo como refugio seguro.

Las ganancias del dólar se consideran tácticas y temporales

"La subida del USD debería persistir mientras se mantengan elevadas las primas de riesgo y de incertidumbre, potencialmente recordando la acción de precios vista en junio de 2025 durante algunas semanas, hasta que ocurra un cambio de régimen en Irán respaldado por Estados Unidos o incluso durante una guerra regional prolongada pero limitada (con ataques de baja intensidad repartidos y sin invasión terrestre). Todavía no cambiamos nuestra visión bajista sobre el USD para 2026, dado el debilitamiento del excepcionalismo de crecimiento en EE. UU., la disminución del atractivo como refugio seguro, y la persistente operación 'Hedge America', que podría intensificarse tras las acciones recientes de Estados Unidos."

"Los riesgos extremos han crecido lo suficiente como para merecer atención y, por ello, ofrecemos una guía para el escenario de escalada y conflicto prolongado."

"En este escenario, EE. UU. da prioridad al shock inflacionario, manteniendo a la Fed en pausa, mientras que sus pares enfrentan simultáneamente shocks de crecimiento e inflación, empujando aún más los diferenciales de tasas a favor del USD. En términos de impacto macroeconómico, China, Europa y Asia Emergente serán los más expuestos."

"Vemos margen para un ajuste de posicionamiento del USD a corto plazo, pero esperamos ciertos límites a la escalada por ambas partes del conflicto, especialmente en un año electoral intermedio de EE. UU. Una guerra prolongada complicará la capacidad de la Fed para recortar tasas de interés en un momento en que Trump ha priorizado la asequibilidad para fortalecer el apoyo de los votantes."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)