¡No te centres solo en Irán! Famoso economista advierte: estos tres grandes riesgos están aumentando silenciosamente

La redacción (Norteamérica) informa que la guerra en Oriente Medio sigue dominando la narrativa del mercado global, con precios del petróleo disparados y una caída en las acciones estadounidenses, lo que ha hecho que las preocupaciones de los inversores sobre el repunte de la inflación y la desaceleración económica aumenten rápidamente. Sin embargo, Mohamed El-Erian, ex director de inversiones de Pacific Investment Management Company (PIMCO) y reconocido economista, advierte que además del conflicto con Irán y el shock energético que provoca, la presión en los mercados de crédito privado, el riesgo de burbuja de AI y la capacidad del mercado de bonos para absorber nueva oferta de deuda están amplificando conjuntamente los riesgos a la baja que enfrenta el mercado global.

La guerra en Oriente Medio sigue ocupando los titulares del mercado global; los inversores vigilan el alza de los precios del petróleo mientras soportan la presión de la debilidad en las acciones estadounidenses, lo que intensifica las preocupaciones sobre el aumento de la inflación y la desaceleración económica.

El-Erian advierte que, aunque la situación en Irán y el riesgo inflacionario que conlleva se han convertido en el foco central para los inversores, hay tres riesgos adicionales que se están acumulando y ampliando la fragilidad del mercado.

En las dos semanas posteriores al ataque de Estados Unidos e Israel a Irán, los precios internacionales del petróleo han registrado volatilidad extrema. El lunes, el precio del petróleo se acercó a los 120 dólares, pero retrocedió después de que Trump declarara que esta guerra “básicamente ya ha terminado”, reavivando las expectativas del regreso de la operación “TACO”.

El-Erian escribió en el Financial Times británico que, con los precios del petróleo manteniéndose elevados, junto a un informe de empleo débil e inesperado y los recientes datos de inflación que han reavivado las preocupaciones sobre la economía, “una fuerza más poderosa de estanflación sopla hacia la economía global”.

Él escribió: “A pesar de la acumulación constante de riesgos, muchos sectores del mercado previamente han visto la expansión de la guerra en Oriente Medio como una ‘herida superficial’; es decir, una interferencia corta y rápidamente reversible para una economía global que aún es resiliente”. También destacó: “Después de todo, este es el tipo de operación que puede seguir generando ganancias en 2025, a pesar de los repetidos shocks”.

El-Erian señala que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense no ha cambiado como normalmente esperaría el mercado. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años permanece, más o menos, en el mismo nivel que hace un mes. Aunque algunos puedan pensar que esto no es relevante, él considera que esta situación es, de hecho, motivo de alerta.

Él escribió: “Este tipo de percepción de compensación mutua es demasiado superficial y subestima la experiencia histórica de los ‘puntos críticos’, así como el riesgo actualmente acumulado que requiere la atención activa de los responsables de políticas y los inversores a largo plazo”.

El-Erian enfatizó: “En la economía real y el sistema financiero, los factores negativos no se anulan entre sí, simplemente se suman unos a otros”.

Desde su perspectiva, además del conflicto con Irán, hay tres riesgos importantes que pesan sobre las perspectivas del mercado, y los inversores podrían estar subestimando gravemente el efecto conjunto de estos riesgos.

Él dijo: “Considerados individualmente, cada riesgo parece insuficiente para provocar una crisis sistémica; pero si se combinan, pueden formar una fuerza auto-reforzante que desestabiliza el sistema”.

Aumenta la presión en el mercado de crédito privado

El primer riesgo mencionado por El-Erian es que está aumentando la presión en el mercado de crédito privado.

Subrayó especialmente las recientes declaraciones de Marc Rowan, CEO de Apollo Global Management, sobre una próxima “reorganización” en el sector del crédito privado, como una típica señal de sobreexpansión en la industria.

Aunque algunos comparan la presión actual en el sector del crédito privado con la víspera de la crisis financiera de 2008, El-Erian considera que el nivel de riesgo está aún lejos de esa magnitud.

No se puede subestimar el riesgo de burbuja de AI

El segundo riesgo está relacionado con la posible burbuja derivada del furor por AI.

El-Erian señala que grandes cantidades de capital siguen fluyendo al sector tecnológico, y el optimismo del mercado sobre la inteligencia artificial (AI) podría estar acumulando nuevos riesgos de burbuja. También mencionó que el reciente despido en Block sirve como recordatorio de que el impacto potencial de AI en el mercado laboral no debe ser subestimado.

Anteriormente, las preocupaciones sobre la sustitución del trabajo humano por AI y su impacto disruptivo en la estructura de la economía global han afectado al mercado de acciones este año. Un análisis hipotético de “escenario apocalíptico”, ampliamente difundido en la plataforma Substack, también provocó pánico en el mercado durante un tiempo.

El aumento de la inflación pone a prueba la capacidad del mercado global de bonos para soportar la presión

El tercer riesgo que menciona El-Erian es si, tras el repunte de la inflación, el mercado global de bonos tiene suficiente capacidad para absorber la creciente oferta de nueva deuda.

Él considera que, si la inflación sigue aumentando, la capacidad del mercado de bonos para absorber la nueva emisión de deuda pública enfrentará una prueba más severa, lo que podría elevar aún más los costos de financiación del gobierno.

En el actual contexto de continua tensión en Oriente Medio, volatilidad elevada en los precios del petróleo y señales complejas de empleo e inflación, la advertencia de El-Erian sin duda proyecta una sombra más oscura sobre el panorama del mercado. Para los inversores, lo realmente alarmante no es necesariamente un solo evento de riesgo, sino el impacto en cadena que pueda surgir tras la interacción, combinación y auto-refuerzo simultáneo de estos riesgos.