Caída repentina de Bitcoin y liquidaciones por 900 millones: ¿El preludio de la maldición de septiembre?

Este lunes, la volatilidad en el mercado cripto se intensificó. Bitcoin cayó brevemente por debajo del umbral de los 110,000 dólares, tocando un mínimo de 109,324 dólares, el nivel más bajo desde principios de julio. Ethereum también cayó por debajo de los 4,400 dólares, con una baja cercana al 8% en 24 horas. Esta ronda de caídas provocó una liquidación masiva en todo el mercado: según datos de CoinGlass, al momento de escribir este artículo, el monto de liquidaciones en 24 horas superó los 900 millones de dólares, con los largos de Ethereum perdiendo aproximadamente 322 millones de dólares y los largos de Bitcoin perdiendo 207 millones de dólares.

La reacción en cadena del mercado fue rápida, y las principales altcoins sufrieron presión generalizada: Solana se desplomó más del 8% en un solo día, XRP cayó un 6%, mientras que tokens de mediana y baja capitalización como PENDLE, LDO y PENGU registraron caídas de dos dígitos, alcanzando hasta un 13% en un solo día.

Patrón histórico: la “maldición” de septiembre

La cautela de los inversores no es infundada. Las estadísticas de CoinGlass muestran que septiembre es uno de los peores meses para el desempeño de Bitcoin y Ethereum.

El gráfico anterior compara las variaciones reales de BTC y ETH en septiembre entre 2017 y 2024, y se puede observar lo siguiente:

• BTC tuvo un desempeño negativo en septiembre en la mayoría de los años, solo registrando subas en 2023 (+3.91%) y 2024 (+7.29%).

• Las caídas de ETH en septiembre suelen ser mayores: en 2017 (–21.65%), 2020 (–17.08%) y 2022 (–14.49%) tuvo un rendimiento significativamente peor que BTC.

• Solo en 2019 (ETH +5.72% vs BTC –13.38%), 2023 y 2024, ETH mostró un desempeño superior.

Esta “maldición de septiembre” ha aparecido en todos los ciclos de bull market. En 2013, 2017 y 2021, tras un fuerte rebote en verano, Bitcoin experimentó una corrección pronunciada en septiembre.

Opinión de los analistas: reversión de tendencia a corto plazo

El reconocido analista Benjamin Cowen señaló que la fortaleza de julio y agosto suele revertirse en septiembre, y que es muy probable que Bitcoin caiga hacia la zona de soporte del bull market cerca de los 110,000 dólares. También advirtió que Ethereum podría marcar un nuevo máximo temporal, pero luego caer entre un 20% y 30%, y que las altcoins podrían experimentar caídas incluso del 30% al 50%.

Otro analista de mercado activo, Doctor Profit, complementó con una visión aún más pesimista desde una perspectiva macro y psicológica. Considera que el recorte de tasas de la Fed en septiembre, más que ser una buena noticia, podría ser el detonante de una mayor incertidumbre. A diferencia del “aterrizaje suave” de 2024, esta vez podría tratarse de un “punto de inflexión significativo”, provocando una corrección simultánea en los mercados bursátiles y cripto.

En cuanto a los precios, también enfatizó que aún existe un gap de CME entre 93k y 95k en el gráfico de BTC, con una gran concentración de liquidez en esa zona, mientras que los inversores minoristas suelen haber abierto posiciones entre 110k y 120k o incluso más arriba. Para “sacar” a estos “manos débiles”, el precio debe caer hacia su “zona de máximo dolor”.

En su estrategia, indicó que ya ha reducido gradualmente sus posiciones spot en BTC y ETH, y ha comenzado a abrir posiciones cortas a corto plazo.

Los datos más recientes sobre flujos de capital muestran que el interés por los ETF está disminuyendo. Según SoSoValue, la semana pasada los ETF spot de Bitcoin registraron salidas por 1.17 billones de dólares, la segunda mayor salida semanal de la historia; los ETF spot de Ethereum registraron salidas por 237.7 millones de dólares, el tercer mayor registro histórico. Esto indica que los fondos institucionales están adoptando una postura de espera, debilitando el soporte del mercado spot.

Los datos on-chain también revelan señales estructurales. Glassnode señaló que todos los grupos de holders de Bitcoin “han entrado colectivamente en la fase de distribución”, lo que resalta la presión vendedora generalizada en el mercado. Por su parte, Ethereum retrocedió tras alcanzar un nuevo máximo de 4,946 dólares, y el indicador MVRV subió a 2.15, lo que significa que los inversores tienen, en promedio, más del doble de ganancias no realizadas. Históricamente, este nivel es similar al de diciembre de 2020 y marzo de 2024, ambos precediendo periodos de alta volatilidad y toma de ganancias.

Factores macro: la Fed y el riesgo de tasas de interés

La incertidumbre macroeconómica agrava aún más la tensión del mercado. El viernes pasado, el presidente de la Fed, Powell, insinuó un posible recorte de tasas en septiembre, lo que inicialmente generó optimismo en el mercado, pero tanto Cowen como Doctor Profit advierten que un recorte de tasas no necesariamente es positivo y podría provocar un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, presionando así a los activos de riesgo. Esto es muy similar a lo ocurrido en septiembre de 2023, cuando el recorte de tasas marcó el piso del mercado de bonos y luego los rendimientos se dispararon. Además, Benjamin Cowen señaló que el índice de precios al productor (PPI) reciente muestra que la inflación “es más alta de lo esperado”, lo que sin duda añade presión al mercado. Si la Fed cambia su política antes de que la presión inflacionaria se disipe por completo, podría desencadenar una nueva ola de volatilidad.

Perspectivas y conclusión

Considerando los patrones históricos, las opiniones de los analistas y el entorno macroeconómico, se observa que septiembre representa varias presiones para el mercado cripto:

1. Caída estacional — Históricamente, septiembre registra pérdidas significativas en promedio;

2. Incertidumbre macro — La política de la Fed podría marcar un punto de inflexión en el mercado;

3. Desbalance en la estructura de capital — Salida de fondos institucionales y compras en máximos por parte de minoristas;

4. Mayor presión vendedora on-chain — Todos los grupos de holders están distribuyendo, y las ballenas alteran el mercado.

Aunque Cowen y Doctor Profit difieren en la magnitud del ajuste, coinciden en que septiembre no es el momento de un giro alcista, sino una prueba que debe afrontarse.

Sin embargo, desde una perspectiva de largo plazo, esta limpieza podría ser un paso necesario para la continuación del bull market. El mercado necesita liquidar posiciones sobrecalentadas en la “zona de máximo dolor” para dejar espacio a la próxima subida. Si la limpieza es suficiente, BTC podría alcanzar nuevos máximos en los próximos ciclos, y la lógica alcista de ETH a largo plazo tampoco cambiaría.