Shell advierte sobre menores ganancias en el cuarto trimestre debido a cambios fiscales y condiciones de mercado desafiantes

Shell revisa el pronóstico del cuarto trimestre de 2025 y anticipa menores ganancias

Shell ha publicado una actualización de su perspectiva para el cuarto trimestre de 2025, indicando que se espera una disminución en las ganancias en varias divisiones. Esto se atribuye a ajustes fiscales, condiciones de mercado menos favorables y márgenes reducidos en downstream. La empresa planea anunciar sus resultados finales el 5 de febrero de 2026.

Aunque las principales operaciones upstream y de gas integrado de Shell mantienen niveles de producción estables, la compañía prevé una caída tanto en las ganancias ajustadas como en el flujo de caja a nivel de grupo en comparación con trimestres anteriores.

Aspectos destacados del desempeño por segmento

• Gas Integrado: Se proyecta una producción entre 930.000 y 970.000 barriles equivalentes de petróleo por día (kboe/d) para el cuarto trimestre, similar a las cifras del tercer trimestre. Se espera que la producción de LNG alcance entre 7,5 y 7,9 millones de toneladas, respaldada por un desempeño constante de los activos. Las actividades de trading y optimización se anticipan estables en comparación con el trimestre anterior.
• Upstream: Se pronostica una producción de entre 1,84 y 1,94 millones de boe/d, reflejando la incorporación de la empresa conjunta Adura en el Reino Unido. Se espera que los costos operativos y la depreciación se mantengan alineados con los promedios históricos, mientras que la carga fiscal del upstream disminuirá levemente respecto al tercer trimestre.
• Marketing: Se prevé que los volúmenes de venta caigan estacionalmente a entre 2,65 y 2,75 millones de barriles diarios, por debajo de los 2,82 millones del tercer trimestre. Es probable que las ganancias ajustadas de Marketing estén por debajo de los niveles del cuarto trimestre de 2024, principalmente debido a un ajuste fiscal diferido no monetario relacionado con una empresa conjunta.
• Químicos y Productos: Se espera que este segmento tenga el desempeño más débil, con ganancias ajustadas en químicos que mostrarán una “pérdida significativa” en gran parte debido a otro ajuste fiscal diferido en una empresa conjunta. Se proyecta que las ganancias del segmento permanezcan por debajo del punto de equilibrio durante el trimestre.
• Márgenes: Se espera que los márgenes de refinación aumenten a aproximadamente 14 dólares por barril, desde los 12 dólares del tercer trimestre. Sin embargo, se pronostica que los márgenes de químicos caigan a 140 dólares por tonelada desde 160. El trading y la optimización en este segmento serán considerablemente menores que en el trimestre anterior.
• Arenas bituminosas: Tras un intercambio de activos de arenas bituminosas en Canadá, Shell anticipa una producción de arenas bituminosas de aproximadamente 20.000 boe/d en el cuarto trimestre. Esto irá acompañado de una disminución en las ganancias ajustadas de Químicos y Productos, compensada en parte por una reducción de los intereses no controlantes a nivel de grupo.
• Renovables y Soluciones Energéticas: Se espera que las ganancias ajustadas oscilen entre una pérdida de 200 millones de dólares y una ganancia de 200 millones, lo que resalta la volatilidad persistente en el negocio de bajas emisiones de Shell. Se proyecta que las ganancias ajustadas corporativas reflejen una pérdida de entre 400 y 600 millones de dólares.

Perspectivas de flujo de caja e impuestos

Shell informa que el flujo de caja operativo, excluyendo el capital de trabajo, reflejará una salida estimada de 1.500 millones de dólares debido al momento de los pagos por certificados de emisiones alemanes bajo el programa BEHG. Se espera que los cambios en el capital de trabajo incluyan el habitual pago de 1.200 millones de dólares por impuestos al aceite mineral en Alemania, con movimientos totales de capital de trabajo que oscilarán entre una salida de 3.000 millones y una entrada de 1.000 millones de dólares.

La compañía también señaló que el cargo fiscal trimestral incluye una reevaluación anual no monetaria de los activos fiscales diferidos. El impacto fiscal diferido combinado en las empresas conjuntas de Marketing y Químicos se estima en alrededor de 300 millones de dólares.

Contexto de la industria y perspectivas

Esta actualización destaca el desafiante panorama de ganancias para las principales petroleras, ya que los ciclos de refinación y químicos se debilitan y las condiciones de trading se normalizan tras períodos previos de alta volatilidad. Si bien Shell sigue beneficiándose de su escala en LNG y producción upstream, sus negocios downstream y de químicos permanecen vulnerables a la reducción de márgenes y fluctuaciones contables.

Se espera que las previsiones de consenso para los resultados del cuarto trimestre de Shell, compiladas por Vara Research, sean publicadas el 28 de enero de 2026.

Por Charles Kennedy para Oilprice.com