Tras la fuerte caída en los mercados de criptomonedas, el economista Alex Krüger publicó una evaluación exhaustiva sobre las razones detrás del reciente retroceso.
Krüger argumentó que la pérdida de impulso del mercado no fue causada por un solo factor, sino más bien por una combinación de elementos tanto estructurales como macroeconómicos.
Según Krüger, el proceso comenzó con una fuerte liquidación, a la que describió como la “masacre del 10 de octubre”. Esto fue seguido por un período de euforia intensa, que reemplazó el optimismo excesivo generado por el modelo “Digital Asset Treasures (DAT)”—estrategias para mantener criptoactivos en los balances de las empresas—lo que debilitó al mercado. Además, la reversión de algunos flujos de fondos a gran escala tras la acusación del Departamento de Justicia de Estados Unidos (DoJ) contra Prince Group, con sede en Camboya, también ejerció presión sobre la liquidez.
Krüger sostuvo que el reciente auge en las discusiones sobre computación cuántica no debe ser ignorado, afirmando que este riesgo es “real”. También señaló que las enormes oportunidades en inteligencia artificial están desviando capital, talento e incluso capacidad de minería lejos de las criptomonedas, generando un costo de oportunidad significativo.
Krüger afirmó que la creciente percepción de Bitcoin como un “activo estadounidense” también está afectando la dinámica de la demanda, y remarcó que los inversores chinos, que jugaron un papel importante en el auge de los mercados de commodities, muestran menos interés en criptomonedas que antes. Además, argumentó que el creciente dominio de los inversores institucionales y las finanzas tradicionales en el mercado ha llevado a que las criptos se alejen de su identidad “cypherpunk” y rebelde, transformándose en un instrumento centrado en etf. Concluyó que las criptomonedas ya no son “un espacio para marginados y genios”, sino más bien un ítem en las carteras 401k.
Krüger también señaló que los riesgos políticos asociados a Donald Trump y las incertidumbres que un posible cambio de administración demócrata podría generar, también están presionando los precios. Además, dijo que ha habido una falta de innovación, especialmente en la era posterior a Hyperliquid, y que el colapso de la fiebre de las memecoins en el ecosistema de Solana ha dañado la confianza de los inversores.
El exceso de oferta en el mercado también fue uno de los principales problemas destacados por Krüger. Citando datos de CoinMarketCap que muestran que el número de criptomonedas rastreadas ha llegado a 29,91 millones, el economista afirmó que una gran parte de los tokens en el top 200 están sobrevaluados y que sus gráficos técnicos lucen distorsionados desde hace tiempo. También sostuvo que el lanzamiento constante de nuevos tokens suele resultar en caídas bruscas después de pequeños repuntes, beneficiando la mayoría de las veces solo a los inversores internos.
Según Krüger, el debilitamiento de la narrativa del “oro digital” y las fuertes caídas en algunas categorías de acciones, como las tecnológicas, también han reducido el apetito en el mercado cripto. Señaló que, en este contexto, se observa una venta más agresiva ante cada suba, mientras que el apetito por comprar en los mínimos se ha debilitado considerablemente.
En el frente macroeconómico, Krüger destacó que la candidatura de Kevin Warsh creó un nuevo punto de inflexión en el mercado, afirmando que, dado que Warsh es partidario de balances pequeños, las expectativas de flexibilización cuantitativa (QE) y control de la curva de rendimiento (YCC) han sido archivadas y, en cambio, las preocupaciones sobre el endurecimiento cuantitativo (QT) han pasado al primer plano.
