El Banco de Japón hizo una fuerte declaración sobre el aumento de tasas: Resumen de opiniones de la reunión de política monetaria de enero

El 2 de febrero de 2026, el sitio web del Banco de Japón publicó el "Resumen de Opiniones en la Reunión de Política Monetaria del 22 y 23 de enero de 2026" (título en inglés: Summary of Opinions at the Monetary Policy Meeting on January 22 and 23, 2026). En la cuestión de la suba de tasas, se mostró una fuerte determinación, como se puede ver en la parte resaltada en azul a continuación.

El contenido es el siguiente:

I. Opiniones sobre el desarrollo económico y financiero

1. Desarrollo económico

• Aunque en algunos sectores la economía japonesa muestra debilidad, ya ha comenzado una recuperación moderada. De cara al futuro, con el regreso de las economías extranjeras a la senda del crecimiento y con el apoyo de las medidas económicas del gobierno y condiciones financieras laxas, se espera que la economía japonesa continúe creciendo de manera moderada, aunque también se verá influida por las políticas comerciales y de otros tipos en distintas jurisdicciones.

• En cuanto a la economía de Estados Unidos, persisten incertidumbres respecto a los riesgos laborales y la dirección de la política monetaria que los considera. Sin embargo, la fuerte demanda en el rubro de IT, especialmente la vinculada a AI, parece haber aliviado dichas incertidumbres.

• A nivel global, tanto en el plano monetario como fiscal, se han implementado políticas expansivas y la inversión relacionada con AI sigue creciendo. En este contexto, se espera que este año la economía mundial atraviese una fase de transición, iniciándose el impulso de recuperación.

• Se prevé que el alza de los precios de la energía y los alimentos se desacelere gradualmente, lo que también podría reducir el aumento del IPC. Por lo tanto, se espera que el crecimiento de los salarios reales finalmente se torne positivo y se mantenga así.

• La depreciación del yen ha elevado las ganancias y salarios de las grandes empresas, pero ha reducido los de las pequeñas y medianas. Además, el aumento de precios provocado por la depreciación del yen podría acentuar las desigualdades.

2. Precios

• Es muy probable que el IPC subyacente continúe aumentando de forma moderada, ya que se espera que se mantenga el mecanismo de subas suaves y mutua influencia entre salarios y precios. En la segunda mitad del periodo de previsión, se estima que el IPC subyacente alcanzará un nivel acorde al objetivo de estabilidad de precios. En cuanto al balance de riesgos, los riesgos de suba y baja de precios están bastante equilibrados.

• Hasta el momento, excepto en alimentos, comidas fuera de casa y alojamiento, la transferencia de costos laborales a precios ha sido moderada, en parte debido al reducido margen financiero de los hogares. Es necesario observar de cerca cómo evoluciona el equilibrio entre precios, ingresos familiares y consumo privado, incluyendo el efecto de las medidas económicas gubernamentales en la transferencia de ingresos a los hogares.

• El aumento del precio del arroz se debe a la escasez de oferta, pero sumando factores de demanda durante la temporada de compras tras la cosecha de otoño de 2025, el alza podría ser resultado de múltiples factores. Se debe seguir observando si en otros productos aparecerán aumentos de precios no explicados solamente por los costos.

• Además de los aumentos previos en los precios de los alimentos, recientemente los alquileres, especialmente en áreas urbanas, también han subido. Esto es en parte porque los precios de la vivienda reflejan el aumento de los precios internacionales y la depreciación del yen en los materiales, así como el incremento de los costos laborales, lo que elevó la demanda de alquileres. Aunque los gobiernos nacional y locales han tomado medidas, dado que los alquileres afectan significativamente la percepción del bienestar económico y el comportamiento de consumo de los hogares, es necesario monitorear su evolución de cerca.

• Al analizar cuán arraigada está la inflación subyacente, debe observarse el ritmo de desaceleración interanual de los precios de los alimentos y el efecto de las medidas gubernamentales para contrarrestar el aumento de precios, entre otros factores que inciden en la tendencia subyacente. Dicho esto, algunos indicadores de expectativas de inflación a largo plazo ya muestran señales de estabilidad.

• El principal motor de la suba de precios se ha trasladado a los costos laborales, y la inflación empieza a mostrar rigidez. Si (1) las negociaciones salariales de primavera, (2) la evolución de los precios y (3) el desarrollo de las expectativas inflacionarias son acordes con la perspectiva del Banco de Japón, podría determinarse tan pronto como esta primavera que la tendencia subyacente de precios ha alcanzado el 2%.

• En los últimos años, las empresas japonesas han cambiado notablemente su comportamiento de fijación de precios, y la transmisión del aumento de precios de importación causado por la depreciación del yen se ha hecho más evidente. Por ello, es necesario prestar más atención al impacto del tipo de cambio en los precios. Si el yen se deprecia aún más, la caída del IPC podría ralentizarse o incluso revertirse.

• Con la depreciación del yen, incluso los productos importados de bajo precio parecen tener menor capacidad para contener los precios. Además, la demanda doméstica depende cada vez más de las importaciones. En este contexto, el tipo de cambio tiene mayor potencial de presionar al alza los precios.

• Teniendo en cuenta los cambios en los estándares salariales y el fortalecimiento de las expectativas de recuperación de la economía extranjera, al considerar el balance de riesgos, es necesario prestar más atención a los riesgos de suba de precios.

• Frente a restricciones en la oferta laboral, los riesgos de suba de precios en la economía japonesa son mayores, por ejemplo, en la transmisión de la depreciación del yen a los precios, la expansión de la demanda impulsada por la política fiscal y las restricciones a las exportaciones japonesas impuestas por China.

II. Opiniones sobre la política monetaria

• Aunque ha pasado poco tiempo desde el aumento de la tasa de política monetaria en diciembre pasado, considerando la demanda de fondos de empresas y otros agentes, la actitud crediticia de las instituciones financieras y las condiciones de emisión de pagarés y bonos corporativos, las condiciones financieras siguen siendo laxas desde la suba de tasas.

• Algunas grandes empresas con proyectos de inversión a muy largo plazo y algunas pymes pueden enfrentar cargas de intereses más pesadas. Sin embargo, para el conjunto de las empresas, el aumento de la carga de intereses está siendo absorbido en gran medida por la actual solidez de su situación financiera.Si el ritmo de suba de la tasa de política monetaria no es demasiado rápido, el Banco de Japón no necesita preocuparse excesivamente por el impacto en los resultados operativos de las empresas.

• Considerando que la tasa de interés real se encuentra en niveles notablemente bajos, si se cumplen las perspectivas del Banco de Japón sobre la actividad económica y los precios, sería adecuado que el Banco de Japón siga subiendo la tasa de política monetaria y ajuste el grado de relajación monetaria en función de la mejora económica y de precios.

• El Banco de Japón ha estado monitoreando la reacción de la actividad económica, los precios y las condiciones financieras ante cada suba de tasas, y ha ajustado la tasa de política monetaria en consecuencia. Es adecuado que el Banco de Japón continúe con este enfoque.

• Considerando la reciente depreciación del yen, las condiciones financieras actuales siguen siendo bastante laxas en relación con los fundamentos económicos. La tendencia subyacente de precios se está acercando de manera constante al 2%, por lo que el Banco de Japón debe continuar ajustando el grado de relajación monetaria en el momento oportuno.

• No se puede afirmar que el riesgo de que el Banco de Japón quede rezagado respecto de la situación se esté volviendo necesariamente más evidente, pero es cada vez más importante que el Banco de Japón implemente la política monetaria de manera prudente y oportuna.

• Si el entorno de tasas de interés internacionales cambia este año, existe el riesgo de que el Banco de Japón se quede rezagado sin querer. La tasa de política monetaria real de Japón es la más baja del mundo y, dado que los participantes del mercado de divisas prestan atención a las diferencias en las tasas reales, el Banco de Japón debe ajustar la tasa real de política monetaria, que es significativamente negativa.

• La depreciación del yen y el aumento de las tasas de largo plazo reflejan en gran medida factores fundamentales como las expectativas de inflación. En este contexto, la única respuesta de política monetaria es subir la tasa de política monetaria de manera oportuna y adecuada.

• Dado que abordar el aumento de precios es una prioridad urgente en Japón, el Banco de Japón no debe pasar demasiado tiempo estudiando el impacto de la suba de tasas, sino avanzar en el próximo paso —subir las tasas— en el momento oportuno.

• Es adecuado que el Banco de Japón suba la tasa de política monetaria a intervalos de varios meses, y al mismo tiempo evalúe, a través de la información disponible, el impacto de la suba de tasas sobre el comportamiento de empresas y hogares, así como el nivel de la tasa actual en relación con la tasa neutral.

• El aumento de las tasas de largo plazo en los últimos años puede considerarse parte de la normalización del mercado de bonos japoneses y un reflejo de las expectativas de lograr el objetivo de estabilidad de precios, pero en las últimas dos semanas el desarrollo fue un empinamiento unilateral de la curva de rendimientos, lo que merece atención.

• Las presiones al alza sobre la prima de riesgo de las tasas de largo plazo, derivadas de la situación fiscal y de la inflación, parecen estar siendo contrarrestadas en parte por el efecto de stock de los bonos japoneses en manos del Banco de Japón. El Banco de Japón debe seguir monitoreando si prestamistas y prestatarios pueden adaptarse al ritmo reciente de alza de las tasas de largo plazo.

• En cuanto a la compra de bonos japoneses, el Banco de Japón debe reducir el monto de las compras según el enfoque actual, pero responder ante situaciones especiales aumentando el monto de compra si es necesario.

• La volatilidad del mercado de bonos japoneses, especialmente el de bonos de muy largo plazo, ha aumentado y persisten preocupaciones sobre la relación entre oferta y demanda. Por lo tanto, es necesario considerar medidas flexibles en situaciones especiales, incluyendo la compra de bonos japoneses.

• Aunque no se puede determinar el momento y la magnitud exactos, es previsible que la volatilidad del mercado de bonos japoneses aumente, como ha sucedido recientemente. Cuando la volatilidad aumenta, lo importante para el banco central es verificar si la funcionalidad del mercado se mantiene. Es fundamental que el Banco de Japón siga promoviendo la comprensión de las medidas que toma según su rol y objetivos de política.

III. Opiniones de los representantes del gobierno

1. Ministerio de Finanzas

• El gobierno está monitoreando de cerca, con un alto grado de cautela, la reciente volatilidad de los mercados globales y japoneses.

• En el presupuesto para el año fiscal 2026, el gobierno mantendrá la dependencia global del presupuesto respecto a los bonos gubernamentales en el nivel más bajo desde la superación de la crisis financiera global. El gobierno se esforzará para que el parlamento apruebe el presupuesto lo antes posible.

• El gobierno espera que el Banco de Japón, colaborando estrechamente con el gobierno, prestando plena atención a la evolución económica tanto nacional como internacional, y comunicándose de manera eficaz con el mercado, implemente una política monetaria adecuada de forma sostenible y estable para alcanzar el objetivo de "estabilidad de precios del 2%".

2. Oficina del Gabinete

• Siguiendo la política de "finanzas públicas responsables y proactivas", el gabinete de Takai se compromete plenamente a construir una "economía japonesa fuerte" mediante la implementación de medidas económicas integrales y otras iniciativas.

• Es sumamente importante implementar una política monetaria adecuada para lograr un crecimiento económico sólido y una inflación estable al mismo tiempo.

• El gobierno espera que el Banco de Japón, en línea con la Ley del Banco de Japón y el espíritu de la declaración conjunta entre el gobierno y el Banco de Japón, y en estrecha cooperación con el gobierno mientras analiza cuidadosamente la evolución económica y de los precios, implemente una política monetaria adecuada de manera sostenible y estable para lograr el objetivo de estabilidad de precios del 2%.