Wintermute, en un informe reciente, afirmó que sus datos internos de flujo OTC mostraron que las contrapartes estadounidenses fueron grandes vendedoras durante toda la semana. La firma también señaló que la llamada prima de Coinbase se mantuvo en territorio negativo durante toda la caída. Este patrón se mantiene desde diciembre y apunta a una presión de venta sostenida por parte de EE. UU. en lugar de eventos de liquidación aislados.
Sin demanda spot, no hay recuperación
El informe mencionó que los volúmenes spot permanecen bajos mientras el apalancamiento sigue dominando la acción del precio. Wintermute dijo que sin una reconstrucción significativa del interés abierto, es probable que la continuación en cualquier dirección siga siendo limitada. Agregó que una recuperación estructural requeriría el regreso de la demanda spot. Por el momento, ve pocas posibilidades de que esto ocurra.
El precio de Bitcoin cayó por debajo de los $80.000 durante el fin de semana por primera vez desde abril de 2025. Sin embargo, las liquidaciones superaron los $2.700 millones. Los precios continuaron bajando antes de encontrar compradores cerca de los $60.000. Luego, BTC rebotó hasta los bajos $70.000. Como resultado de estos eventos, todas las ganancias desde las elecciones estadounidenses de noviembre de 2024 se borraron.
Desde su pico de octubre cerca de los $126.000, Bitcoin ha caído aproximadamente un 50%. Esto marca la mayor caída desde 2022 para el token. El precio de BTC bajó otro 10% en los últimos 7 días. Al momento de la publicación, cotiza a un precio promedio de $69.406.
El precio de Ethereum ha caído más de un 35% en los últimos 30 días. ETH cotiza a un precio promedio de $2.092 al momento de la publicación.
Wintermute destacó tres catalizadores que impactaron los mercados al mismo tiempo. La nominación de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal por parte del presidente estadounidense Trump fortaleció al dólar. Por otro lado, los malos resultados de las principales empresas tecnológicas afectaron el sentimiento de riesgo. Uno de estos fue el decepcionante reporte de ganancias de Mag7, con Microsoft cayendo un 10% abruptamente.
Un giro masivo en los metales preciosos sumó al shock. La plata perdió alrededor del 40% en tres días después de alcanzar máximos históricos. Los mercados tardaron varios días en procesar las señales antes de pasar definitivamente a modo de aversión al riesgo. Wintermute dijo que este sesgo negativo es típico de las condiciones de mercado bajista.
El alza cripto parece cada vez más difícil de sostener
El informe estima que las pérdidas no realizadas totales en las tesorerías de activos digitales rondan los $25 mil millones. El resultado es que muchas empresas ahora se ubican por debajo de sus costos de adquisición. Además, señaló que las empresas se comportan menos como compradores marginales y más como tenedores pasivos. Pero cuando la recaudación de capital no es atractiva, la subida se vuelve más difícil de sostener.
En medio de toda la presión emergente, parece que la demanda institucional ha desaparecido. Los ETF de Bitcoin al contado han visto aproximadamente $6,2 mil millones en salidas netas totales desde noviembre. Esto resulta ser la racha de rescates más larga desde su lanzamiento.
Cuando los patrocinadores de ETF rescatan participaciones, venden bitcoin spot en mercados en baja. Wintermute afirma que esto crea un círculo vicioso de retroalimentación.
IBIT de BlackRock se encuentra en el centro del proceso. El fondo es tanto el mayor poseedor de ETF como la mayor fuente de suministro incremental durante los rescates. IBIT negoció más de $10 mil millones en volumen nocional la semana pasada. Los mercados de derivados muestran una concentración similar. Wintermute dijo que IBIT y Deribit ahora representan aproximadamente la mitad de la actividad en opciones cripto.
