El dato de empleo no agrícola sorprendió, ¿por qué el dólar no subió? ¿Quién está comprando ese rebote en V del oro?

Informe de Huìtōng el 11 de febrero—— El miércoles (11 de febrero), la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicó el informe de empleo no agrícola de enero, que superó ampliamente las expectativas, lo que enfrió rápidamente las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. Tras la publicación de los datos, el dólar subió y luego retrocedió, el oro experimentó una reversión en "V" y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subieron en toda la curva. Este artículo analiza las señales que trae este reporte de empleo desde tres ángulos: reacción del mercado, interpretación lógica y puntos de atención futuros.

El miércoles (11 de febrero), la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicó el informe de empleo no agrícola de enero, que superó ampliamente las expectativas, lo que enfrió rápidamente las expectativas del mercado sobre un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. Tras la publicación de los datos, el dólar subió y luego retrocedió, el oro experimentó una reversión en "V" y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense subieron en toda la curva. Este artículo analiza las señales que trae este reporte de empleo desde tres ángulos: reacción del mercado, interpretación lógica y puntos de atención futuros.

Resumen de datos: Supera ampliamente las expectativas, la revisión a la baja de la base no oculta la resiliencia

En enero, se crearon 130.000 nuevos empleos no agrícolas, superando notablemente las expectativas del mercado de 70.000; la tasa de desempleo bajó a 4,3%, por debajo del 4,4% esperado; los salarios promedio crecieron un 0,4% mensual y el ritmo anual alcanzó el 3,7%, ambos por encima de lo previsto.

El sector privado sumó 172.000 empleos, siendo la salud, los servicios sociales y la construcción los principales contribuyentes, mientras que la manufactura aumentó levemente en 5.000 puestos. Los datos de diciembre y noviembre se revisaron a la baja a +48.000 y +41.000 respectivamente, y la revisión anual para 2025 ajustó la base a la baja en alrededor de 898.000, pero el dato puntual de enero sigue siendo interpretado por el mercado como señal de resiliencia en el mercado laboral.

Reacción del mercado: el dólar sube y retrocede, el oro revierte en V y los rendimientos de los bonos del Tesoro saltan

Tras la publicación de los datos, el mercado rápidamente ajustó la valoración sobre la “desaceleración de las expectativas de recorte de tasas”.

El índice dólar saltó instantáneamente de 96,61 a 97,27, superando la resistencia reciente de 97,09, pero no pudo mantenerse y retrocedió cerca de 97,00; la vela de 1 minuto dejó una larga mecha superior, mostrando una intensa batalla entre alcistas y bajistas.


El oro al contado mostró una típica reversión en "V" en un minuto: primero cayó rápidamente a 5.020,07 dólares, luego repuntó velozmente a 5.089,36 dólares, y actualmente cotiza por encima del soporte de 5.056 dólares, en un rango de fluctuación de más de 60 dólares.


El mercado de bonos del Tesoro estadounidense también se debilitó; el rendimiento del bono a dos años llegó hasta el 3,55%, marcando un máximo semanal; el rendimiento a diez años también subió rápidamente, reflejando el reajuste del mercado sobre la trayectoria de recortes de tasas de la Reserva Federal.

Los futuros de los índices bursátiles subieron levemente, mostrando que el mercado mantiene cierto optimismo sobre un “aterrizaje suave” de la economía bajo la señal de resiliencia del mercado laboral.

Interpretación de opiniones: Las instituciones se orientan hacia una "revalorización", los minoristas coinciden en que es un "informe ni muy frío ni muy caliente"

Antes y después de la publicación de los datos, las opiniones del mercado contrastaron de forma marcada.

Antes de los datos, el consenso era que el crecimiento del empleo seguiría desacelerándose, con previsiones institucionales concentradas entre 50.000 y 75.000, y elevadas probabilidades de recorte de tasas en marzo.

Tras los datos, la interpretación institucional cambió rápidamente a "confirmación de resiliencia". Las instituciones consideran que el aumento de 172.000 empleos en el sector privado en enero es suficiente para que la Reserva Federal mantenga su discurso de “estabilidad”, por lo que el mercado debe reducir las expectativas de recortes de tasas para todo el año.

Entre los traders minoristas, se repite la expresión de “informe ni muy frío ni muy caliente”, considerando que “el empleo es sólido, los salarios son rígidos, la revisión a la baja es moderada y la Reserva Federal queda atrapada en el medio; a corto plazo favorece al dólar y es negativo para el oro”. También hay operadores que señalan que el índice dólar no logró mantenerse encima de 97,09, por lo que en el corto plazo podría oscilar en el rango 97,00-97,50.

Lógica y perspectivas a corto plazo

Desde los fundamentos, los datos de enero alivian las preocupaciones del mercado sobre un “aterrizaje duro”. La baja en la tasa de desempleo y el leve aumento de la tasa de participación laboral a 62,5%, sumados al sólido crecimiento del empleo privado, refuerzan la visión de la Reserva Federal sobre la “estabilidad” del mercado laboral. Aunque el salario anualizado de 3,7% sigue por encima del nivel objetivo de inflación del 2%, el moderado 0,4% mensual, por encima de lo esperado, no generó nuevos temores inflacionarios.

Las expectativas de recortes de tasas para 2025 ya se redujeron de 4-5 veces a unas 3 veces; la probabilidad de un recorte en marzo cayó de más del 60% antes del reporte a menos del 40%.

Técnicamente, el índice dólar encontró resistencia cerca de 97,27; a corto plazo, atención al soporte en el área 97,00-96,90; si se mantiene, podría volver a testar 97,50-97,80. El oro al contado rebotó tras encontrar soporte en 5.020; actualmente, atención al área de soporte 5.050-5.060; si lo pierde, el siguiente objetivo es el nivel psicológico de 5.000; si recupera 5.090-5.100, retomaría la tendencia alcista.

Puntos a seguir

El desempeño superior al esperado de los datos no agrícolas de enero aporta nueva evidencia de la resiliencia de la economía estadounidense, pero la revisión anual a la baja para 2025 indica que la desaceleración previa aún no se ha revertido completamente. En adelante, será clave vigilar los datos de empleo de febrero, el CPI y las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal para verificar si la “estabilidad” es sostenible.

A corto plazo, es probable que el índice dólar fluctúe en el rango 96,80-97,50 y que el oro busque un equilibrio entre 5.020 y 5.100. El sentimiento del mercado ha pasado de “operar el recorte de tasas” a “verificar los datos”; el apetito por el riesgo se ha recuperado algo, pero la volatilidad seguirá siendo alta.