Las acciones de Microsoft cotizan como si ChatGPT nunca hubiera existido: ¿es una buena compra ahora?

Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT) está experimentando silenciosamente una de las caídas relativas más dramáticas de su historia moderna.

El gigante tecnológico con sede en Redmond es actualmente la acción con peor desempeño entre las "Siete Magníficas" en 2026, con una caída del 17% en lo que va del año.

Sin embargo, más preocupante que la caída absoluta es la magnitud de su bajo rendimiento en relación con el mercado en general.

Desde principios de agosto de 2025, Microsoft ha quedado rezagada frente al SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) por más del 30%. Esto representa su peor período de desempeño relativo desde el año 2000, en pleno auge de la burbuja puntocom.

El peor período de Microsoft desde el 2000: ¿El mercado está dejando de valorar la IA?

La empresa ha tenido un rendimiento inferior al S&P 500 durante siete meses consecutivos, incluido un diferencial negativo relativo del 6% en lo que va de febrero de 2026.

Una racha de siete meses consecutivos perdiendo frente al índice de referencia NUNCA había ocurrido en los 40 años de Microsoft como empresa que cotiza en bolsa.

Aún más llamativo: la fortaleza relativa de Microsoft frente al mercado en general ha caído a su nivel más bajo desde noviembre de 2022.

Ese fue el mes en que OpenAI lanzó ChatGPT, dando inicio al auge de la inteligencia artificial.

El mensaje del siguiente gráfico es contundente. Microsoft cotiza ahora como si la revolución de la inteligencia artificial nunca hubiera ocurrido.

¿Por qué se está vendiendo Microsoft?

Según el experimentado estratega de Wall Street Ed Yardeni, los inversores se han enfocado en los agresivos gastos de capital de Microsoft.

En el último trimestre, el capex aumentó un 65,9% interanual, alcanzando los 37.500 millones de dólares. Aproximadamente dos tercios de ese gasto se destinaron a activos de corta vida útil, como unidades de procesamiento gráfico y unidades de procesamiento central para los servicios en la nube de Azure.

Los ingresos de Azure aumentaron un 39% interanual. Esto superó las estimaciones de Wall Street, pero se desaceleró frente al crecimiento del 40% en el trimestre anterior.

La adopción de Copilot también ha sido objeto de escrutinio.

Microsoft vendió 15 millones de licencias de Microsoft 365 Copilot. Los analistas esperaban una adopción más fuerte, dado que más de 450 millones de usuarios pagos utilizan el software empresarial Microsoft 365.

La comparación con los rivales es notable. Gemini de Google cuenta con 560 millones de usuarios mensuales. ChatGPT reporta 900 millones de usuarios activos semanales.

Las amenazas competitivas se expanden

“Y además está la creciente competencia. Una multitud de competidores está desarrollando software con IA para competir con el software de productividad de oficina de Microsoft 365”, dijo Yardeni.

Google Workspace de Alphabet Inc., competidor desde hace tiempo de Microsoft Office, está integrando Gemini en Docs, Sheets y Slides.

Según informes, OpenAI está desarrollando herramientas colaborativas para documentos, un navegador y productos de contenido potenciados por IA, movimientos que invaden el terreno de los programas de productividad de Microsoft.

El impulso es notable dado que Microsoft posee el 49% de la entidad con fines de lucro de OpenAI.

El CEO de Tesla Inc. (NASDAQ:TSLA), Elon Musk, también anunció planes para una iniciativa de software de IA en tono humorístico llamada "Macrohard", señalando que siguen surgiendo nuevos competidores en el área de productividad.

Empresas más pequeñas también apuntan a nichos específicos. Grammarly adquirió Superhuman, una aplicación de correo electrónico con inteligencia artificial, en 2025. Gamma, fundada en 2020, recaudó 68 millones de dólares con una valuación de 2.100 millones en noviembre para desafiar a PowerPoint y Google Slides.

Aplicaciones como Shortcut AI prometen automatizar modelos financieros y análisis de la competencia que antes realizaban analistas junior.

La valuación se ve más barata

A pesar de la caída, los analistas proyectan un crecimiento de ganancias a futuro del 17,1% y un crecimiento de ganancias a largo plazo del 16,2% en los próximos tres a cinco años.

Los ingresos futuros, las ganancias operativas por acción y los márgenes de beneficio se encuentran en niveles récord. Sin embargo, el ratio precio/ganancias futuro de Microsoft ha caído más de 10 puntos hasta 22,0.

Esa múltiplo está ahora muy por debajo de los niveles vistos durante el pico del entusiasmo por la inteligencia artificial en 2023 y 2024.

¿Es momento de comprar?

El debate ahora se centra en la ejecución. Si Microsoft logra convertir sus 37.500 millones de dólares trimestrales de capex en ingresos duraderos en la nube y de inteligencia artificial, la valuación actual podría resultar atractiva.

Si el crecimiento de Azure y Copilot continúa desacelerándose mientras los competidores erosionan el poder de fijación de precios, el histórico bajo rendimiento de la acción podría persistir.

Por ahora, los gráficos muestran una empresa enfrentando su período más difícil desde la era puntocom.

Si esto representa una oportunidad rara o el inicio de un ajuste prolongado sigue siendo la pregunta central para los inversores.

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