Las L1s todavía están navegando esa delgada línea entre convicción y especulación. Y Ethereum [ETH] realmente ilustra esta dinámica.
En el frente de los desarrolladores, está muy por delante del resto, con contratos desplegados alcanzando un récord de 9,1 millones en el cuarto trimestre de 2025, incluso mientras el precio corrigió un 45%, marcando su peor rendimiento trimestral desde el mercado bajista de 2018.
Aun así, a pesar de estos obstáculos, el nivel de actividad de los desarrolladores señala una base fuerte y resiliente para ETH, preparando el terreno para que Ethereum extienda un rally a largo plazo impulsado por sus fundamentos en 2026.
Fuente: Token Terminal
Notablemente, esto se refleja on-chain.
El volumen de NFT pone a Ethereum en la delantera, con u$s 12,6 millones fluyendo por la red. ¿Actividad de DApps? Subió un sorprendente 1.135% hasta llegar a u$s 180 mil millones semanales. Básicamente, toda esa energía de los desarrolladores está impulsando directamente el uso real de la red.
Pero aquí está el detalle: el precio no lo refleja completamente. Incluso con este tipo de actividad on-chain, Ethereum todavía queda detrás de Bitcoin [BTC] por casi 1,5 veces. Es una brecha bastante grande en comparación con lo que vimos en rallies anteriores.
Naturalmente, la pregunta es, ¿puede ETH repetir sus ganancias del segundo trimestre frente a BTC?
La fortaleza de Ethereum on-chain impulsa la especulación off-chain
Las perspectivas a corto plazo de ETH están afectando su potencial de crecimiento a largo plazo.
Incluso con una fuerte actividad de desarrolladores, ETH cayó por debajo de los u$s 2.000 mientras Vitalik Buterin sigue vendiendo. Mientras tanto, las métricas on-chain apuntan a un sentimiento altamente impulsado por el apalancamiento, mostrando pocas señales de acumulación spot.
Al mismo tiempo, la relación ETH/BTC sigue moviéndose en un rango estrecho, pero aun así cayó un 0,28% en la semana. Esto refuerza la tendencia bajista de Ethereum y señala que faltan flujos rotacionales significativos de BTC hacia ETH.
Fuente: TradingView (BTC/ETH)
En resumen, la especulación claramente supera a la convicción.
Desde una perspectiva de sentimiento, eso por sí solo limita el potencial a largo plazo de Ethereum, ya que el mercado sigue demasiado enfocado en los movimientos a corto plazo. Como resultado, parece poco probable que se repitan las ganancias del segundo trimestre de 2025 frente a BTC.
En cambio, si esta tendencia se mantiene, ETH está listo para extender sus pérdidas frente a BTC en el segundo trimestre.
Resumen Final
- La actividad de desarrolladores y el crecimiento on-chain de Ethereum siguen en niveles récord, pero el precio se queda atrás y ETH todavía queda 1,5 veces por debajo de BTC.
- El sentimiento impulsado por el apalancamiento y la falta de flujos desde BTC sugieren que la debilidad a corto plazo de ETH podría continuar, haciendo poco probable una repetición de las ganancias del segundo trimestre de 2025.
