La demanda de futuros de Bitcoin cae a mínimos de 2024: ¿Están saliendo las instituciones del mercado?

Puntos clave:

• La demanda de futuros de Bitcoin ha alcanzado su nivel más bajo desde 2024, lo que indica que muchos operadores institucionales se mantienen cautelosos.

• A pesar de la menor confianza por parte de los alcistas, el alto interés abierto en CME sugiere que las principales instituciones no han abandonado el mercado.

El precio de Bitcoin (BTC) ha subido un 10% desde que volvió a probar los $63.000 el sábado, dando un atisbo de esperanza a los alcistas mientras los mercados bursátiles tomaban una dirección diferente en medio de las crecientes tensiones en Medio Oriente. Sin embargo, la demanda de futuros de Bitcoin ha estado disminuyendo, con el interés abierto alcanzando sus niveles más bajos desde 2024. Esta tendencia genera temor entre los operadores de que los inversores institucionales están abandonando el mercado.

Interés abierto agregado de futuros de BTC, USD. Fuente: CoinGlass

El interés abierto agregado de futuros de Bitcoin en los principales exchanges cayó a $32 mil millones el domingo, un 20% menos que hace un mes. Incluso si se mide en términos de Bitcoin para ajustar la reciente caída de precios, la demanda actual de futuros de BTC se ubicó en el nivel más bajo desde agosto de 2024, en 491.300 BTC. Parte de esta caída puede explicarse por las liquidaciones forzadas de posiciones alcistas que fueron sorprendidas.

La demanda de posiciones apalancadas alcistas ha estado prácticamente ausente desde el máximo histórico de $126.200 en octubre de 2025.

Prima anualizada de futuros de BTC a 2 meses. Fuente:

La prima anualizada (tasa base) en los contratos mensuales de futuros de Bitcoin cayó a su nivel más bajo en un año, al 2%. En condiciones neutrales, este indicador debería oscilar entre 5% y 10% para compensar el mayor plazo de liquidación. Aún más preocupante es el hecho de que la tasa base no ha logrado sostener niveles alcistas durante los últimos 12 meses, un período que incluyó un rally del 50% entre abril y mayo de 2025.

El bajo rendimiento de Bitcoin en relación al oro y al mercado de acciones probablemente ha desviado la atención de los inversores fuera del mercado cripto. Aun así, sería exagerado afirmar que los inversores institucionales han salido del mercado, dado que los fondos cotizados al contado (ETF) de Bitcoin negocian en promedio más de $3 mil millones diarios. Entre los tenedores de ETF se encuentran algunos de los gestores de fondos mutuos y fondos de pensiones más grandes del mundo.

Además, hay más de $79 mil millones en Bitcoin mantenidos onchain por empresas que cotizan en bolsa, incluyendo Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US) y Metaplanet (MPLTF US). Países como Bután, El Salvador y Emiratos Árabes Unidos también han sumado exposición a Bitcoin. Se podría argumentar que aún queda un largo camino por recorrer en términos de adopción institucional, pero la situación actual está muy lejos de ser nula.

Los derivados de Bitcoin muestran resiliencia mientras los alcistas dudan

El mercado de opciones de Bitcoin confirma que los derivados siguen funcionando como se espera a pesar de los reiterados fracasos para recuperar el nivel de $72.000.

Primas put-to-call de opciones de BTC en Deribit. Fuente: Laevitas.ch

La prima put-to-call de opciones de Bitcoin se mantuvo cerca de 0,7 el lunes. Esto muestra que la demanda de opciones put (venta) es menor que la de opciones call (compra). Un breve aumento en la demanda de estrategias bajistas el viernes no se sostuvo. En esencia, el mercado de opciones no muestra señales de grandes problemas ni estrés duradero en los últimos meses.

Los datos de derivados también evidencian una falta de confianza entre los alcistas, especialmente considerando que Bitcoin cotiza un 45% por debajo de su máximo histórico. Sin embargo, no hay pruebas de que los actores institucionales hayan salido del mercado. Los $7,5 mil millones en interés abierto de futuros de Bitcoin en la CME son un claro indicio de actividad institucional. A pesar de la presión de venta, cada orden corta (venta) debe ser igualada por una orden larga (compra), lo que mantiene el mercado equilibrado.

Finalmente, el miedo y la incertidumbre se disipan cuando regresan más compradores, lo que marca el fin de una tendencia bajista. Aunque no está claro si los $60.000 fueron el piso absoluto de este ciclo de mercado, Bitcoin nuevamente ha demostrado ser un activo seguro con suministro fijo. El mercado cripto de $1,4 billones ha probado su fortaleza y no muestra señales de fallar.