Las tensiones en Irán desencadenan una recuperación en las tasas de préstamos de EE. UU.

El caos en los mercados sigue a los ataques de EE.UU. e Israel contra Irán

Restos dejados tras el impacto en un edificio de Teherán. - Majid Asgaripour/Wana News Agency/Reuters

Las recientes acciones militares de Estados Unidos e Israel contra Irán han interrumpido abruptamente un repunte sostenido en los bonos del Tesoro estadounidense. Como resultado, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años han superado el 4%, lo que aumenta la probabilidad de mayores costos de endeudamiento tanto para los consumidores como para las empresas.

La escalada ha provocado una mayor volatilidad en los mercados bursátiles, una situación que normalmente impulsaría a los inversores hacia la relativa seguridad de los bonos. Sin embargo, el aumento simultáneo en los precios de la energía ha pasado a primer plano, alimentando temores sobre una nueva ola inflacionaria que podría seguir presionando a la baja los precios de los bonos.

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El lunes, los rendimientos del Tesoro—que se mueven en sentido inverso a los precios de los bonos—registraron su mayor aumento diario desde junio del año pasado. La tendencia alcista ha continuado, con el rendimiento a 10 años llegando hasta el 4,1%.

Esta reversión ha decepcionado a muchos inversores, especialmente dado que los rendimientos parecían listos para romper por debajo de su rango reciente de negociación. El rendimiento del bono a 10 años del Tesoro es un referente clave para los costos de endeudamiento en toda la economía, y su descenso en febrero contribuyó a bajar las tasas hipotecarias a 30 años por debajo del 6% por primera vez en más de tres años.

Recientemente, los bonos del Tesoro habían vuelto a servir como resguardo frente a oscilaciones en el mercado accionario, recuperando algo de su atractivo tradicional a medida que se apaciguaban los temores inflacionarios. Ahora, sin embargo, “el mercado ve efectos inflacionarios más persistentes y menos la típica huida hacia la seguridad”, explicó Zach Griffiths, jefe de estrategia macro y de grado de inversión en CreditSights.

Para los inversores, el principal riesgo de la inflación es que podría obligar a la Reserva Federal a mantener altas las tasas de interés a corto plazo, o a demorar los recortes previstos. Tasas más altas tienden a restar atractivo a los bonos frente a alternativas como los fondos de mercado monetario.

El alza de los precios del petróleo y el gas puede empujar la inflación general al alza. Si bien la Fed suele centrarse en la inflación subyacente, que excluye alimentos y energía por su volatilidad, shocks significativos en el precio de la energía pueden tener efectos más amplios, influyendo en los precios de otros bienes y modificando las expectativas inflacionarias de largo plazo, algo que, según advierten economistas, puede autoalimentarse.

El conflicto en curso en Medio Oriente ya está impulsando los indicadores de mercado sobre expectativas inflacionarias.

Cambios en las expectativas de inflación y tasas

La diferencia entre el rendimiento de los bonos nominales del Tesoro a cinco años y sus homólogos protegidos contra la inflación—una medida conocida como tasa breakeven—ha subido por encima del 2,5%, comparado con el 2,46% al cierre de la semana pasada.

Mientras tanto, los inversores reducen sus expectativas de recortes de tasas de interés este año. La probabilidad de dos recortes, según los futuros de fondos federales, ha caído al 55% desde el 79% el viernes pasado.

Aun antes de los últimos riesgos geopolíticos, la Fed ya lidiaba con presiones de precios más fuertes, según su indicador inflacionario preferido, el índice de gastos de consumo personal. Basada en datos de consumo y mayoristas de enero, una medida clave que excluye alimentos y energía mostraría su mayor incremento mensual en un año cuando se publique la semana próxima.

La situación con Irán permanece impredecible y las reacciones de los mercados podrían cambiar rápidamente. Los futuros del Brent, estándar global del petróleo, superaron brevemente los 85 dólares por barril temprano el martes—el mayor nivel desde mediados de 2024—antes de retroceder a alrededor de 80 dólares tras informarse que EE.UU. y otras naciones trabajarán para asegurar las rutas globales de envío.

Históricamente, cuando los bonos del Tesoro han enfrentado presiones encontradas, a veces se han movido con fuerza en una dirección para luego revertir el curso. Por ejemplo, tras el anuncio de aranceles del presidente Trump en abril pasado, los bonos del Tesoro subieron inicialmente pero luego sufrieron una marcada caída.

Antes de los recientes ataques con misiles, los rendimientos del Tesoro venían en baja, con el bono a 10 años cerrando el viernes pasado en un mínimo de cuatro meses de 3,961%.

Este movimiento bajista estuvo motivado menos por datos económicos y más por una huida hacia la seguridad ante preocupaciones sobre el potencial de la inteligencia artificial para alterar ciertos sectores. Los bonos del Tesoro también se beneficiaron de un repunte en los bonos del gobierno japonés, que afrontaron fuerte presión en enero, afectando los mercados globales.

Perspectiva dividida entre inversores

A pesar de la volatilidad reciente, algunos inversores mantienen el optimismo sobre los bonos del Tesoro. John Madziyire, a cargo del área de bonos del Tesoro estadounidense en Vanguard, cree que los rendimientos a largo plazo podrían bajar a medida que disminuyan los efectos de los aranceles, lo que permitiría que la inflación ceda y la Fed reanude los recortes de tasas en la segunda mitad del año.

Afirma que aunque precios energéticos más elevados por un conflicto prolongado con Irán pueden demorar recortes, también podrían desacelerar el crecimiento económico y llevar a los inversores de vuelta hacia la seguridad de los bonos soberanos a largo plazo.

“Los niveles actuales de rentabilidad son atractivos, y la volatilidad en curso probablemente creará más oportunidades para nosotros”, dijo Madziyire.

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