La lógica de Goldman Sachs para ser "optimista a contramano": el estrecho de Ormuz reanudará el tránsito en 5 días, recuperará el 70% en dos semanas y el 100% en cuatro semanas.

En medio de la volatilidad de los mercados globales, Goldman Sachs adopta una postura alcista, considerando que la reciente corrección del mercado es una oportunidad de compra y no el inicio de un mercado bajista a largo plazo. Detrás de esta visión está el optimismo de la entidad respecto a la “recuperación total en cuatro semanas” del tráfico por el Estrecho de Ormuz.

El equipo de estrategia de Goldman Sachs, dirigido por Peter Oppenheimer, escribió en un informe el miércoles que, aunque los activos de riesgo enfrentan una “resistencia significativa” derivada de la guerra en Medio Oriente y las preocupaciones causadas por el impacto disruptivo de la inteligencia artificial, la resiliencia de los fundamentos económicos y el fuerte crecimiento de las ganancias corporativas implican que tanto la profundidad como la duración de esta corrección estarán limitadas.

El optimismo de Goldman Sachs sobre los mercados globales se basa en gran medida en las perspectivas de una pronta reparación de la cadena de suministro de energía.

El estratega jefe de petróleo de Goldman Sachs, Daan Struyven, prevé que el transporte de petróleo crudo bloqueado en el Estrecho de Ormuz se mantendrá en los niveles extremadamente bajos actuales durante los próximos 5 días, luego se recuperará gradualmente al 70% del flujo normal en dos semanas y alcanzará la plena normalidad al 100% en cuatro semanas.

Ruta de recuperación del tráfico en el estrecho y presión de almacenamiento

Goldman Sachs ha establecido un cronograma concreto para la recuperación del tráfico en el Estrecho de Ormuz. El banco asume que las exportaciones de petróleo mantendrán el nivel actual (alrededor del 15% del normal) por 5 días adicionales, luego alcanzarán progresivamente el 70% en las siguientes dos semanas, y un 100% en otras dos semanas posteriores.

En este contexto de exportaciones interrumpidas, los países productores de petróleo de Medio Oriente enfrentan una severa presión de almacenamiento. Goldman Sachs estima que Arabia Saudita, Emiratos Árabes Unidos, Irak, Kuwait, Qatar e Irán disponen de una capacidad conjunta terrestre de almacenamiento de crudo de aproximadamente 600 millones de barriles, mientras que la capacidad ociosa antes de la interrupción apenas superaba los 300 millones de barriles. En caso de cierre completo, esta capacidad ociosa sólo permitiría almacenar unos 23 días de petróleo “atrapado”.

El informe enfatiza que incluso si las exportaciones a través del estrecho sólo se reducen un 85%, recortes sustanciales en la producción ocurrirían antes de que termine el plazo de 23 días. Cuando los niveles de inventario de petróleo comiencen a acercarse al límite de almacenamiento, la producción deberá reducirse de forma escalonada. En especial, países con menor margen de almacenamiento, como Irak, enfrentarán congestión sistémica y serán los primeros en recortar producción.

Previsión de oferta y demanda eleva el precio del crudo en el segundo trimestre

Varios bancos de inversión, que antes mantenían una visión pesimista sobre el precio del petróleo debido al “exceso estructural de oferta”, han comenzado recientemente a ajustar al alza sus precios objetivos. Daan Struyven también señala en su último informe que el mercado está asimilando señales mixtas: la recuperación gradual del tráfico ofrece cierto alivio, pero el aumento de evidencias de recortes en la producción ha reavivado las preocupaciones.

Basado en estos juicios, Goldman Sachs ha elevado su pronóstico de precio promedio del crudo Brent para el segundo trimestre en 10 dólares, hasta 76 dólares por barril, y el pronóstico del WTI en 9 dólares, hasta 71 dólares por barril.

El informe señala que el ajuste alcista de las proyecciones se fundamenta principalmente en dos razones: primero, el bloqueo de exportaciones por el estrecho provocará una caída significativa de los inventarios comerciales de la OCDE y una reducción estimada de 200 millones de barriles en la producción de crudo de Medio Oriente en marzo; segundo, la persistente incertidumbre geopolítica seguirá respaldando la prima de riesgo.

Retorno a precios a largo plazo y riesgos en ambas direcciones

Si bien los precios del petróleo cuentan con un fuerte respaldo en el corto plazo, el ajuste de Goldman Sachs en los precios a futuro es relativamente modesto.

El banco elevó su previsión para el cuarto trimestre de 2026 desde 60 hasta 66 dólares para el Brent, y para 2027 de 65 hasta 70 dólares. Goldman Sachs prevé que, cuando el impacto de la interrupción disminuya, el mercado regresará a un estado de exceso de oferta, llevando el precio spot del Brent desde los actuales 82 dólares a 66 dólares en el cuarto trimestre de 2026. Este retroceso refleja la disolución progresiva de una prima de riesgo de 13 dólares y una reducción de 3 dólares en el valor justo.

Goldman Sachs advierte que los riesgos actuales en las proyecciones de precios siguen inclinados notablemente al alza. Por ejemplo, si el tráfico en el Estrecho de Ormuz permanece bajo durante 5 semanas adicionales, el precio del Brent podría alcanzar los 100 dólares para evitar una caída crítica de los inventarios a través de la destrucción masiva de demanda.

No obstante, los riesgos a la baja también merecen atención. El análisis de mercado señala que, si el plan de escolta de Trump o varios esfuerzos diplomáticos resultan eficaces y logran restaurar el tráfico en el estrecho más rápido de lo previsto, la actual prima de riesgo podría evaporarse rápidamente. Una vez que se observe la reanudación del tránsito de buques, el precio del Brent podría desplomarse entre 12 y 15 dólares.