¡Cuidado! Irán solo es la mecha, pero el derrumbe de la bolsa de Corea del Sur es la verdadera "bomba de tiempo" para los mercados globales.

Según información de Zhihui Noticias Financieras, mientras la atención global se centra en la situación en Irán, el Índice Compuesto de Precios de Corea (KOSPI) cayó un 20% en tan solo dos jornadas de negociación.

Como referente del mercado bursátil surcoreano, la violenta fluctuación de este índice tiene gran importancia para los inversores estadounidenses. Corea del Sur se encuentra en el centro del ecosistema de hardware de inteligencia artificial (IA) y, con el cierre acelerado de posiciones especulativas en este sector, es muy probable que el impacto se extienda rápidamente a los mercados occidentales.

Entonces, ¿deberían los inversores preocuparse en este momento o verlo como una buena oportunidad para comprar acciones coreanas a la baja?

Reconstrucción de los hechos

La ola de ventas comenzó cuando el índice KOSPI cayó más del 7% en un solo día y continuó su tendencia bajista al día siguiente con otra caída del 12%. La fuerte volatilidad activó mecanismos de suspensión, provocando varias pausas en la negociación.

Los datos hablan por sí solos: en el año previo, el precio de los ETF de Corea del tipo iShares MSCI (EWY.US) representativos de las acciones coreanas, ya se había más que duplicado. Los principales responsables detrás de este movimiento fueron los gigantes del hardware de IA con gran peso en el índice, como Samsung Electronics y SK Hynix. Justamente, estos también lideraron las caídas más recientes.

¿Qué encendió entonces esta ola de ventas? Según el economista especializado en comercio James Foord, hay dos factores detonantes en el corazón de esta caída: el riesgo de exposición energética y la liquidación masiva de fondos apalancados.

Impacto energético

Corea del Sur tiene suficientes razones para ser considerada uno de los países tecnológicamente más avanzados del mundo. Sin embargo, la tecnología no lo es todo: la producción energética local es prácticamente nula.

De hecho, Corea del Sur es uno de los mayores importadores globales de petróleo y gas natural licuado (GNL). Esto representa una debilidad estructural fatal para su economía. La industria coreana es altamente sensible a la volatilidad de los precios de la energía y, a corto plazo, tiene dificultades para encontrar mecanismos efectivos de cobertura.

Con la escalada del conflicto en Medio Oriente, el precio del GNL en Asia se disparó a 25,40 dólares por millón de BTU, duplicándose en tan solo una semana. Al mismo tiempo, uno de los principales proveedores de Corea, Qatar, suspendió parte de su producción, exacerbando aún más la escasez de suministro.

Para un país cuya economía depende completamente de las exportaciones de manufacturas, esto supone un duro golpe. El encarecimiento sostenido de la energía erosiona las ganancias empresariales y podría incluso provocar la devaluación de la moneda local.

Esto ha forzado a los inversores a revisar sus posiciones en el mercado coreano, y probablemente representa el punto de partida de la ola de ventas.

Crisis de apalancamiento

Sin embargo, el verdadero catalizador que desencadenó la crisis fue el apalancamiento.

Foord señala que Corea del Sur cuenta con una de las culturas de inversión minorista más agresivas del mundo. En los últimos años, el saldo de préstamos bursátiles se disparó, llegando a alcanzar aproximadamente 32 billones de wones (unos 22.000 millones de dólares) a principios de este año.

Impulsadas por la fortaleza de las acciones de semiconductores, estas operaciones apalancadas parecían una receta segura, lo que atrajo aún más capitales apalancados y generó un ciclo de retroalimentación.

Sin embargo, cuando un mercado está saturado de operaciones apalancadas y congestionadas, cualquier sacudida puede provocar ventas masivas. Esto es precisamente lo que está ocurriendo ahora.

Apenas se emiten los primeros llamados de marginación, se desencadena una cadena de liquidaciones forzadas y la ola de ventas se vuelve incontrolable.

¿Por qué afecta a los mercados americanos?

A primera vista, el colapso de la Bolsa de Corea parece un problema local. Pero para quienes han seguido los movimientos de capital en los últimos dos años, los efectos de contagio son evidentes.

Corea del Sur es un eslabón clave en la cadena global de suministro de semiconductores, y sus empresas proveen componentes esenciales a casi todos los principales fabricantes de infraestructura de IA.

Esto afecta directamente a una larga lista de empresas en la bolsa de Estados Unidos: los fabricantes de chips como Nvidia (NVDA.US) y AMD (AMD.US) son los primeros afectados; otros gigantes tecnológicos como Apple (AAPL.US) e incluso Microsoft (MSFT.US) también podrían verse perjudicados por problemas en la cadena de suministro.

En la era tecnológica actual, resulta difícil encontrar empresas estadounidenses que no se vean afectadas por una interrupción en la cadena de suministro coreana. Las empresas coreanas soportan la base de muchas tecnológicas estadounidenses, las cuales a su vez tienen un peso considerable en el S&P 500.

Además, los inversores coreanos mantienen posiciones significativas en los mercados bursátiles globales, especialmente en acciones tecnológicas estadounidenses. Si enfrentan presiones de marginación localmente, es probable que se vean obligados a liquidar activos en el exterior para obtener liquidez.

Esto es similar a la ola de cierre de arbitrajes con capital japonés que sacudió el mercado estadounidense el año pasado. De hecho, los movimientos actuales de las bolsas de Corea, Japón y Estados Unidos presentan una correlación muy alta.

La energía es la clave

En perspectiva, la lógica profunda detrás de este episodio no se centra en Corea del Sur, sino en la energía.

Foord enfatiza que las potencias industriales como Corea del Sur son especialmente sensibles a los choques de precios energéticos. Si el precio del petróleo y del gas natural sigue en alza, se desencadenará una serie de reacciones en cadena: mayores costos de producción, depreciación de la moneda, menor margen de ganancias y, en última instancia, cobertura sistémica en la bolsa.

Esto es exactamente lo que el mercado está reflejando actualmente.

¿En qué deberían enfocarse los inversores?

El desenlace de la situación dependerá de la evolución de los precios de la energía, lo cual, a su vez, está condicionado por la duración de los conflictos geopolíticos.

Desde el punto de vista fundamental, la lógica alcista sigue siendo sólida. El ciclo de desarrollo de la IA está lejos de concluir y la demanda de memorias sigue siendo robusta. Con la salida de los fondos apalancados y las posiciones excesivamente especulativas, Foord considera que este podría ser un buen momento para comprar a la baja y esperar un rebote.

Sin embargo, si la ola de ventas persiste, su efecto dominó podría sentirse mucho más allá de Seúl.