Los fondos globales aceleran su retirada de Asia, con ventas de 11.000 millones de dólares en una sola semana, la cifra más alta en cuatro años.

El capital global está saliendo de las acciones de los mercados emergentes asiáticos a la mayor velocidad en casi cuatro años. Wallstreetcn publicó previamente un artículo, Japón, Corea del Sur y otros mercados asiáticos dependen fuertemente de las importaciones de petróleo de Medio Oriente. La escalada del conflicto en Irán ha despertado sentimientos de aversión al riesgo, obligando a los inversores a revaluar los riesgos, lo que se ha transmitido rápidamente a los mercados bursátiles y cambiarios.

Según datos recopilados por Bloomberg, los fondos globales vendieron netamente esta semana acciones emergentes asiáticas, excluyendo China continental, por aproximadamente 11.000 millones de dólares, lo que representa el mayor flujo de salida semanal desde marzo de 2022. De este monto, unos 1.600 millones de dólares corresponden a Corea del Sur y alrededor de 1.300 millones a India.

La salida de capital, sumada a una abrupta caída de la tolerancia al riesgo, generó caídas vertiginosas en las bolsas regionales. El índice MSCI Asia Pacífico cayó más de un 6% esta semana, encaminándose a su mayor pérdida semanal en casi seis años y registrando su mayor bajo rendimiento frente al S&P 500 desde abril. El índice Kospi de Corea del Sur sufrió su mayor descenso diario histórico, y en algunos mercados hubo múltiples pausas en las operaciones.

Estrategas de Morgan Stanley, debido a los riesgos asociados a la guerra en Irán, adoptaron una postura más cautelosa respecto a las acciones asiáticas y emergentes, rebajando India y los Emiratos Árabes Unidos de "sobreponderar" a "neutral", señalando que Asia “depende en gran medida del suministro de crudo, productos refinados y GNL de Medio Oriente”, y consideran que el mercado subestima los riesgos en la cadena de suministro.

El trade de "vender EE.UU., comprar Asia" se revierte y la reevaluación de riesgos domina la escena

Esta ola de salidas marca la reversión de una operación recientemente rentable: el trade de "vender EE.UU. y comprar Asia". Esta estrategia apostaba a la debilidad del dólar, inflación moderada y el boom de la inteligencia artificial impulsando la demanda de acciones tecnológicas en la región, lo que llevó a una rotación de capital de acciones sobrevaloradas en EE.UU. hacia las asiáticas.

Sin embargo, la situación en Irán ha socavado estos supuestos clave. Gary Tan, gestor de fondos de Allspring Global Investments, señaló que los inversores compraron previamente acciones asiáticas basándose en las expectativas de “un dólar débil y una inflación benigna”, pero los acontecimientos en Irán desafían ambos supuestos. El mercado ahora evalúa si la fortaleza del dólar será duradera y si los precios del petróleo elevados reavivarán las presiones inflacionarias.

Sensibilidad al precio del petróleo en alza: la dependencia de Asia en la energía de Medio Oriente se revaloriza

Una de las razones por las que los activos asiáticos caen más es la alta dependencia relativa del petróleo de Medio Oriente. Gran parte del combustible importado debe pasar por el estratégico Estrecho de Ormuz, y la escalada del conflicto ha elevado la prima de riesgo de la cadena de suministro. El alza del crudo aumenta el temor al resurgimiento de la inflación, especialmente ahora que varios bancos centrales recién comienzan a tener confianza en la contención de la inflación.

Japón, Corea del Sur, India, Indonesia y otras economías se encuentran entre los principales importadores de crudo a nivel mundial, mientras que Estados Unidos se ha convertido en un exportador neto. Esta diferencia refuerza la percepción de que Asia, como "región netamente importadora", es más vulnerable a la inflación y restricciones políticas ante un choque petrolero.

Caída simultánea de mercados bursátiles y cambiarios; preocupan la volatilidad y el desendeudamiento forzado

Con las operaciones de cobertura impulsando al dólar al alza, las monedas de mercados emergentes sufren, y la atención se centra especialmente en las monedas de los países netamente importadores de combustibles y su impacto en la inflación doméstica. El won surcoreano registró el martes su mayor caída diaria al cierre desde 2009 y aumenta la cautela ante riesgos de desendeudamiento forzado y liquidaciones automáticas.

Al mismo tiempo, los indicadores de volatilidad subieron. El índice de volatilidad cambiaria de mercados emergentes de JPMorgan superó esta semana a sus equivalentes del G7, poniendo fin a un inédito período en que permaneció “mucho tiempo por debajo del G7”, resaltando que la valoración del riesgo en el mercado está cambiando rápidamente.

Las instituciones ajustan sus posiciones: Morgan Stanley adopta defensiva, Citi espera señales de estabilidad

A nivel estratégico, los estrategas de Morgan Stanley, debido a los riesgos derivados de la guerra en Irán, adoptaron una posición más cautelosa sobre las acciones asiáticas y de mercados emergentes, rebajando a India y Emiratos Árabes Unidos de "sobreponderar" a "neutral", y subiendo a Arabia Saudita de "subponderar" a "neutral".

Daniel Blake, Jonathan Garner y otros, escribieron en el informe: "Nos mantenemos a la defensiva", y mencionaron que Asia “depende fuertemente del crudo de Medio Oriente, productos refinados y GNL”, considerando insuficiente la evaluación del riesgo de la cadena de suministro en el mercado.

Por su parte, Citi enfatizó la gestión del ritmo. Luis Costa y otros señalaron en su informe que en los últimos días han reducido significativamente la exposición al riesgo pero, si aparecen señales de estabilidad, esperan volver a construir posiciones largas en mercados emergentes; aunque el precio del petróleo muestra “señales preliminares de estabilidad”, aún es prematuro afirmar que repetirá el comportamiento de 2022.

Además de la situación en Medio Oriente, los inversores también estarán atentos esta noche a los datos de empleo no agrícola de Estados Unidos en busca de pistas sobre la trayectoria de tasas de la Fed. La reevaluación de la fortaleza del dólar y el apetito por riesgo global podrían determinar si esta “operación de salida” de activos asiáticos es una volatilidad transitoria o una realineación de posiciones más duradera.