Por qué las instituciones todavía prefieren Ethereum a pesar de la existencia de blockchains más rápidas

Ethereum sigue albergando la mayor concentración de stablecoins y capital de finanzas descentralizadas (DeFi), incluso mientras surgen sucesivas olas de redes más rápidas.

Las nuevas blockchains prometen mayor capacidad de procesamiento y menores costos, lo que genera dudas sobre si el capital institucional eventualmente podría migrar fuera de Ethereum.

Kevin Lepsoe, fundador de ETHGas y ex ejecutivo de derivados de Morgan Stanley en Asia, dijo que espera que el liderazgo de Ethereum continúe, ya que las instituciones tienden a priorizar la profundidad de capital sobre el rendimiento vistoso.

“[Transacciones por segundo] es la métrica que entusiasma a los ingenieros, pero ¿es eso lo que atrae el capital a la blockchain?” preguntó Lepsoe en una entrevista con Cointelegraph.

“El capital está en Ethereum; las stablecoins están ahí. TradFi está observando dónde está la liquidez", comentó.

El capital institucional aporta escala y estabilidad al ecosistema de una blockchain. Los grandes gestores de activos y emisores de fondos tokenizados mueven capital en volúmenes que profundizan la liquidez y refuerzan la oferta de stablecoins. Su presencia puede consolidar la posición de una red más allá de la actividad minorista impulsada por el hype, que aumenta en los mercados alcistas y desaparece en las caídas.

La liquidez mantiene a Ethereum por delante de rivales más veloces

Si las instituciones prefieren operar donde ya se encuentra la mayor parte del dinero, entonces simplemente crear una blockchain más rápida no atraerá el capital fuera de Ethereum.

A lo largo de los últimos ciclos, el rendimiento se ha convertido en un arma para atraer usuarios. Solana ha emergido como la alternativa de alta velocidad a Ethereum, apodada “Ethereum killer”, aunque ese título es debatido. Atrae a traders minoristas a través del auge de los NFT y la fiebre de las memecoins, pero estas actividades no se sostuvieron a largo plazo.

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Ahora, Solana tiene su propia generación de “Solana killers” que publicitan teoréticos mayores TPS. Sin embargo, la liquidez de Ethereum permite spreads más ajustados, menor slippage para operaciones grandes y la capacidad de absorber transacciones de tamaño institucional sin distorsionar fuertemente los precios.

“Considero a Ethereum como el centro”, dijo Lepsoe.

“Podés construir un mercado en las afueras, en algún suburbio, y podrías encontrar precios muy alejados del mercado, capaz es más conveniente o te gusta el ambiente. Pero si querés la liquidez más profunda, vas al centro, y eso es Ethereum.”

Aunque los anteriores booms cripto estuvieron protagonizados por especulación minorista de alto riesgo, la próxima fase se perfila para incluir más capital institucional. Hoy en día, los jugadores institucionales han mostrado interés en casos de uso prácticos como stablecoins y activos del mundo real (RWAs).

Hasta el mayor gestor de activos del mundo está apostando por productos RWA. El Fondo de Liquidez USD de BlackRock (BUIDL) es su fondo de Tesorería tokenizado que comenzó en Ethereum y se expandió a varias blockchains. Ethereum posee más del 30% de la capitalización de mercado de BUIDL.

Ethereum también es la mayor red para stablecoins, que según Samara Cohen, directora global de desarrollo de mercados de BlackRock, están “convirtiéndose en el puente entre las finanzas tradicionales y la liquidez digital”.

Ethereum lidera la industria en capitalización de mercado de stablecoins, con $160.4 mil millones, según DefiLlama.

La liquidez de L2 en Ethereum está regresando a L1

Aunque Lepsoe señala que la profundidad de liquidez determina las preferencias institucionales, la eficiencia de una red no puede ser completamente ignorada.

Ethereum ha estado ajustando su propio perfil técnico. Las comisiones de transacción, que solían dispararse a precios prácticamente inusables, han bajado de forma importante, ya que los rollups de layer-2 aliviaron la presión sobre la cadena principal. Estas soluciones trajeron nuevos problemas, como la fragmentación de la liquidez en múltiples entornos.

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Lepsoe describió la fragmentación de liquidez como una bendición disfrazada para Ethereum. Argumentó que, si los L2 no hubieran apartado liquidez de la cadena principal, el capital habría migrado hacia competidores.

“Creo que en realidad salvó la liquidez de irse a otros L1, donde probablemente luego no la hubieran podido recuperar,” explicó.

Recientemente, Ethereum ha vuelto a enfocarse en escalar la cadena principal. El cofundador Vitalik Buterin dijo que muchos L2 no han logrado descentralizarse, mientras que la cadena principal ahora escala lo suficiente.

“Ambos hechos, por sus distintas razones, significan que la visión original de los L2 y su rol en Ethereum ya no tiene sentido, y necesitamos un nuevo camino,” dijo Buterin en un reciente post en X.

Las mejoras de escalabilidad refuerzan la ventaja de liquidez de Ethereum

Con las comisiones de transacción bajo control, se espera que Ethereum realice el hard fork Glamsterdam en 2026, elevando el límite de gas por bloque de 60 millones a 200 millones y poniendo a su layer 1 en camino hacia los 10.000 TPS con el tiempo.

Para Ethereum, el timing coincide con las instituciones que están evaluando infraestructura blockchain para la próxima generación de servicios financieros.

Junto a las actualizaciones de protocolo, los proveedores de infraestructura están experimentando distintas formas de mejorar la eficiencia de ejecución. Proyectos como ETHGas buscan optimizar el proceso de construcción de bloques de Ethereum mediante ejecución y coordinación fuera de la cadena, mientras que Psy Protocol utiliza tecnología de zero-knowledge para agrupar múltiples transacciones en una sola.

Marcin Kaźmierczak, cofundador del oráculo blockchain RedStone —que provee datos para activos tokenizados y aplicaciones institucionales en blockchain—, expresó que Ethereum tiene la ventaja, ya que las instituciones prefieren blockchains probadas y con larga trayectoria. Sin embargo, aunque las instituciones se están expandiendo “agresivamente” dentro de Ethereum, también están explorando otras opciones.

“Observan a Solana, que está ganando buena tracción. Canton es extremadamente importante para ellos porque les brinda privacidad, algo que valoran muchísimo,” dijo Kaźmierczak a Cointelegraph.

Lepsoe explicó que no ve “ninguna amenaza” de Solana ni de Canton, argumentando que Ethereum sigue teniendo el pool de liquidez más profundo, que es el mayor atractivo para los grandes asignadores.

Para el capital institucional, las mejoras de rendimiento pueden ampliar la capacidad de Ethereum, pero la liquidez sigue siendo su ventaja clave. En los mercados blockchain, la velocidad puede atraer usuarios durante los booms, pero el capital tiende a permanecer donde ya existen los mercados más profundos.

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