Los bonos estadounidenses sufren la mayor caída semanal desde abril debido a preocupaciones por la inflación

El aumento de los precios del petróleo impulsa la venta masiva de bonos del Tesoro a pesar de los débiles datos de empleo en EE.UU.

Fotógrafo: Al Drago/Bloomberg

Los bonos del Tesoro estadounidense están experimentando su caída semanal más pronunciada desde abril de 2025, ya que el alza de los precios del petróleo alimenta temores de inflación. Estas preocupaciones pesan más que el impacto de un informe de empleo estadounidense poco alentador, que en otras circunstancias podría haber reforzado el argumento a favor de que la Reserva Federal baje las tasas de interés.

El viernes, los bonos gubernamentales a largo plazo tuvieron un desempeño inferior, con los rendimientos de los bonos a 10 años subiendo hasta cinco puntos básicos, acumulando un aumento de 22 puntos básicos en la semana. Esto marca el mayor salto semanal desde que EE.UU. impuso grandes aranceles a sus socios comerciales hace casi un año. Los participantes del mercado ahora anticipan al menos un recorte de tasas por parte de la Fed este año, quizás tan pronto como en septiembre.

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“Dado el conflicto en curso en Medio Oriente y su potencial para impulsar la inflación, no sorprende que el mercado de bonos del Tesoro encuentre dificultades para repuntar”, observó Ian Lyngen, quien lidera la estrategia de tasas en BMO Capital Markets.

El mercado de bonos responde al petróleo y la política de la Fed

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a más largo plazo, de 10 a 30 años, subieron el viernes cuando el precio del petróleo Brent alcanzó los 90 dólares por barril. En contraste, los rendimientos de los bonos a dos años—más sensibles a los cambios de política de la Fed—bajaron aproximadamente dos puntos básicos hasta alrededor del 3,6%, reduciendo su ganancia semanal a 18 puntos básicos.

Estos movimientos semanales están dando forma al ánimo en el mercado de bonos estadounidense, valuado en 31 billones de dólares, con inversores prestando más atención al alza de los costos energéticos y sus posibles efectos sobre la inflación global y las decisiones de los bancos centrales, en lugar de enfocarse en señales recientes de debilidad en el mercado laboral.

Datos oficiales recientes revelaron que los empleadores estadounidenses eliminaron 92.000 puestos de trabajo en febrero, lo que hizo que la tasa de desempleo subiera. Además, las ventas minoristas cayeron en enero, en gran parte debido a la baja en las ventas de autos y las interrupciones causadas por el clima invernal.

“Las cifras de empleo de hoy sugieren una tendencia recesiva”, comentó Guy LeBas, estratega jefe de renta fija en Janney Montgomery Scott. “Normalmente, una caída importante en el empleo provocaría una fuerte subida de los bonos, especialmente cuando el mercado laboral es frágil. Sin embargo, esta vez, la influencia de la suba de los precios energéticos sobre las tasas de interés parece eclipsar los datos económicos negativos.”

Tras bajar las tasas de interés tres veces el año pasado en respuesta al debilitamiento del mercado laboral, los banqueros centrales de EE.UU. pausaron en enero, citando la inflación persistente como motivo para no avanzar en nuevas rebajas. Sin embargo, las últimas cifras de empleo pueden dar a algunos funcionarios de la Fed motivos para abogar por un mayor relajamiento.

Funcionarios de la Fed y expectativas del mercado

Mary Daly, presidenta de la Fed de San Francisco, comentó el viernes que el decepcionante informe de empleo desafía la idea de que el mercado laboral de EE.UU. se está estabilizando. Mientras tanto, el gobernador de la Fed Christopher Waller afirmó que no prevé que el conflicto en Irán tenga un efecto duradero sobre la inflación. Waller, quien no estuvo de acuerdo con la decisión de la Fed en enero, favorecía un recorte de un cuarto de punto por la debilidad persistente en el empleo.

Los mercados de swaps de tasas de interés indican que los operadores, tras revisar sus perspectivas a la luz del conflicto en Medio Oriente, ahora esperan que la Fed rebaje las tasas en un total de 36 puntos básicos para fin de año, con el próximo movimiento probablemente en septiembre. Este es un giro notable respecto a los 60 puntos básicos de recortes anticipados apenas una semana atrás para 2026.

“El mercado de bonos está ahora concentrado en los precios más altos del petróleo y su potencial para alimentar la inflación,” dijo Kevin Flanagan, jefe de estrategia de inversión en WisdomTree. “Para la Fed, el enfoque prudente puede ser esperar y ver cómo evolucionan los acontecimientos.”

Impacto global y mercados europeos

El conflicto en curso también ha alterado significativamente el panorama para los bonos europeos, que son especialmente sensibles a los shocks en los precios de la energía. Los mercados monetarios ahora predicen que el Banco Central Europeo subirá las tasas de interés en 2026—una reversión respecto a la semana pasada, cuando parecía más probable una rebaja. Los swaps reflejan completamente una suba de un cuarto de punto para diciembre, con una probabilidad de uno en tres de otro aumento para abril de 2027. Como resultado, los bonos gubernamentales alemanes encaran su peor semana en tres años.

A nivel mundial, inversores y autoridades discuten si los efectos inflacionarios del aumento del petróleo serán temporales, especialmente después de que la Fed subestimara la persistencia de la inflación tras la pandemia y la invasión rusa de Ucrania en 2022.

“El mercado se pregunta si la economía es lo suficientemente robusta para soportar la combinación actual de estanflación impulsada por la energía e incertidumbre,” señaló Priya Misra, gerente de portafolio en JPMorgan Asset Management. “Los mercados operan bajo dos supuestos: que la guerra será breve y que los fundamentos económicos siguen siendo sólidos. Ambos están hoy bajo la lupa.”

Con asistencia en el reporteo de Michael MacKenzie.

(Historia actualizada con los últimos movimientos de precios y comentarios.)

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