Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. caen de manera volátil, mientras fuerzas opuestas de empleo débil y riesgos de inflación se enfrentan intensamente.

⑴ Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos cayeron el viernes en una sesión volátil, mientras el mercado luchaba por equilibrar un informe de empleo débil con las persistentes preocupaciones inflacionarias. En febrero, los puestos de trabajo no agrícolas disminuyeron inesperadamente en 92,000, muy por debajo de lo esperado, lo que impulsó las expectativas de que la Reserva Federal podría necesitar acelerar el ritmo de recortes de tasas. Sin embargo, el aumento del precio del petróleo provocado por el conflicto en Medio Oriente sigue intensificando el temor a la inflación. ⑵ El rendimiento del bono de referencia a 10 años cayó 2.7 puntos básicos a 4.119%, después de haber alcanzado previamente un máximo de tres semanas de 4.187%. El rendimiento del bono a dos años se desplomó 6.1 puntos básicos a 3.538%. Aunque cerraron a la baja en el día, los rendimientos subieron bruscamente esta semana, con aumentos de aproximadamente 16 puntos básicos tanto en el bono a 10 años como en el de 2 años, encaminándose a su mayor alza semanal desde principios de abril. ⑶ Thomas Urano, codirector de inversiones de Sage Advisory, señaló el dilema del mercado: “Es una combinación inusual; en apariencia, el entorno macroeconómico es relativamente saludable, pero el mercado laboral está muy débil, mientras que las presiones inflacionarias están aumentando. El mercado de bonos del Tesoro estadounidense está actualmente confundido, indeciso al sopesar dos grandes riesgos: ¿debería preocupar más el riesgo inflacionario impulsado por el petróleo, o la debilidad del mercado laboral que podría frenar el crecimiento económico?” ⑷ Los indicadores de expectativas de inflación continúan al alza. El rendimiento de equilibrio de los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación a cinco años de Estados Unidos subió a 2.608%, el nivel más alto en casi un año; el rendimiento de equilibrio a 10 años se ubicó en 2.327%, lo que indica que el mercado espera una tasa de inflación anual promedio de aproximadamente 2.3% para los próximos 10 años. ⑸ En cuanto a las expectativas de tasas de interés, tras la publicación del informe de empleo, la probabilidad de que la Reserva Federal reduzca al menos 25 puntos básicos en la reunión de junio aumentó a 48.2%, frente al 30% de principios de semana. La posibilidad de una acción en las reuniones de marzo o abril ha sido prácticamente descartada. El doble golpe de un empleo débil y el riesgo inflacionario deja a los funcionarios de la Reserva Federal ante una difícil decisión de política.