JPY: El shock de volatilidad podría impulsar un repunte – MUFG

Los estrategas de MUFG, Derek Halpenny, Lee Hardman y Abdul-Ahad Lockhart, señalan que el yen japonés aún no se ha beneficiado del reciente aumento de la volatilidad, ya que el índice ponderado por comercio de JPY del BoJ permanece cerca de los mínimos del año. Sin embargo, enfatizan que shocks de volatilidad anteriores provocaron fuertes repuntes en el JPY, y que un ajuste en las posiciones de carry trade financiadas en JPY podría generar una recuperación contra la tendencia del yen si la aversión al riesgo se intensifica.

Riesgos del carry trade para el yen japonés

"Por otro lado, monedas de financiamiento como el JPY no han repuntado. El índice ponderado por comercio de JPY del BoJ sigue cerca de los mínimos del año. El JPY se fortaleció en las dos últimas ocasiones en que la volatilidad del mercado de divisas se disparó, primero en abril de 2025 y luego en el verano de 2024."

"Durante el último gran shock de precios de la energía en 2022, el JPY fue una de las monedas del G10 con peor desempeño (junto con el SEK), ya que Japón fue impactado por un fuerte shock negativo en los términos de intercambio y el BoJ mantuvo una postura cautelosa, manteniendo las tasas estables mientras que la Fed y otros bancos centrales importantes elevaban sus tasas alejándolas del límite inferior de cero."

"Esta divergencia de políticas incentivó la acumulación de operaciones de carry trade financiadas en JPY."

"El JPY ponderado por comercio se ha debilitado significativamente desde ese shock energético de 2022, en torno a un 23%, y más de la mitad de esas pérdidas ocurrieron después de que la volatilidad del mercado alcanzara su punto máximo en abril de 2025, cuando Trump anunció sus aranceles del Día de la Liberación."

"Esta acción de precios resalta el riesgo de que el JPY pueda registrar un repunte contra la tendencia si el shock de volatilidad derivado del conflicto en Medio Oriente se intensifica, provocado por un ajuste en las posiciones de carry trade financiadas en JPY que se han acumulado desde que comenzó el conflicto en Ucrania en 2022."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)