JPMorgan advierte que un conflicto con Irán podría provocar una caída del 10% en el mercado

Wall Street enfrenta crecientes preocupaciones por el conflicto en Irán

Durante la última semana, los mercados financieros han respondido en gran medida a la escalada de la situación en Irán como si fuera solo otro ciclo de noticias inquietantes: preocupante y costoso, pero manejable con algo de optimismo y estrategias de trading. Sin embargo, JPMorgan Chase ahora ha cuantificado esas inquietudes, dándole a la ansiedad de Wall Street una cifra concreta.

Según un informe de Bloomberg del lunes, Andrew Tyler, quien lidera la inteligencia de mercados globales en JPMorgan, ha mostrado una visión más cautelosa. Advirtió que las acciones estadounidenses no están lo suficientemente preparadas para una caída significativa si el conflicto con Irán persiste y los precios del petróleo se mantienen por encima de los 100 dólares por barril. Tyler estima que el S&P 500 podría bajar alrededor del 10% desde sus máximos, ubicándose cerca de los 6.270 puntos, aunque su postura general sigue siendo mayormente neutral, sin una reducción significativa del riesgo.

A pesar de estas advertencias, la respuesta del mercado ha sido sorprendentemente tranquila, salvo algunas oscilaciones menores. Incluso David Solomon, CEO de Goldman Sachs, manifestó sorpresa por lo moderada que ha sido la reacción de Wall Street. ¿Qué está alimentando la renovada preocupación? Los precios del petróleo se han disparado, con el crudo alcanzando los 120 dólares por barril a medida que el conflicto se intensifica y aumentan las presiones sobre el tráfico marítimo en el Estrecho de Ormuz. Los futuros de las acciones estadounidenses han caído, el índice de volatilidad VIX saltó a 31,45, y el Russell 2000 entró brevemente en territorio de corrección.

Esta tensión viene incrementándose. La semana pasada, el crudo West Texas Intermediate subió 35%, su mayor ganancia semanal desde la creación de ese contrato en 1983, mientras que el S&P 500 apenas cayó un 2% y el Nasdaq poco más del 1%. Esta desconexión empieza a parecer menos una muestra de solidez del mercado y más una apuesta de los inversores a que la crisis pasará rápidamente, tal como sucedió con anteriores shocks geopolíticos.

Curiosamente, los mensajes internos de JPMorgan han cambiado rápidamente. Hace solo unos días, los analistas del banco caracterizaban los acontecimientos geopolíticos importantes como responsables de retrocesos del 5% al 6%, recuperados normalmente en cuestión de semanas. Señalaban que muchos estrategas tienden a restar importancia a los riesgos geopolíticos, recomendando con frecuencia “comprar la caída”, y concluían que la situación actual en Irán también presentaba esa oportunidad.

Pero la perspectiva de JPMorgan ha ido evolucionando casi a diario. El lunes pasado, el estratega Mislav Matejka sugirió que las tensiones geopolíticas actuales podrían ser en realidad una oportunidad para invertir más, dadas las bases positivas. Animaba a los inversores de largo plazo a aprovechar la debilidad del mercado. Sin embargo, una semana después, la visión de Matejka se tornó más cautelosa, afirmando que las condiciones podrían deteriorarse aún más antes de mejorar, aunque seguía pensando que cualquier caída sería probablemente de corta duración, de días o semanas en lugar de meses.

Los precios de la energía en el centro de los riesgos del mercado

El verdadero impulsor de la inestabilidad del mercado no es solo el conflicto en sí, sino el impacto del alza en los precios del petróleo sobre la inflación, el crecimiento económico y las ganancias corporativas. La semana pasada, JPMorgan Asset Management destacó que los shocks energéticos son especialmente dañinos porque pueden desencadenar tanto recesión como inflación. El Estrecho de Ormuz, que gestiona alrededor del 20% del suministro mundial de petróleo, fue identificado como una vulnerabilidad crítica.

Los analistas advirtieron que un cierre total del estrecho podría llevar los precios del petróleo por encima de los 100 dólares por barril y, si la situación persiste, podría sumar entre 1% y 1,5% a las cifras tanto de inflación como de crecimiento del PBI en Estados Unidos. Esto ocurre en un momento desafiante para Wall Street, con la inflación ya en el 3% y el informe de empleo de febrero mostrando una pérdida de 92.000 puestos de trabajo. Tales condiciones no favorecen la absorción de otro shock económico impulsado por la energía y empiezan a parecerse a un escenario de estanflación.

En un informe separado el lunes, JPMorgan advirtió que un ataque a la Isla de Kharg en Irán —responsable del 90% de las exportaciones de crudo del país— “detendría inmediatamente la mayor parte” de esos envíos y, probablemente, provocaría represalias en el Estrecho de Ormuz o contra la infraestructura energética regional.

JPMorgan no está pronosticando un colapso catastrófico del mercado, pero sí lanza una advertencia más precisa: Wall Street podría estar subestimando el riesgo de que una crisis de política exterior derive en un escenario de estanflación con graves consecuencias para las ganancias de las empresas. El foco ahora está en los precios de la energía, y ese es un desafío que no se puede descartar tan fácilmente.